基于dea方法我国环保企业融资效率评价研究

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1、基于DEA方法我国环保企业融资效率评价研究摘要：环保企业兼具发展经济和保护环境双重功效，综合衡量环保企业的融资效率，对加速我国环保企业的跨越式发展具有重要意义。基于32家A股上市环保企业2008-2011年的面板统计数据，运用DEA方法对我国环保企业的融资效率进行实证研究和整体评价，以期客观反映我国环保企业融资效率现状，并进行成因探究，为环保企业融资效率的优化提供决策支持。结果表明：样本环保企业的融资效率整体均值偏高，但效率值分布呈现出两极分化状态；企业普遍处于规模报酬递增或不变阶段，整体呈发展向上态势；规模报酬不变的企业融资效率较高，规模报酬递增和递减的

2、企业融资效率普遍较低；样本期间内环保企业融资效率经历先增长后回落的变化趋势。关键词：环保企业；融资效率；DEA方法中图分类号：F270文献标识码：A文章编号:1672-3104(2013)05?0008?06一、研究现状在国家大力发展循环经济和推进战略性新兴产业的大背景下，环保企业兼具发展经济和保护环境双重功效，是连接战略性新兴行业和传统工业的重要纽带。其既具备高新技术企业资本技术密集、产业涵盖范围广、成长性和风险程度高、就业拉动性强等特征，又肩负着改造传统制造、电力、能源等老工业的战略重任，自身优势和历史性的政策机遇给整个行业带来前所未有的发展契机。我国

3、“十二五”规划纲要指出，要努力将我国环保产业培育成新一轮经济发展的增长点和新兴支柱产业。经过多年的发展，我国环保产业已初具规模和成效，要实现新的产业整合，仍有赖于高效的资金投入与产出。从企业微观层面，环保企业融资效率的提升是关键。因此，在这历史机遇当口对环保企业的融资效率进行综合衡量和评价，对于客观反映我国环保企业的融资现状，加深外界的关注和支持力度，以及推进我国环保产业的战略转型和跨越式发展都具有十分重要的意义。西方主流经济学对于效率的研究由来已久，主要可分为效用角度的规范分析和基于投入产出视角的实证分析。其中基于投入产出视角定义效率的思想被广泛运用于实

4、证研究中。经济学家Farrell[1]率先将前沿生产函数的概念引入到评价资源利用效率的标准中，随后Aigner，Lovell,Schmidt[2]等学者提出了随机前沿分析(SFA)法，美国学者Charnes[3]等人基于Farrell的前沿生产函数思想，提出了以一种相对效率概念为基础的、非参数的目标决策方法，即包络分析法(DEA),极大促进了效率评价理论的现实应用。由于西方国家的市场经济发展较为充分，具有明晰的产权制度等特征，因而企业融资具有天然效率性。相比之下，我国资本市场的不完备则给企业的资金筹措和使用带来诸多阻碍，因而对企业融资效率的研究正是基于我国

5、国情的现实需求，相关研究以国内文献居多。近年来，国内学者运用包络分析法、炳值法、灰色关联度法、因子分析法等不同方法对我国企业的融资效率进行了整体评价和实证研究。其中DEA方法由于不需要假设具体的函数形式，因而有效规避了模型在权重赋值时的主观成分，具有客观真实性；同时其适用于多投入、多产出的复杂系统的综合评价，所以近年来被广泛运用到企业融资效率的评价中。刘力昌、冯根福等［4］将DEA方法应用到股权融资效率的整体评价中，但未进行规模报酬分析；王颖、钟佩聪［5］进而针对规模报酬效率进行了补充分析；王新红［6］对我国高新技术企业进行整体融资效率评价，并在指标构建中

6、选取无形资产增长率以凸显高新技术企业技术密集的特征；曾江洪、陈迪宇［7］运用DEA法对企业债务融资效率进行了评价，并建立了不同模型，探讨不同模型下样本中小企业融资效率的差异。宋献中、刘振［8］运用DEA模型和面板数据计量模型，对我国高新技术企业技术创新的融资效率进行了探索性研究。刘玲利、王聪［9］采用CCR模型、BCC模型和超效率模型的综合测度方法对我国高新技术上市公司的融资效率进行了测算。赵守国、孔军、刘思佳［10］运用DEA方法通过松弛变量的分析结果得出改善资金运用效率的方向和幅度。显然，学者们在运用DEA方法对企业的融资效率进行评价时，研究对象大多为

7、高新技术企业、制造业企业等特定行业，或特定规模、特定地区的企业，却较少关注到正值朝阳行业的环保企业的融资效率，尤其缺乏对其分析评价的实证研究。而从研究环保企业的相关文献来看，研究主要集中在融资现状、融资困境以及融资对策等方面的定性研究上，基于企业微观层面融资效率的定量研究却相对缺乏。吴小庆、陆根法［11］等运用DEA方法，评价了19家环保类上市公司2007年的经营效率，但缺乏对环保企业发展变化的趋势分析和动态比较。陶迎平、胡俊、宋马林［12］运用DEA方法对样本环保企业2004〜2010年间的面板数据进行了生产效率的分析，同时利用神经网络模拟预测其发展前景

8、，认为我国环保企业未来技术效率将整体提高。综上所述，国内外学者运用