新能源行业深度报告：核电重启风云再起，产业链充分受益

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1、目录1.我国核电发展空间大，三代技术渐成主流71.1我国核电占比较低，项目储备资源丰富71.2三代核电技术渐成主流102.国家新名片，核心设备国产大趋势122.1核电站结构122.2核岛设备132.2.1压力容器132.2.2蒸汽发生器142.2.3冷却剂主泵142.2.4堆内构件152.2.5控制棒驱动机构152.2.6稳压器152.2.7其他（主管道、阀门等）162.3常规岛设备162.4国产崛起，核电已成为国家名片162.4.1AP1000：国内引进首套三代核电172.4.2华龙一号：自主研发，国之重

2、器172.4.3CAP1400：大功率、国产化“AP1000”183.审批重启脚步渐进，产业链有望迎来复苏193.1首堆AP1000、EPR项目陆续并网，审批重启箭在弦上193.2国产供应商将充分受益设备国产化203.2.1上海电气203.2.2东方电气213.2.3应流股份223.2.4台海核电243.2.5江苏神通243.3工程公司快速受益核电项目开工建设263.3.1中国核建263.4运营企业，中长期受益于装机提升273.4.1中国核电271.1.1中广核电力291.1.2国家电投312.投资建议33

3、3.风险提示33图目录图1压水堆核能发电原理7图22017年全球部分国家和地区核能发电量及占比8图3我国核电投运、装机现状及规划8图4核电站结构12图5核电站厂房布臵12图6截止2017年底，全球各堆型核反应堆占比13图7华龙一号压力容器13图8华龙一号蒸汽发生器14图9华龙一号冷却剂主泵14图10华龙一号堆内构件15图11华龙一号控制棒驱动机构15图12华龙一号稳压器16图132017年中国大陆能源结构19图14上海电气近3年营收和净利润21图15上海电气2017年主营业务收入构成21图16上海电气在手订

4、单构成（截止18年9月底）21图17上海电气18年前三季度新增订单构成21图18东方电气营业总收入和利润情况22图19东方电气业务结构22图20东方电气毛利率、期间费用率及净利率22图21应流股份营收和净利润情况23图22应流股份毛利率、期间费用率及净利率（%）23图23应流股份2017年核能和航空航天业务快速增长（亿元）24图24应流股份2017年业务构成24图25台海核电收入、利润及增速24图26台海核电2017年收入构成24图27江苏神通收入、利润情况25图28江苏神通毛利率、净利率和期间费用率25图

5、29江苏神通2016-2017年分行业收入情况（百万元）25图30江苏神通2017年业务构成25图31中国核建收入、利润情况27图32中国核建毛利率、净利率和期间费用率27图33中国核建2016-2017分项收入情况（亿元）27图34中国核建2017年收入构成27图35中国核电股权结构（2018年三季报）27图36中国核电收入利润情况29图37中国核电毛利率、净利率和期间费用率情况29图38中国核电成本结构（2017年）29图39中广核电力股权结构图29图40中广核电力收入利润情况31图41中广核电力毛利率

6、、净利率和期间费用率情况31图42中广核成本结构（2017年）31表目录表1全球及中国核电机组在运、在建和拟建情况（截止2018年11月）7表2国内在建及待核准的核电项目9表3国内处于规划中的核电项目10表4核电技术发展11表5目前核电站使用的主要堆型特点及原理12表6三门、海阳核电设备供应商及国产化进度17表7华龙一号核电站主设备供应商18表8CAP1400与AP1000关键参数对比18表92011年以来国内核电机组核准和新开工情况（台）19表102018年以来核电首次并网项目情况19表11单台核电机组核

7、岛、常规岛设备成本估算20表12无锡法兰财务数据及利润承诺情况26表13瑞帆节能财务数据及利润承诺情况26表14中国核电在运、在建机组情况28表15中广核在运&在建核电机组一览301.我国核电发展空间大，三代技术渐成主流1.1我国核电占比较低，项目储备资源丰富核电是利用核反应堆中核裂变所释放出的热能进行发电的方式，核裂变过程中，中子撞击原子核，发生受控链式反应产生热能，加热水，生产蒸汽，推动汽轮机旋转发电。除反应堆外，核电其他系统的发电原理与火电类似。核电具有高效、清洁、安全等特点，发展核电是优化能源结构、

8、保障能源安全、满足经济社会发展对能源需求的现实选择。图1压水堆核能发电原理资料来源：中广核电力招股书，截止2018年11月，根据WNA数据，全球在运行的反应堆451个，总装机399.82GW，在建反应堆56个，对应装机60.24GW，拟建反应堆148个，对应装机150.88GW；中国，在运行反应堆45个，装机42.98GW，在建反应堆13个，对应装机12.84GW，拟建反应堆43个，对应装机50.90GW。表1全