范卫强京沪国五条细则对A股不构成重大利空.doc

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1、【特别关注】范卫强：京沪国五条细则对A股不构成重大利空　　【开利综合观察】过去一段时间地产股及沪指的下跌，已经包含了对京沪等一线城市严格执行国五条细则的预期，而实际情况显然并未明显超预期，那么，这个事件本身对A股下周的运行不会构成重大利空。　　30日，各方期待已久的北京、上海落实“国五条”的地方细则终于出台，我认为：对A股而言，至少在短期内不是重大利空。　　北京、上海两地“国五条”细则，总体而言，其严厉性并未超出市场普遍预期，甚至在某些细节上略显“温柔”。　　在北京版的国五条细则中，之前市场传闻的“留有余地”的内容

2、都兑现了：1，虽然规定了二手房交易时严格按照20%征收个人所得税，但是“不能核实房屋原值的，按照核定征收方式计征个人所得税，核定征收率是1%，按照交易额全额的1%征税。”这为不能核实房屋原值的那些二手房留下了1%税率的余地，一类是房改房，一类是购买时间较早、原始购买价格并未录入税收征管、房屋登记信息系统的那些房屋。2，“出售五年以上唯一住房免征个税”，相信未来很多人会围绕这一点做足文章来规避20%的重税。　　再看上海版的国五条细则，虽然在20%个税征收方面没有像北京版留有上述“余地”，但是在房价控制目标方面，规定为

3、“2013年度本市新建商品住房价格控制目标为：按照保持房价基本稳定的要求，切实贯彻落实各项房地产市场调控措施。”并未出现大家担忧的“房价必须回落”等字样，可谓板子高高举起轻轻落下。　　再看A股市场，过去一段时间地产股及沪指的下跌，已经包含了对京沪等一线城市严格执行国五条细则的预期，而实际情况显然并未明显超预期，那么，这个事件本身对A股下周的运行不会构成重大利空。剩下值得探讨的空间就是：对A股的运行属于中性(包括小利空)还是利空出尽呢？相信多数持股的投资者希望能够出现利空出尽式的市场上涨，但在当前市场总体偏弱的背景下

4、，最好的情况也就是类似3月25日，广东省出台国五条细则之后的地产股小幅反弹。证监会：4月份将开始审核IPO排队企业自查报告　　【开利综合报道】证监会有关部门负责人29日说，对申请首次公开发行（IPO）企业的专项财务核查自查阶段将于3月31日结束，证监会相关部门将于4月份起开始对自查报告予以审核。　　该负责人说，目前专项财务核查的各项工作正在有序开展，各中介机构和发行人正在根据证监会的要求进行自查，并于3月31日之前提交自查报告，证监会正有条不紊地开展自查报告的接收工作。　　这位负责人说，从4月份开始，证监会相关审核

5、部门将对自查报告予以审核，发行部、创业板部和会计部将会同系统有关单位组成15个检查组开展检查工作，对检查过程中发生的问题将按照相关规定及时处理。关于新股发行体制改革，该负责人说，证监会正继续研究推进新股发行体制改革，制定相关配套规则，继续做好新股发行核准有关工作。【开利内参】规范理财产品银行股恐慌急跌　　【开利综合观察】银监会出招规范理财产品重挫金融股，分析师表示，新规引发市场对社会融资规模和经济复苏的担忧，加上IPO重启时间、地方楼市调控细则出台、宏观经济数据出炉等都将困扰4月A股，沪市短期考验2200点。　　中

6、信证券、德邦证券均认为，规范理财产品将导致社会融资规模增速放缓，为经济复苏前景蒙上阴影。　　目前，市场对经济的判断有分歧，4月上旬是关键时点，因多个数据将出炉，将对股市走向有指导方向。官方3月制造业采购经理人指数（PMI）率先下周一（4月1日）公布，市场人士表示，随着春节因素影响消散，3月官方制造业PMI料反弹至52，结束此前连续两个月回落的态势。　　资金流方面，人行在春节后连续六星期在市场抽资，本周在市场净回笼570亿元。　　市场人士表示，如果季末时点过后，资金仍维持如此充裕局面，人行或进一步提升净回笼力度。　　

7、4月份影响A股因素　　·3月底IPO企业完成财务核查，市场关注IPO重启时间。　　·3月底地方版楼市调控细则出台大限到，关注调控细则是否超预期。　　·关注银监对影子银行清理对银行、券商影响。　　·3月宏观经济数据，包括PMI、CPI，以及月中公布首季GDP。　　·内地经济稳步复苏下，上市公司首季度业绩表现。　　·外围市况，包括欧债问题。中央保金融安全冲击内银暴利　　【开利综合观察】银行股急泻，因中国银监会收紧银行理财产品监管，恐损内银盈利。严防金融风险是中央今年的监管重点，故可能进一步整顿影子银行、地方债等内银暴利

8、来源。且中央更要推利率市场化改革，令内银临蜡烛两头烧之困。　　中银监突发通知，收紧银行理财产品业务规管，令不少内地银行、尤其中小型银行要压缩相关业务，投资者深忧内银盈利前景，遂抛售内银股。内地银行理财产品规模由2011年的8.5万亿元（人民币，下同），暴增至去年的13万亿元，被银行视为会生金蛋的鹅。惟不少理财产品透明度低、投资极高风险项目，俨如雷曼迷债翻版。