债券那些事儿

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1、债券那些事儿2017年11月吴忠伟目录页1债券是什么2债券的风险3债券怎么买1债券是什么谁发债？谁买债？为什么买债？买什么债？在哪儿买？谁监管？1.1谁发债利率债国债地方政府债国家开发银行债（国开债）进出口银行债（口行债）农业发展银行债（农发债）信用债企业债公司债债券按照信用级别分，可分为利率债和信用债。利率债基本可以看做发行人无违约风险的债券，信用债就是发行人有违约风险的债券。因信用风险不同，利率债发行期限一般较信用债要长。1.1谁发债利率债国债地方政府债国家开发银行债（国开债）进出口银行债（口行债）农业发展银行债（农发债）信用债企业债公司债中期

2、票据短期/超短期融资券ABSPPN中小企业私募债国债是财政部以国家信用发行的债券，地方政府债是地方政府发行的债券，两者根据相关法规票息是免所得税的；而政策性银行债券票息在除公募基金有明确免税规定外，一般需要缴纳所得税。国债、政策性银行债在银监体系下，风险权重为0；地方政府债风险权重为20%。1.1谁发债发行主体国债财政部地方政府债财政部、试点省市政府国开债国家开发银行信用债最开始只有企业债，后根据监管主体不同进行了区分。在银监体系下，信用债除公用企业、商业银行的部分债券，一般风险权重为100%城投债是一类特殊的信用债，有一定的地方政府信用背书，是目

3、前唯一没有发生违约的信用债品种。1.1谁发债发行主体企业债央企、国企公司债有限责任公司、股份有限责任公司中期票据非金融企业短期融资券超短期融资券PPN具有法人资格的非金融企业1债券是什么谁发债？谁买债？为什么买债？买什么债？在哪儿买？谁监管？1.2谁买债银行银行往往资金雄厚，持有债券仓位较多大银行话语权较大，小银行力量有所增加保险债券投资以长久期为主，超长期久期债券主要以保险机构为主信用债投资分析很专业基金由于基金经常会有申赎，导致其市场操作较频繁基金规模增长较快，当前经常可以看到基金的交易力量影响债券市场券商券商中存在不同类型账户，有做长期持有，

4、有做波段交易，还有各种套利策略、债券承销等1债券是什么谁发债？谁买债？为什么买债？买什么债？在哪儿买？谁监管？1.3为什么买债收益稳定（现金流）额外回报（价格波动）债券是一种金融契约，是政府/企业向社会筹措资金时，许诺未来还本付息的债务凭证。债券本质上是一连串的现金流，债券价格就是现金流的折现加总。1.3为什么买债期初支付债券价格第1期现金流1第2期现金流2…….…….第n期现金流n债券付息期限一般分为：按年付息、半年付息、按季度付息等。除最后一期现金流外，其余每一期现金流=票面利息/每年付息次数最后一期现金流=本金+应付利息债券免税效应，票息的免

5、税或者风险资本占用的降低带来的额外回报。免税因素的计算（以国债为例）：国债税前等价收益率*（1-税率）=国债到期收益率*（1-税率）+票面利率*税率国债税前等价收益率=国债到期收益率+票面利率*税率/（1-税率）1.3为什么买债价格波动产生的价差收益1债券是什么谁发债？谁买债？为什么买债？买什么债？在哪儿买？谁监管？1.4买什么债期限信用等级收益率1.4买什么债主要期限国债10、5、7年地方政府债3、5、7、10年国开债3、5、7、10年主要期限企业债6、7、10年公司债5年中期票据3、5年短期融资券1年超短期融资券隔夜-270天PPN3、5年1.

6、4买什么债期限信用等级收益率1.4买什么债评级机构：穆迪、惠誉……大公、中诚信、联合、新世纪、鹏元……评级：AAA/AAA、AAA/AA+……1.4买什么债期限信用等级收益率1.4买什么债1债券是什么谁发债？谁买债？为什么买债？买什么债？在哪儿买？谁监管？债券市场主要包括银行间、交易所两个市场。1.5在哪儿买银行间市场交易所市场市场属性场外市场，询价交易场内市场，竞价交易子市场同业拆借市场、票据市场、债券市场、外汇市场、黄金市场上海证券交易所、深圳证券交易所交易时间T+0交易：9：00-12：00，13：30-16：50；T+1交易：9：00-12

7、：00，13：30-17：001）竞价交易：9︰15至9︰25为开盘集合竞价时间，9︰30至11︰30、13︰00至14︰57为连续竞价时间，14︰57至15︰00为收盘集合竞价时间；2）协议大宗交易：9︰15至11︰30、13︰00至15︰30；3）盘后定价大宗交易方式：本所交易时间为每个交易日15︰05至15︰30；4）接受债券质押、解除质押申报的时间：9︰15至11︰30、13︰00至15︰00交易品种国债、政策性银行金融债、地方政府债、商业银行金融债、次级债、短融、中票、企业债、NCD、ABS、PPN国债、地方政府债、企业债、公司债、ABS

8、、私募债参与主体银行、农村信用联社、保险公司、证券公司、境外机构、产品户保险公司、证券公司、上市银行、产品户债券一级市场即