自愿性审计师变更原因与投资者反应

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1、王桦:自愿性审计师变更原因与投资者反应*自愿性审计师变更原因与投资者反应王桦(厦门国家会计学院福建厦门361005)摘要:本文选取2001~2004年发生自愿性审计师变更的公司作为样本,采用事件研究法考察投资者对审计师变更公告中所披露不同变更原因的反应。研究发现,市场对于不同原因的审计师变更反应存在差异,投资者根据变更原因判定审计师变更为好消息的反应显著大于判定其为坏消息的反应。由此可知,投资者对于披露的变更原因信息具有一定的识别能力,不同类型的审计师变更会影响公司的价值。监管部门强制披露审计师变更原因有助于提高市场有效性。关键词

2、:审计师变更投资者反应事件研究法一、引言近年来,上市公司变更审计师现象频频发生。造成审计师变更的原因很多,如公司需要具有更高声誉、能提供更多服务的审计师(BurtonRoberts,1967)或审计师出于成本效益考量对其客户组合进行调整(Johnson和Lys,1990;Shu,2000)等。但也存在公司管理层利用变更会计师事务所的方式寻找更易接受其不合理会计政策选择的审计师,以期达到粉饰财务报表、改善审计意见、谋求自身利益(Chow和Rice,1982;Krishnan和Stephens,1995)的购买审计意见行为。寻求更高声

3、誉的审计师有助于审计质量的提高,而购买审计意见行为将导致审计质量的下降。为防止购买行为的发生,美国、加拿大等国均颁布相关规定,要求上市公司公告更换审计师事件并披露与审计师发生的分歧。我国证监会从1993年起要求公司编制重大事项公告书披露更换审计师事件。审计师变更公告成为解决信息不对称、了解公司审计师变更事件的重要渠道。从审计师变更公告中,投资者可获得的信息包括:公司发生审计师变更;变更前和变更后的审计师;发生变更的原因。其中,审计师变更的原因是导致公司发生变更审计师事件以及确认后任审计师的依据,也是投资者正确判定审计师变更性质并进

4、行投资决策的基础。对于企业在审计师变更公告中披露的不同变更原因信息,投资者能否识别、会做何反应、对公司价值有何影响?因此,披露的变更原因信息的有用性是本文关注的重点。二、文献回顾Fried和Schiff(1981)对1972~1975年更换注册会计师的48家公司进行研究。研究结论表明,由于投资者对公司更换审计师持怀疑态度,公司发布更换公告时市场反应显著为负,但市场对于变更时与前任审计师存在分歧的公司反应为负以及公司从非八大会计师事务所转向八大会计师事务所为非负反应的统计结果均不显著。Smith(1982)在前者研究基础上,进一步研

5、究与前任审计师存在分歧的样本公司。在分析1973~1979年27家变更事务所并报告与事务所存在分歧的公司后发现,披露与审计师存在分歧的公司,其市场反应与未披露存在分歧的公司存在显著区别,且反应为负。这表明披露分歧具有信息含量。Nichols和Smith(1983)以1973~1979年22家将事务所从八大变更为非八大(B-N)的上市公司及29家从非八大变更为八大(N-B)的公司为样本,比较其在(-4周,+4周)研究窗口内的非正常投资回报率。研究发现公告事务所变更方向为B-N的公司市场存在负反应,方向为N-B时则存在正反应,但反应的

6、差异程度在统计上不显著。Smith(1988)研究发现出现审计意见分歧或前一年为保留审计意见的公司更换审计师的市场反应显著为负。Johnson和Lys(1990)对1973~1982年发生审计师变更的194家公司前后十天超额回报进行研究,并未发现市场对审计师变更存在显著的反应,但以60天为研究窗口时,对于变更至更大审计师的公司,市场反应显著为正,而变更至更小审计师的公司,市场反应则为负。Dunn、Hillier和Marshall(1999)以英国上市公司为样本进行研究后发现市场对审计师辞聘事件持负面反应且六大会计师事务所辞聘事件的

7、市场反应程度高于非六大。Shu(2000)从诉讼风险和客户调整两个假设角度研究审计师变更时亦发现市场对审计师辞聘持负反应且与诉讼风险显著相关。李爽、吴溪(2001)考察了1999年度49家发生审计师变更的A股公司信息披露状况。研究发现我国上市公司的审计师变更公告缺乏实质性信息披露,未披露变更原因的公司占大多数。耿建新、杨鹤(2001)以及吴粒、沈艳丽(2004)的研究亦发现同样现象。李爽、吴溪(2001)对1997~1999年25个审计师变更公司发布公告时的市场反应进行了研究。研究样本按交易所、变更前审计意见类型、是否存在财务困境

8、、审计师规模变化以及自愿与非自愿变更进行分组,选择披露审计师变更信息的股东大会公告日和董事会决议公告日两个日期作为事件日比较样本公司与控制样本在事件日前后两天的CAR均值。研究结果表明股东大会决议公告日不具有信息含量。在董事会决议公告日,市场对上市