降成本持续推进,市场盘整筑底

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1、中航证券金融研究所所长董忠云降成本持续推进，市场盘整筑底证券执业证书号：S0640515120001证券分析师符旸证券执业证书号：S0640514070001研究助理胡江证券执业证书号：S0640117080007电话：010-59562539邮箱：guihr@avicsec.com策略周报2018年9月10日核心观点：国务院总理李克强9月6日主持召开国务院常务会议，针对近期社会关注的个税法修订、社保缴纳、创投资金税率等问题做出了指示。会议指出，市场走势要进一步减轻群众税收负担，增加居民实际收入、增强消费能力。虽然没有明确专项附加扣除的具

2、体额度，但“明显”高于5000元的提法显示专项扣除4,300并不会仅具有象征意义，而是有望切实降低个人税负。同时，会议指出专项3,800附加扣除范围和标准在向社会公开征求意见后依法于明年1月1日起实施，3,300这意味着专项附加扣除细则近期就有望公布。针对社保缴纳问题，会议强调，2,800在社保征收机构改革到位前，各地要一律保持现有征收政策不变，同时抓紧2,300研究适当降低社保费率，确保总体上不增加企业负担。此前市场普遍预期社保划归税务征收后会显著提升企业整体负担，对经济发展产生不利影响。本上证综指沪深300次会议提出要适当降低社保费率

3、，且总体上不增加企业负担，有助于改善市场预期，重塑信心。近期报告8月按美元计价的出口同比增长9.8%，较前值回落且低于市场预期，按中航证券策略周报：《需求未见改善，人民币计价的出口增速为7.9%，较前值回升。按美元计价，8月我国对美国出口增速小幅回升，显示中美互征关税的影响尚不明显，但对日本、欧盟、市场弱势运行》新兴市场的出口增速出现回落，近期虽然美国经济指标表现强劲，但欧洲、日本的PMI和消费者信心指数均呈现回落趋势，摩根大通全球综合PMI持续中航证券策略周报：《风险偏好逐渐修走低，显示全球经济增长速度有所放缓，这对我国出口有不利影响。

4、我国官方PMI中的新出口订单近期连续回落至收缩区间，显示未来出口增速存在回复，A股市场有望企稳》落压力。进口方面，按美元计价，我国8月进口增速20%，较前值回落，但略好于市场预期，按人民币计价的进口增速为18.8%，同样较前值回落。进中航证券策略周报：《A股持续震荡，口维持较高增速显示国内需求依然较为稳定，近期地方政府发债激增，融资的增长有望带动下半年基建投资回暖，从而对进口提供一定支撑。总体而言，静待中美贸易战谈判结果》进、出口增速的波动依然相对缓和，后续继续关注中美贸易战的发展，预计互征关税规模较大概率会进一步扩大。中航证券策略周报：

5、《货币、财政政策近日证监会等多部委研究起草修订《公司法》中有关股份回购的部分，建立库存股制度，完善实施股份回购的决策程序，此举将提升上市公司股份利好A股，短期或延续反弹趋势》回购的积极性与灵活性，短期有利于稳定市场、提振市场信心。最新进出口数据较为稳健，前期汇率贬值一定程度上抹平了贸易摩擦的不利影响。财政中航证券策略周报：《金融监管趋势边定调确保总体上不增加企业负担，未来落实降成本拉动生产扩大内需将是缓解经济下行担忧的关键。美国上月非农就业数据好于预期，预计九月加息基际放缓，市场短期反弹或将延续》本已成定局，新兴市场风险偏好将继续承压。整

6、体来看，宏观经济增长下行压力不减，外部贸易摩擦可能加剧，北上资金流入放缓，预计A股仍将维持弱势震荡。板块方面，建议重点关注受益于政策利好的大金融。股市有风险入市须谨慎请务必阅读正文后的免责条款部分联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼公司网址：www.avicsec.com中航证券金融研究所发布证券研究报告联系电话：0755-83692635传真：0755-836885391【策略周报】目录一、上周市场回顾：大盘股整体下行，上证综指下跌0.84%...............4二、估值情况：A股整体估值14.61X，较上期下跌1

7、.76%.................5三、业绩估值匹配度：估值水平回调...................................8四、流动性：央行本周暂停公开市场操作，市场流动性合理充裕...........9五、市场情绪：北上资金净流入减少，市场避险情绪有所回升............10六、宏观策略：降成本持续推进，市场盘整筑底........................11中航证券金融研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2【策略周报】图表目录图1：上周主要指数涨跌幅..............

8、................................................................................................