ipo财富效应与高管减持行为

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1、学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：冰唣华狮年寸月≥／日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本

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3、使得公司持股高管在IPO后受到激励，保持对公司的忠诚度而继续持有公司股份；而另一方面，IPo股份的风险效应会使持股高管在锁定期结束后即减持股份以降低风险。本文对于这两种完全相反的效应和其可能产生影响进行实证研究，进而得出相关结论。本文运用140家中小企业板上市公司的755位管理层人员数据进行检验，结果表明，IPO前公司高管的股权安排会显著影响上市后公司高管的稳定性，这种影响对投资型入股和投机型入股两种类型的股权存在显著差异。对投资型入股的股权，福利效应的影响显著高于风险投资效应，因而对IPO后的减持行为具有负向影响，而

4、投机型入股则表现出更高的风险投资效应，相对于投资型入股而言，投机型入股的高管在上市后减持的可能性更高。关键词：IP0财富效应，高管减持AbStraCtThisthesisismainlyaboutthestudyofwhetherthesharesallocationbeforeIPohasimpactonstabili哆ofcorporatemanagementafterIPo．SincetheIPounderpricingcanraisehugewealthfbrtheshareholderswhoalreadyh

5、oldsharesbeforecompaniesgoillgpublic，themanagerswhoarestockholdersofthecompanyasweUcanbeinspiredbythewealthef扎ct，whichiscausedbyIPounderpricing．HoweVebtheVentlIreofIPomaycauseimmediatedecreaseillsharesafterIPo，inordertoavoidVenture．Thethesismainlyfocusonthesetwo

6、completelydif扎rentef亿ctsofIPo，andhowtherearegoingtoexerttheirinnuenceonthesharesdecreaseofstocI‘hOlders．755executiVesfrom140companieshaVebeenusedassamplestobetestediⅡthemodel，thecOnclusionsareasfoUowing．First，howthesharesareaIlocatedbeforeIPodoeshaVeaninlpactont

7、hestabm够ofmanagementofcompanies，especiaⅡyaftertheIPo．Second，theimpactsaresignificantlydif托rentfhmshareholderswhoreallyinVesttheirmoneytotheIPOfirmstothosewhoareopportllnistic．Third，forrealinVestors，thewealthe佰ectinnuencemorethanVentureefkct'whichcauselessdecreas

8、eofsharesafterIPo；foropponuni锣seekers，theefkctisopposite．Keywords：IPowealthef亿ct'decreaseofshares目录第一章引言⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．11．1研究背景以及意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．11．2相关