行业竞争、业务关系网络与企业负债融资决策

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1、万方数据5行业竞争、业务关系网络与负债融资决策关系的实证研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．245．1研究假设⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．245．2样本选取及数据来源⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯265．3模型设计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．265．4实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．285．4．1描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。285．4．2多元线性回归分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．305．4．3稳健性分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．345．5实证结果分析⋯

2、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯356研究结论、建议与未来研究方向⋯⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．366．1研究结论与建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．366．2研究局限⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．376．3未来研究展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯38致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯39参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．40在学期间发表的学术论文及研究成果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．45万方数据首都经济贸易大学硕士学位论文行业竞争、业务关系网络与企业

3、负债融资决策1．1研究背景和意义1．1．1选题背景1引言随着现代经济的迅速发展，企业之间的联系越来越紧密，业务上的密切联系使企业问逐渐形成一张张无形的业务关系网，企业在业务关系网中所处的位置及可享有的关系资源已经成为影响企业经营发展和获利的重要因素。业务关系网络被视为现代社会中一种重要的资源，能够为企业带来投资回报和收益。业务关系网络并不是自然的产物，它是一种经营策略或是投资策略的产物，策略的目的主要是为了形成稳定长期的关系。业务关系网络的形成和维护都需要一定的投入，而理论和实践证明这种投入除了使企业之间建立起正式或

4、非正式的长期关系，还使得关系网络内的成员节约交易成本，共享信息、技术和管理经验等，这对于面对日益激烈行业竞争的企业来说尤为重要。业务关系网络作为一种交易治理机制，对于我国这种正处于经济转型期的国家而言，其正向促进作用显得更加重要。因为在经济转型期，市场机制不成熟、法律体制并不完善，企业更倾向于通过可信任的业务关系网络进行交易，以降低交易成本，获得经济租金的好处。近些年，企业间的战略联盟与合作屡见不鲜，随着人们认识到业务关系网络的价值，业务关系也逐渐突破原有之义，向深度合作和信息共享等方面发展，并渗透到彼此的经营和投融

5、资活动当中。例如航空制造业龙头波音公司建立了一套系统的供应商管理体系，体系内的供应商可以实现资金风险共担和知识产权共享等1；再如2015年1月，TCL集团与万达集团签署战略合作意向书，成为万达的战略供应商，而此前TCL已经通过其全资子公司出资认购万达股份，成为基石投资者2。可以预见，如果业务关系网络发展集中到一定程度，业务关系对企业内部的渗透会对企业负债融资决策等产生一定的控制力。这时，可以将关系网络中的主要供应商／客户视为企业非财务意义上的股东，他们出于经营稳健性等考虑，倾向于使业务交易的对方保持较低的负债水平。另

6、外，在竞争日益激烈的市场环境下，企业所处行业的竞争情况也影响着企业的内部财务决策。企业在进行财务决策时，不能仅仅只考虑内部，而应该同时考虑行业竞争1中国航空新闻网htlp：f^^nv、Ⅳ．啪news．com．cn，2014加717／l∞866．sh妞I2中金在线htIp：胁y．stock．∞f01．c叫懈∞颤wenh岫，20150312／20294651．shtml第l页，共45页万方数据首都经济贸易大学硕士学位论文行业竞争、业务关系网络与企业负债融资决策环境的影响。综合这些因素后，可以从不同的角度对我国企业的财务行

7、为给出合理解释。企业融资决策是现代企业财务管理活动的核心之一，资金来源关乎企业的生存发展。在我国，权益市场还不完善，负债融资是企业获取资金的重要手段，企业采取何种负债融资结构、选择何种负债期限结构、如何提高融资效率等问题，一直是我国财务理论界和实务界关注的问题。总之，在我国经济转型期的背景下研究行业竞争、业务关系网络和企业负债融资决策之间的关系有其必要性，而因各个领域中已形成较为成熟的理论和研究方法，又有研究的可行性。本文立足于负债融资决策研究，基于以上分析，试图探讨在行业竞争环境下，企业的业务关系网对负债融资决策的

8、影响，以期从新的角度解释我国企业的融资决策。1．1．2研究意义随着社会经济快速发展和市场竞争加剧，现代企业之间的业务联系越来越紧密，业务关系网络发展集中到一定程度，必然会渗透到对方企业内部，影响甚至控制其经营和投融资决策等。而这种渗透和控制力的影响和及其程度如何，理论研究并不清晰。一般来说，建立紧密业务联系的双方对彼此负债融资决策可能存在潜在要