创业板上市公司资本结构与经营绩效关系的实证分析

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1、学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，

2、并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日摘要资本结构与经营绩效如何关联是公司金融领域长期以来的研究热点。该问题的研究在西方起步于20世纪50年代，经过近七十年的发展，理论构建与实证研究均比较成熟。相比之下，适合我国国情的资本结构与公

3、司绩效理论尚未形成体系，直接照搬西方的相应理论，对我国公司的发展与治理指导意义不甚明显。发现我国公司资本结构与经营绩效的关系，将资本结构与经营绩效理论本土化，以促进公司价值最大化的最终目标，在理论研究和实际操作层面意义重大。创业板由中央政府批准，在深圳证券交易所设立。自2009年开板以来，创业板市场交易额、交易量、投资者数量均显著增加：截至2014年10月30日，创业板公司数量已增加13倍至400家，累计融资额增加近17倍至2774.42亿。可见我国资本市场差异化的第二次尝试（第一次为中小板市场），取得了良好的开端

4、。创业板的设立主要针对我国成长型中小企业和高新技术企业，这类企业正处于高速发展期，其资本结构及经营绩效目标与主板A股上市公司不尽相同，而国内现有的对于公司资本结构与经营绩效关系的研究集中于主板市场，所得结论及相关建议不一定适合创业板发展，因此有必要对创业板市场进行更有针对性的研究。基于上述考虑，本文选取创业板上市公司2011-2013连续三年的年财务数据，首先将创业板市场与A股市场进行了资本结构与经营绩效现状的比较分析；然后按照万德行业分类指南，挑选出五大行业，八细分行业总计181家公司；最后将三年数据加权平均，以

5、剔除异常值，按照截面数据处理，利用SPSS22.0运用主成分分析法以及多元线性回归等计量方法，根据上述行业细分，分行业研究创业板上市公司，其资本结构与经营绩效的相关关系。实证结果显示：第一，影响公司绩效的资本结构指标因行业不同而不同；第二，公司绩效与资产负债率随行业变化而呈现不同相关关系；第三，公司绩效与股权集中度呈正相关。最后结合实证分析的结果，以及目前创业板市场的实际情况，为创业板上市公司资本结构的优化和经营绩效的提升提出可能并且合理的建议。关键词：创业板，公司绩效，资本结构，主成分分析，分行业回归分析IAbs

6、tractTherelationshipbetweenCapitalStructureandcompanyPerformanceisalongstandingresearchfocusinthefieldofcorporatefinance.IntheWest,researchonthisissuestartedinthe1950s,which,afterhalfacenturyofdevelopment,hasresultedtheoreticalconstructionandempiricalstudyrela

7、tivelymature.Incontrast,thetheoryofcapitalstructureandcompanyperformancesuitableforChinahasnotyetcomeintobeing,andsimplycopywhathasbeendevelopedinthewestmightnotmakesenseinChina.ItisofgreattheoreticalandpracticalvalueSeekingtoreleasethetruerelationshipbetweenC

8、apitalStructureandPerformanceinChina,toindigenizecapitalstructuretheories,thustofacilitateenterprisesofChinamaximizingtheirownvalue.GEM,approvedbythecentralgovernment,wasestablishe