住房反向抵押贷款产品设计和定价的研究

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1、南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名：年月日摘要摘要住房反向抵押贷款是为满足社会养老需求而创立的一种新型金融产品。随着我国社会老龄化步伐的加快，引进住房反向抵押贷款对于缓解我国社会养老压力有着重大的意义。由于产品设计和定价是住房反

2、向抵押贷款能否得以推行的关键，本文将围绕这两个问题展开讨论。本文首先系统介绍了住房反向抵押贷款的概念、特征、理论基础以及发达国家的主要产品情况，分析了该产品的风险状况，同时根据我国国情对其进行需求分析，结果表明住房反向抵押贷款在我国有一定的市场需求。其次，讨论了我国推行住房反向抵押贷款的运作模式和实施机构，认为我国推行该产品应走政府模式与市场模式相结合的道路，由保险公司开办此项业务，从而从保险产品研发的角度，根据其市场需求、风险状况和产品特征对产品进行分析设计。最后，对住房反向抵押贷款进行定价研究。在对精算定价模型和支付因子定价模型的综

3、合比较及合理修正的基础上，提出了改进的定价模型，同时引入基于保险机制的固定因素定价模型和随机定价模型，并对上述模型进行实证分析，比较不同模型的计算结果；对利率和房价增长率分别进行敏感性分析，结果表明贷款额对房价增长率的变动更为敏感；估计保险公司推行该项业务可能发生损失的概率，并在假设住房价值随机波动的情形下，采用蒙特卡洛模拟方法，给出了保险公司利润值的样本分布，对其进行利润测试，计算不同置信水平下的在险价值(v-aR)，为保险公司推出该产品提供科学的论证。本文的创新之处有以下两点：一是从保险产品开发角度对住房反向抵押贷款进行产品设计，加

4、入一些特色化的条款设计；二是引入基于保险机制的定价模型，进行实证分析；采用蒙特卡洛模拟方法，对贷款人进行利润测试，计算不同置信水平下的VaR，具有一定的参考价值。关键词：住房反向抵押贷款老龄化产品设计定价模型AbstractHousingreversemortgageloanisanewfinanceproductwhichiscreatedtomeetthedemandfortheelderlypeople．Alongwiththeagingofthepopulationincreasingrapidly,itisverymeanin

5、gfultointroducethehousingreversemortgageloaninto011l"countrytolightentheelderlysecurityburden．Becausethekeyofthepracticeofhousingreversemortgageloanreliesonitsdesigningandpricing，thepaperfocusesonthesetwoproblems．Firstly,thispapersystemicallyintroducesrelevantcontentsabo

6、uthousingreversemortgageloan，includingconcepts，features，basisofconclusion，primaryproductsindevelopedcountries．Italsoanalyzestherisksanddemandsonthebasisofthesituationofourcountry,concludingthereissomedemandfortheproductinourcountry．Secondly,thisPaperdiscussestheoperating

7、modeandenforcementbodyforthehousingreversemortgageloan,concludingthatOurcountryshouldtaketherodewhichcombinatesgovernmentmodeandmarketmode，thenbasedonthedemands，risks，andfeaturesoftheproduct，thispaperanalyzesthemainprocessesinproductdesign．Finally,thePaperemphasizesonthe

8、researchofpricingmodel．Basedoncomprehensivecomparingbetweenactuarialpricingmodelandpaying—factorpricing