长江证券公开增发价值投资分析报告.doc

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1、长江证券公开增发价值投资分析报告一、公司简介及投资逻辑（一）公司简介长江证券股份有限公司前身为湖北证券公司，成立于1991年3月18日，注册地为武汉。2000年2月23日，经中国证监会核准批复，公司增资扩股至10.29亿元，同时更名为“长江证券有限责任公司”。2001年12月，经中国证监会核准批复，公司增资扩股至20亿元。2007年12月19日，经中国证监会批复，公司更名为“长江证券股份有限公司”，并于12月27日成功借壳石炼化正式在深圳证券交易所挂牌上市。1、深耕湖北，辐射全国的综合型券商长江证券是深耕湖北，业

2、务网络覆盖全国的A类A级综合型券商、也是最早获批的8家创新试点证券公司之一。公司是沪、深证券交易所首批会员，国内首批获得A、B股股票主承销、证券投资咨询、证券受托资产管理等业务资格的券商。公司资产质量优良，净资产和净资本两个指标在业内的排名始终保持较前的位置。公司已在全国17个省市、自治区，38个城市设立了分支机构，逐步形成了覆盖全国的业务网络。目前，公司已初步完成证券类控股集团的架构，旗下拥有长江证券承销保荐有限公司、长江期货有限公司、长江成长资本有限公司、长信基金管理有限责任公司和诺德基金管理有限公司5家全资

3、和控参股子公司。2、公司法人治理结构日趋完善公司一直遵循“诚信经营、规范运作、创新发展”经营理念，积极探索和不断完善公司治理结构。近年，公司在完善公司法人治理方面不断有新的收获。设立了规范的公司治理结构和三会议事规则，形成了科学有效的职责分工和制衡机制。其次，公司进一步落实独立董事制度、各专门委员会制度。独立董事和各专门委员会在公司发展战略、重大经营管理事项、内部控制建设、薪酬体系、会计处理等方面均发表了独立意见，提出建设性的建议，使董事会专门委员会的运作卓有成效。第三，随着业绩的逐年增长，社会地位的日益提高，公

4、司受到了越来越多的投资者青睐，公司的股权进一步分散，为法人治理提供了良好的权力制衡契机。表1：公司股权结构较为合理股东名称股东性质持股数量（股）持股比例（%）青岛海尔投资发展有限公司境内非国有法人348,944,05416.07%湖北能源集团股份有限公司国有法人253,421,12911.67%上海海欣集团股份有限公司境内非国有法人174,438,2708.03%上海锦江国际酒店发展股份有限公司国有法人130,828,7016.03%30天津泰达投资控股有限公司国有法人113,384,8755.22%中国土产畜产

5、进出口总公司国有法人87,100,0004.01%广东粤财信托有限公司境内非国有法人85,846,5883.95%中国葛洲坝集团股份有限公司境内非国有法人71,059,5763.27%国网资产管理有限公司国有法人62,170,1082.86%保定天鹅股份有限公司境内非国有法人40,348,9301.86%资料来源：公司年报3、公司业绩及资本实力不断提升近年公司实力不断增强。公司净资本规模由07年45.7亿元增至09年的73.9亿元，行业排名由第15位升至13位。公司业绩恢复性增长。在经历08年的金融危机后，公司业

6、绩迅速企稳回升，09年实现净利润13亿元，同比增长89%，居行业17位。表2：公司近三年的主要经营数据2009年2008年2007年股票基金交易总金额（亿元）13,8016,52912,870－行业排名182020股票债券承销金额（亿元）184.8995.1427.14－行业排名171748总资产（亿元）344.6178.5249.96－行业排名151716净资产（亿元）90.2445.7858.89－行业排名131913净资本（亿元）73.8935.2945.66－行业排名131915营业收入（亿元）29.53

7、19.7648.76－行业排名191817净利润（亿元）13.076.9123.59－行业排名171914资料来源：万得资讯4、公司公开增发简介为了推动创新业务的顺利开展和经纪业务的持续提升，在2009年成功实施配股的基础上，公司于2010年3月12日第五届董事会第二十次会议上通过了向不特定对象公开发行A股股票的方案，决定发行不超过6亿股，发行总额不超过90亿元，用于增加公司资本金，扩大公司经营规模，拓展公司业务范围，从而不断提升公司的市场竞争力和抗风险能力；2011年1月14日，公司正式收到证监会核准发行的批复

8、。30表3：近期上市券商增发方案一览股数（亿股）募集资金（亿元）发行价格发行方式长江690公开增发广发6180不低于27.41元/股非公开增发宏源570不低于15.10元/股非公开增发太平洋550不低于10.28元/股非公开增发资料来源：万得资讯创新业务的发展离不开证券公司雄厚的资本规模，而随着融资融券、股指期货、直接投资、国际业务逐渐展开，为了赢在起跑线上，证券公司纷纷