中国外汇储备适度规模实证研究

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1、摘要随着改革开放进程的加快，国际经济一体化的快速发展，中国的经济融入了国际经济的大环境中。当前，国际资本流动的规模越来越大，速度越来越快。它一方面促进了世界经济的发展；另一方面也使当今世界的经济动荡和金融危机比过去发生的更加频繁、更加激烈。外汇储备是考察一国对外经济的一项重要指标，持有外汇储备的目的不仅仅是为了保证国际贸易支付，更主要的目的是为了对付资本流动带来的不利冲击、稳定本国汇率和提高国内外投资者的信心，外汇储备已经成为了对付投机资本冲击和稳定国内经济的有力武器。关于维持外汇储备的充足性、以及对外汇储备进行有效管理的讨论，一直受到国际金融机构和各国

2、政府的普遍关注。1994年我国成功进行了外汇管理体制改革，实现了汇率并轨和有管理的浮动汇率制度，1996年实现了经常项目的可兑换，与此同时，外汇储备保持了稳定的上升势头，到2006年6月已经达到9411．15亿美元，超过了日本，位于世界第一位。充足的外汇储备无疑是中国经受亚洲金融风暴的冲击、实现汇率稳定的重要保证。但是，在外汇储备持续增长的情况下，如何合理制定外汇储备的管理政策，不仅影响到外汇储备的运用效率，而且直接影响到整个外汇管理体制的运行效率。通过研读有关外汇储备的理论文献可以发现，长期以来，理论界对外汇储备的研究大多仅局限于对外汇储备规模的静态分

3、析。实际上，外汇储备的管理是一个动态的概念，它随着国际和国内经济环境的变化而变化。各国由于经济环境的不同或持有外汇储备的动机不同，对外汇储备的需求会有不同特点，外汇储备对经济的影响也会不同，相比之下，根据各个国家和地区的实际情况，合理确定动态外汇储备的管理政策显得更为重要。本文综合分析并评价了西方适度储备规模理论，对影响我国外汇储备需求的相关经济因素进行了定量分析探讨，建立了适合中国国情的外汇适度储备模型，并得出了我国目前外汇储备规模过高的结论，同时提出有关外汇储备管理的政策建议，为决策者提供决策依据，具有较强的现实意义。全文共分五部分，主要内容概括如下

4、：第一部分，我国外汇储备的发展与现状分析。本章是全文论述的基础，主要介绍了外汇储备的内涵、作用以及我国外汇储备的发展现状；第二部分，影响外汇储备的相关因素。本章结合我国自身的特点，我们分别从供给和需求的角度分析了影响外汇储备的因素，从而为下文对我国外汇储备增长的分析提供理论依据；第三部分，我国外汇储备大幅增长的原因及其增长效应分析；第四部分，我国外汇储备适度规模的实证分析；第五部分，完善外汇储备规模管理与宏观金融调控的政策建议。关键词：外汇储备：适度规模；通径分析法；协整检验UABSTRACTChinaisintegratingasallimportan

5、tplayerintheinternationaleconomywithitsprogressofreformsandopenmarketeconomicpolicies，andwiththerapiddevelopmentoftheworldtradeandeconomicintegration．Atpresent,theflowofinternationalcapitalisaccelerating．Althoughthisfacilitiesthedevelopmentoftheworldeconomy,butitalsomakestheecono

6、mytobemorevolatileandthefmancialerisisiStooccurmorefi'equently．Foreignexchangereserveisanimportantindexformeasuringthesizeofanation’Sforeigntrade．Thepurposeofforeignexchangereserveisnotonlyt0ensurethepaymentfortheimport,butalsopreventthenegativeeffectofthecapitalflow,stabilizethe

7、domesticforeignexchangerateandimprovetheconfidenceoflocalandforeigninvestors．Therefore，foreignexchangereserveplaysanimportantroleinavoidingspeculativecapitalattacksandstabilizingdomesticeconomy．Thediscussionsonthesufficiencyofforeignexchangereserveandeffectivemanagementofforeigne

8、xchangereservehavebecomethemajorresearch