下游复苏撬动pvc景气周期

《下游复苏撬动pvc景气周期》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、下游复苏撬动PVC景气周期PVC期货市场运行回顾2009年是金融危机逐渐恢复平静、各国致力于经济发展的一年，PVC价格脱离了去年低点，起起伏伏，维持在6200-7000波动，分别在今年的4、6、8及11月份触及年内高点。09年一季度表现较为惨淡，国内电石料的价格一直在5900-6300元/吨的价格区间中震荡。三月下旬，PVC本年度第一轮价格开始启动，但需求迟迟未能改善上涨缺乏根基，未能持续。5月中旬开始，随着外盘走高，乙烯法单体紧张，价格上涨支撑，夯实了PVC市场触底反弹的基础。但8-9月份多数厂家由于前期

2、坚挺价格，库存不但积累，库存开始难以承受，被迫纷纷调低价格。图1、PVC国内现货均价资料来源：卓创资讯南华研究本年度PVC的亮点出现在11月份，达到了年内最高点。11月国内PVC市场高位运行，未出现像往年一样传统淡季价格向年内低点靠拢的特点，而是在中旬价格大幅上涨，价格达到年内高点，而均价也仅次于8月份。华东华南普通电石料维持在今年较为常见的6450-6500元/吨水平。中旬北方突降大雪，运输受阻，原料吃紧，华东、华南到货紧张，以及电价将上调等因素支撑，PVC价格大幅上涨，华东华南普通电石料上涨至6800-

3、6900元/吨。下旬市场上涨受到阻力，但本月电、气、油、钢材、菜等均上涨，通胀预期声浪加强，PVC厂家及市场货源仍然不多支撑，PVC市场价格维持高位坚挺。上游原料对PVC影响原油:超过70美元，电石法PVC更具优势原油价格在50-80美元/桶之间，国内电石法PVC价格与油价存在较强的联动性。低于50美元/桶，乙烯法PVC明显具有成本优势，将成为主流，国内PVC价格将跟随国际油价波动。当国际油价超过80美元/桶，国内电石法PVC将具有成本优势，PVC价格与国际油价的关联性降低，自身的供需面对PVC价格的影响作

4、用更大。从下边可以看出，当油价在70美元/桶上方，电石法PVC比乙烯法具有成本优势，而当原油价格达到80美元/桶时，电价0.5元/千瓦时生产的PVC也将要开工。表1：国内电石法PVC与油价联动性乙烯法PVC与电石法PVC成本差异（元/吨）电价（元/千瓦时）0.30.350.40.450.5原油价格（美元/桶）50124.92-201.08-528.08-853.08-1180.0855322.5-3.5-330.5-655.5-982.560520.07194.07-132.93-457.93-784.93

5、65717.65391.6564.65-260.35-587.3570915.22589.22262.22-62.78-389.78751112.8786.8459.8134.8-192.2801310.37984.37657.37332.375.37资料来源：联合证券油价对PVC的价格传导还体现在，煤炭价格会随着原油价格的上涨而上涨，从提高电石法PVC的生产成本。图5、煤炭价格随原油价格的上涨而上涨资料来源：bloomberg南华研究从上图可见，国际煤炭价格与原油存在较强的联动性，从历史数据看，整体上原油

6、期货结算价与澳大利亚BJ现货价格有较强的联动性，但原油期货结算价格波动幅度远大于澳大利亚BJ煤炭价格。而整体上，国际煤价与国内煤价也存在较强的联动性，但国内煤价的波动幅度远小于国际煤价。当然，关注国内煤炭价格，也需要特别关注国内自身的供需格局、季节性需求特点等。煤炭：2010年趋涨抬高电石及PVC成本重心在下游复苏和通胀预期的支撑下，2010年煤炭价格将趋涨，明年电煤价格上涨已经成为了大概率事件，一旦明年煤炭价格上涨，电力企业成本增加，PVC的成本重心将再度抬高。而对于煤炭企业来说，明年的通胀预期以及随时可

7、能出台的资源税改革为其带来了成本上涨的压力。而处于成本转移的考虑，煤炭企业可能会在新一年的合同煤炭谈判中考虑未来的成本上涨，从而为2010年煤炭价格上涨铺垫了空间。而09年10月份和11月份，秦皇岛港市场煤炭交易价格一改上半年低速平稳运行的态势，呈现了连续上涨趋势。根据中国产业分析平台公布的数据，截至12月6日，秦皇岛港大同优混大于6000大卡火车车板价已经达到730元／吨，比9月6日575的价格高出了155元，比11月1日的640价格高了90元。而神华、大同等煤炭龙头公司早在10月份就开始纷纷提高了现货煤

8、的销售价格，所以煤炭企业为电煤谈判蓄势的意图非常明显。图6：秦皇岛港口优混煤报价资料来源：中国产业分析平台南华研究电石:电价上调推高成本我国PVC生产主要是电石法，因此电石价格的变动对PVC价格有直接重大的影响。今年电石市场的一个重要影响因素是电价的变动，先是3月初，国家发改委等下发文件要求3月15日之前取消高耗能行业的优惠电价，之后西北许多电石企业停产，造成电石因货源紧张而价格上涨，PVC成本的提升也直接推动国