上市公司高管过度自信对现金股利政策影响

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1、上市公司高管过度自信对现金股利政策的影响InfluenceofSeniorManagerialOverconfidenceonCashDividendpolicyforListedCompanies学科专业：会计学研究生：扈菲菲指导教师：梅世强副教授天津大学管理与经济学部二零一三年十二月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说

2、明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日摘要我国上市公司中过度自信的高管普遍存在，他们所做出的非理性现金股利决策不仅损害了投资者或者股东的利益，而且还可能阻碍公司的发展。基于此，本文在对国内外有关研究文献进行回

3、归和梳理的基础上，摒弃了经典财务理论中理性经理人的假设。文章试图利用我国沪、深两市2010—2012年A股上市公司发布的财务数据，以行为财务学的相关理论为指引，实证检验我国高管过度自信这一心理因素与公司现金股利分配政策之间的关系，及公司成长性和股权结构这两个公司特征对上述关系产生的影响。过度自信的度量尚未形成统一的标准是制约该理论发展的一大瓶颈，本文将规范研究和实证研究相结合，在第三章首先通过演绎推理初步论证了采用公司的年度盈余预测偏差程度作为高管过度自信的连续替代变量的可行性和合理性，进而通过构建恰当的数学模型理论分析了高管过度自信的心理偏好对现金股利决策的影响机理，在此

4、基础上提出值得深入探讨的三个核心命题。第四章实证部分选用2010—2012年沪深两市发布了盈利预测的A股上市公司为研究样本，在控制公司系列特征变量的基础上，运用多元回归模型探求了我国上市公司中高管过度自信的心理偏好对现金股利分配行为的影响，研究结果表明：管理者过度自信的公司倾向于少发放现金股利来增强内部融资；且当公司具有越高的成长机会时，其降低公司现金股利分配水平的倾向会更加明显，即公司的成长性加强了公司高管过度自信对现金股利分配决策的影响；但制衡性的股权分布能够在一定程度上避免因高管过度自信引起的减少发放现金股利的非理性行为。根据实证研究结论，文章最后针对性地提出了帮助我

5、国上市公司克服高管过度自信所产生的不利影响的几点建议：建立科学的高管学习机制及过度自信预警指标；公司不同发展阶段采用不同的股利监控政策；避免“一股独大”现象，采用股权制衡的结构模式；健全和完善我国上市公司的独立董事制度。关键词：过度自信；行为公司财务；现金股利分配；股权制衡；公司成长性ABSTRACTInthelistedcompaniesofChina，thereisaubiquitousproblemofseniormanagerialoverconfidence.Theirrationalcashdividendsdecisionswillnotonlydamaget

6、heinterestsofshareholdersortheinvestors,butalsohinderthecompanyfromdeveloping.BasedonthisSituation,thispaperclearsupandsummarizesrelevantdomesticandforeignliteratures.Discardingthehypothesiswithrationalmanagerswhichisadvocatedbytraditionaltheory,andusingChina’sA-sharelistedcompaniesfrom201

7、0to2012asthesample,thispaperthentriestostudytherelevancebetweenmanagerialoverconfidenceandcashDividenddistributionpolicyinChineselistedcompanieswithnormandempiricalanalysis,alsotherestrictioneffectofcompany'sgrowthandownershipstructuretotherelevance.Itconstrai