化学纤维新景气周期启动

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业动态行业动态模板[table_indusname]旺季火爆，淡季紧俏：氨纶告别过剩，化学纤维新景气周期启动行业动态信息[table_invest]041603上周初，在浙江诸暨召开的氨纶会议，国内氨纶厂家决定将维持增持于近日将氨纶报价统一上调，40D上调2000-3000元/吨，20D、梁斌30D、以及其他粗旦价格上调1000-2000元/吨。在需求支持下，下游织造企业开始逐渐接受氨纶价格上涨，后半周起氨纶成交价liangbin@csc.com.c

2、n相应上涨。010-85130913我们从氨纶行业长期供给趋势，年内氨纶需求景气变化，以执业证书编号：S1440510120027及对应核心的氨纶价格走势分析，今年将是氨纶景气反转关键时研究助理：阳宜洋点，未来两年氨纶行业将呈现景气上升的牛市行情。yangyiyang@csc.com.cn产能投放高峰已过，下游需求增长逆转供给过剩010-85130481今年氨纶产能扩张开始减速，年内最多仅1.6万吨新增产能，增速3%，未来两年行业产能年平均增速也有7%不到。同时，下发布日期：2013年6月27日游纺织对氨纶的需求一直处于快速增长状态，

3、今年氨纶产量同比增长将接近30%，预计未来两年每年产量增长保守估计也有20%以上。13年行业产能利用率将有70%，15年预计达到87%。考市场表现虑到国内氨纶行业细旦丝比例上升，行业实际产能利用率要高于[table_industrytrend]37%计算数据；因此从13年开始，行业已经走出产能过剩泥潭，而27%未来两年，行业供给将日趋紧张，进入供不应求状态。17%7%-3%旺季火爆，淡季紧俏：单品种氨纶全年各领风骚-13%纺织业宏观面趋好，氨纶直接下游的包纱，棉包、经编和花-23%边各种织造领域开工率进入3月份后快速走高，进入淡季后仍

4、保12/6/2512/7/2512/8/2512/9/2513/1/2513/2/2513/3/2513/4/2513/5/25持了较高开工率。今年氨纶产量维持去年末以来的高位，行业负12/10/2512/11/2512/12/25氨纶上证指数荷一直维持高位，目前开工率接近95%，已处于超负荷生产水平；行业产品库存在15天左右，仍处于3年来超低水平。今年氨纶价格呈现阶梯型上升走势，特点是分品种氨纶的季相关研究报告节性景气需求领涨氨纶价格。如年初旺季20D，30D等细旦丝需[table_report]求火爆，细旦丝价格上涨拉动其他氨纶丝

5、价格上浮。在进入淡季后，40D及部分粗旦丝品种需求良好，企业对应品种库存偏紧，相应品种报价上调拉动行业产品价格上涨。淡季时点行业提高产品价格，下游织造企业也接受了价格上浮；旺季需求攀升可引爆氨纶价格的更大涨幅，未来两年氨纶供不应求的市场格局将支撑氨纶价格更高反弹。相关上市公司分析：华峰氨纶和泰和新材受益明显化纤上市公司中，泰和新材，华峰氨纶、友利控股和新乡化纤共四家公司拥有氨纶产能。按照每股单位产能计算，氨纶价格上涨华峰氨纶受益最大，其次是泰和新材和友利控股。HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅最后一页的重要声明

6、[table_page]化学纤维行业动态研究报告产能投放高峰已过，下游需求增长逆转供给过剩氨纶属于高弹力纤维，有极好的伸缩弹性，伸长度可达450%~700%，松弛后又可迅速恢复原状，具有柔软舒适感，有良好的耐化学药品、耐油、耐汗水、不虫蛀、不霉等特性，一般采用裸丝与其它纤维（棉、毛、麻、丝、化纤等）一起制成纱线后，再进行加工织造。氨纶在织物中的用量很小（2%~25%）就能充分发挥其弹性作用，就可以改变织物的拉伸效果，使人体有关部位的压迫感和活动的自由感获得改善；氨纶可称为衣料中的“味精”，其在纺织业中应用日益广泛。氨纶主要用于各种外衣

7、和运动服装运动服（游泳衣、紧身衣），以及内衣、各种袜类、手套等。在医疗领域，氨纶纤维可作为外科弹性绷带、皮管、人工器官材料等各种辅助材料。图1：氨纶的纺织领域终端需求情况图2：氨纶直接下游织造行业需求情况花边圆机其他经编运动服装及外套棉包内衣袜类包纱数据来源：中信建投证券研究发展部2000年后，随着国内纺织业的迅速发展，氨纶产业进入十年高速发展期，氨纶产能从1999年0.6万吨增长至2012年54万吨，尤其是2010-2012连续三年，我国氨纶新增产能集中投产，产能呈现供大于求的局面。加上2011，2012两年，国内外宏观经济疲软、我

8、国纺织品服装出口增长缓慢，同时国内消费受到经济环境降温、通货膨胀高位等因素影响，氨纶下游纺织行业运行艰难。过去近三年氨纶行业处于激烈竞争中，行业盈利能力大幅下滑。根据我们目前统计，从11年产能新增25%的高点，行业产能扩