基于dea的我国上市商业银行x效率的实证研究

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苏州大学硕士学位论文基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究姓名：王卓鹏申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：薛誉华201103 基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究中文摘要随着全球经济的进一步发展，金融在经济发展中支撑的作用越来越明显，各国政府都十分重视金融业的安全发展。商业银行是一国金融体系的重要支柱，对整个国民经济健康、稳定的运行起着举足轻重的作用。目前，我国商业银行在经营效率方面与发达国家的商业银行相比较，存在一定的差距。这就需要加强对我国商业银行的管理并对其效率进行深入的研究，在研究分析的基础上能够找到导致商业银行效率低下的因素，并有针对性的提出改进措施和提高商业银行效率的政策。国内外学术界对商业银行效率的研究，分别从规模效率、范围效率、x效率三个方面进行了分析。相对于规模效率、范围效率，X效率则能更好的说明银行内部产生低效率的原因，对我国银行业的发展和改进更具指导意义。一般来说：X效率由技术效率和配置效率构成，其中配置效率反映了银行经营时控制成本的能力，而技术效率是指银行对投入各项资源的利用效率，利用率高则技术效率就高。将两种效率结合并加入相应的价格因子，即可得出X效率。本文首先介绍了国内外相关研究文献以及测算银行效率的方法，在对各种方法进行分析比较之后，选择了非参数法中的DEA模型。然后，利用DEA模型测算了我国11家上市商业银行的技术效率、配置效率和X效率值。从中比较和分析了国有及国有控股和股份制商业银行的差异，上市较长时间和刚上市商业银行综合效率的差异。以测算出的X效率值为因变量，对影响银行J效率的内部因素进行多元回归分析，得出以下结论：我国上市商业银行的X效率与银行产权、人力资源质量、资本充足率、GDP增长率存在显著正相关。(2)我国上市商业银行的彳效率与经营管理费用呈显著的负相关关系。(3)上市商业银行的X效率与资产质量和利率的相关性不显—●女者。根据以上研究的结论，有针对性地提出提高商业银行经营效率途径。关键词：商业银行．X效率．DEA．作者：王卓鹏指导老师：薛誉华 EmpiricalResearchofChineseListingCommercialBanks’XEfficiencyBasedOnDataEnvelopmentAnalysisAbstractAstheglobaleconomydevelopsdevelopmentisplayingamoreandmorefurther,financeinsupportingeconomicobviousrole，everygovernmentpaymoreattentiontotheimportanceoffinancialsafety．Country’Scommercialbanks锄℃animportantpillarofthefinancialsystem，whichplayedadecisiveroleintheentirenationaleconomyofhealthyandstableoperation．Atpresent，China'scommercialbanksinoperatingefficiencycomparedtothesameones，thereisstillawidegapbetweenforeigncountries．ThisalsorequiresUStoanalyzedtheefficiencyofChina'scommercialbanksin-depth，tofindoutthefactorsandlowefficiencyreason，andProposedtargetedpolicyadvice．Atpresent，theacademicstudyoftheefficiencyofcommercialbanksfromthepast,theefficiencyofscaleandscopeoftheefficiencyofturningtheanalysisofXefficiencyincomparisonwiththeformeroneXefficiencyCanbeabetterdescriptionoftheefficiencyofthebankwhichCanexplainwellforthelowefficiencyofthebankingandhavesomegudianceforthebanksAfterthereviewofsomerelatedresearchesonforeignandnativebanking，thispaperintepretsthecalculatingapproachesofthebankefficiency．Withtheanalysisandcomparisonoftheseapproaches，ThisarticleselectChina's1majorlistingcommercialbankstoAnalysisofXefficiencywiththemethodofDEAmodelComparisonandanalysisofthestate—ownedandstateholdingandjoint．stockcommercialbank’Sdifference，listedforalongtimeandjustlistedcommercialbankcomprehensiveefficiencydifference．TotownifyXefficiencyvalueofthedependentvariableUsingmultivariateregressionbankXefficiencyTheresultsshowedmodeltoresearchtheinternalfactorsaffectingthat：(1)propertyrights，thequalityofhuman 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究英文摘要resources，capitaladequacyratio，growthofGDPareinline、)l，iththeefficiencyofbankspositivelycorrelatedXefficiency；(2)managementfeesareinlinewiththeefficiencyofbanksnegativelycorrelatedXefficiency；(3)assetqualityandratehavenoobviouscorrelationwithChineselistingcommercialbanks’XefficiencyBasedontheaboveanalysis，thispaperproposessomepertinencingwayswhichCanimprovetheefficiencyofChinesecommercialbanks．Keywords：commercialbank，Xefficiency,DEAmodel111Writtenby：WangZhuopengSupervisedby：XueYuhua 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究第1章绪论20世纪以来，随着世界经济一体化和金融全球化趋势的不断加深，国家与国家问的经济竞争日趋激烈。金融在国家经济发展中的作用越来越被重视，在整个经济发展中的地位越来越重要，已经成为整个现代经济的核心，对一个国家的发展与稳定起着举足轻重的作用。商业银行是我国金融体系的主体，其经营效率的高低影响着我国经济发展形势与稳定。因此银行业在中国的经济发展中扮演着什么样的角色?商业银行效率的高低对我国经济的影响?如何提高商业银行的经营效率?此类问题一直是国内外学者研究的重点。本文通过研究我国商业银行的效率及其影响因素，分析比较高效率和低效率的商业银行，并从中找出导致商业银行效率低下的原因。分析商业银行的效率变化趋势，检验我国商业银行的改革效果，为国家管部门评估监管效果、调整监管政策提供必要依据。1．1问题的提出及研究意义、加入WTO后，我国金融市场逐步开放，取消对外资金融机构所有权、经营和设立形式的非审慎性措施。2007年4月23日，我国对部分外资银行开放人民币零售业务。一些具有先进管理机制竞争力强的外资银行已经进入了中国市场，国内银行将面临它们的挑战。各家银行如何在不断变化的环境中生存与发展，关键在于银行自身竞争力的强弱。英国《银行家》杂志2007年度报告：中国工商银行以591．66亿美元的核心资本在全球银行业排名第七，比上一年度的排名前进了9个名次，中国银行也以525．18亿美元的核心资本排名全球第九，比上一年度的排名前进了8个位次。但从资产收益率这个财务指标来看，中国商业银行的盈利能力还比较差，效率比较低。在2009年度的“世界1000家大银行’’中，资产收益率平均为0．9％，而中国19家商业银行的资产收益率平均为5．9％，低于平均水平①。我们可以发现虽然我国商业银行的规模、资产总量不断扩展，但只是重数量不重质量，在效率上落后于国外，若只是一味的追求扩大资产规模而忽视经营的效率必将影响其竞争力。商业银行效率问题己经成为关系我国金融发展的重要课题。正因为如此，有必要对我国商业银行的效率进行分析，找出可能对效率产生影响的各种因素。上。参见齐树天：<中国商业银行X效率问题研究》，吉林大学博士论文l 第1章绪论基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究市商业银行作为我国银行业中最有活力的一部分，其经营效率更是值得我们关注。上市商业银行是我国银行业中最活跃，也是效率相对比较高的银行群体，对上市商业银行效率的研究可以为银行管理者提供“提高效率，改进管理”的依据，也为监管当局评估监管效果、调整监管政策提供必要基础①。1．2文献综述1．2．1国外研究综述Leibenstein(1966)首次提出工效率以来，许多学者从不同的侧重点开展了对商业银行X效率的研究圆。近十年来，把X效率的一般理论运用到商业银行的经营绩效的分析中的研究很多，研究得到的结论为：X效率是存在的，且会受到诸多因素的影响。¨jJoseM．Pator(1999)测算了西班牙1993．1995年间银行业技术效率、纯技术效率和规模效率，结果表明西班牙银行业的技术无效率更多的原因来自于规模无效率。【2】IsikandHassan(2002)运用DEA模型测算了土耳其银行业1988至1996年的效率，结果表明土耳其银行业的成本效率低的主要原因是技术效率低，而技术效率低更多是由规模无效导致的。p1Garbo，GardenerandWilliams(2002)发现欧洲储蓄银行通过提高规模效率所能实现的成本节约仅为7％至8％，而同时其X无效率却高达22％，这说明通过提高管理效率可以更大幅度地减少成本开支，从而能有效的提高X效率。例ClaudiaGirardoneandBarbaraCasu(2002)两人分别利用参数法和非参数法对意大利银行业的X效率进行了研究，实证研究结果表明意大利的银行业彳效率比较低下，并发现了意大利银行业彳低效率是影响其成本控制的主要原因，而规模经济和范围经济对其影响相对较小，推崇彳效率的研究价值。L)JYoon，Seok(2004)对韩国垄断行业的福利损失的负面影响进行了估计，得出了如下的结论：由垄断引起的福利损失占到1998年总产出价值的7．56％；垄断力量越强大的企业其福利损失也越大，这也支持了莱宾斯坦的X理论。LoJSimonH．Kwan(2005)利用随机前沿法研究了香港银行业的X效率情况。实证结果为，香港银行业的x效率大约在16％至30％之间，技术更新使得香港银行。盛昭瀚，朱乔，吴广某．DEA理论、方法与应用【M】．科学出版社，1996国参见罗杰．弗朗茨：‘X效率理论论据和应用问题研究’，上海译文出版社，19932 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究第i章绪论业的x低效率正在持续降低。VJStefaniaP．S．RossiandGerhardWinkler(2005)用九个东欧国家1995．2002的银行数据为样本，利用基于傅立叶函数的随机边界方法，研究了相关银行的成本、利润效率和组织管理行为。统计结果显示，中东欧等转轨国家的银行效率水平仍普遍处于较低水平，效率指标的估计值在国与国之间存在显著差异，并且随时间呈现缓慢递增的发展趋势。【oJMaturesandVives(2000)研究认为，存款竞争与存款保险的结合会导致商业银行的道德风险，商业银行可能选择风险高的项目进行贷款，当商业银行陷入财务困境时则有动力去赌博，商业银行面临的信用风险也随之增加。p1BergenandMester运用不同的效率概念对美国银行业的X效率进行了进一步的实证研究，发现美国银行业成本方面的无效率是0．868，利润方面的无效率是0．549，可选择的利润方面的无效率是0．563，并且认为利润方面的无效率比成本方面的无效率更为重要。LiVJ潘尼(Penny)运用DEA法对澳大利业商业银行1995．1999年的X效率进行了研究，发现与其他类型的商业银行相比，区域性商业银行的效率较低，而且1995年的银行效率比1999年的要高。tllJ1．2．2国内研究综述我国对商业银行X效率的研究比较晚，国内学者在2000年后才对商业银行的X效率进行了系统的研究。魏熠、王丽(2000)运用数据包络法对我国银行业1997年的纯技术效率、技术效率、规模效率和规模报酬分别进行了测度，并对国有商业银行和其他股份制商业银行的效率进行了比较。研究表明，限制固定资产购置、提高员工素质和抵制贷款的盲目增长应当成为提高国有商业银行效率的主要途径。LJ2J张健华(2003)利用DEA方法对1997．2001年期间的我国商业银行的效率进行了实证研究，得出的结论是：我国银行业中最具活力、效率最高的是10家股份制商业银行，而效率最低的是服务范围限制在单一地区的城市商业银行，国有银行年平均效率在考察期内有所上升。监管政策的调整及外部经济环境的变化对我国商业银行效率影响最大，市场化机制及竞争性这些外部因素对银行效率水平的提高起着越来越大的作用。研究发现，导致商业银行彳效率差异的内部因素很多，其中作用最大的是银行自身的管理水平。¨训 第1章绪论基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究刘琛、宋蔚兰(2004)运用随机前沿分析方法，使用四大国有商业银行和1l家股份制商业银行1996至2001年的样本数据，对我国银行业的技术效率和X效率进行了分析。实证研究结果表明，四大国有银行的技术效率较低，上市银行的技术效率较高，但随着时间的增all[]有银行与股份制银行的效率差距在不断减小；中国银行业存在着轻微的规模不经济，国有银行存在显著规模不经济。【l珥J谢朝华、段军山(2005)利用DEA方法对2001至2003年中国14家商业银行的X效率状况进行了测度和分析，分析结果表明，中国银行业整体效率水平为74％，四大国有商业银行的平均效率为72％，上市银行平均效率为79．5％，股份制银行平均效率为75％，其中产权、市场、环境和政策等方面作为主要的影响因素，其改善将为提高银行效率创造有利的条件。L1)J俞珊、章晓平(2006)通过对1994．2004年上海市15家商业银行的X效率研究，研究表明上海市商业银行的效率水平在不断提高，其中国有商业银行的效率增长速度比股份制商业银行要高。I．1bJ徐传谌、齐树天(2007)采用SFA方法研究了14家商业银行1996．2003的成本、利润效率状况和演进趋势。研究结果表明，我国的所有制改革对商业银行的经营管理产生了积极的作用，政府对于国有商业银行调整和改进确实起到了降低其成本的作用；研究还表明样本银行的成本效率水平逐步提高，而其利润水平却不断下降，这说明了中国商业银行控制成本的能力在不断提高，而创造利润能力却不高。[17】赵石磊，杨苜(2008)对中国14家商业银行的J效率进行测度，结果表明股份制商业银行X效率要高于四大国有银行。在四大国有银行中，工行、中行和建行由于经过股份制改革上市，以及国家通过注资、不良资产剥离等方法对其进行整改，其X效率都要高于未进行股份制改革的农行。1．151周逢民，张会元等(2010)基于两段关联DEA模型评价了我国15家商业银行2003年到2007年的总系统和两个子阶段的技术效率、纯技术效率和规模效率。结果得出，国有商业银行的技术效率普遍低于股份制商业银行，这种无效主要是由资金经营阶段的经营无效引起的，且所有样本银行技术效率的无效主要是由规模效率无效引起的。Ll刿4 基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究第1章绪论1．3研究思路及方法，1．3．1研究思路本文首先提出问题并确立研究的目的与意义，为全文的研究确定方向。通过文献回顾来确定适用的研究方法，然后对我国上市商业银行的X效率进行测算。在测算出效率值的基础上接着进行分组研究：分析国有及国有控股商业银行与股份制商业银行效率差异的区别。在分析实证结论的基础上，提出相应的政策建议，以促使商业银行改善自身的经营状况，提高效率。1．3-2研究方法本文主要采取以下研究方法：(1)定性分析与定量分析相结合的方法。本文对商业银行X效率进行了定性与定量的分析，但主要运用定量分析方法，采取DEA方法来确定商业银行X效率值，并在对商业银行效率的风险管理影响因素分析中，详述了各因素对效率影响的方向。(2)比较分析法。通过对商业银行效率测量的方法进行归纳，比较了不同测量方法的优缺点并最终选择了DEA方法进行实证研究。同时，在测算商业银行X效率时比较分析了我国5家国有及国有控股商业银行与6家股份制商业银行的效率差异以及上市较长时间和刚刚上市不久的商业银行之间的效率原因，并探究其中的原因。(3)规范分析与实证分析相结合的方法。规范分析与实证分析两类方法是经济管理科学中的基本方法。在规范分析的基础上，以实证分析为主，从X效率理论出发具体讨论了2004到2009年我国11家主要上市商业银行的X效率及变化、并迸一步探讨了影响X效率的因素及其相关性，提出了提高我国商业银行彳效率的对策。1．4研究内容及框架本文共五部分组成：第一章为绪论。主要介绍本文研究的选题背景及意义，文献综述，研究思路及方法，研究内容和框架以及本文可能的创新。第二章为商业银行X效率的理论分析。该章中简单介绍了银行效率的内涵和银行效率的分解，重点阐述了X效率理论体系并分析了现阶段常用的几种银行效 第l章绪论基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究率的测度方法，并对每种方法进行了比较详细的比较和陈述。第三章为实证分析。利用DEA测算方法对上市商业银行彳效率进行实证分析。其中分别对上市商业银行的技术效率、配置效率、X效率、DEA效率值改进进行全面分析。最后利用两阶段DEA模型深入分析效率值的差异。第四章为上市商业银行X效率的影响因素分析。先对商业银行X效率影响因素进行理论分析，找到被认可程度较高的指标选作自变量指标，对银行X效率进行回归分析，找到关系商业银行X效率的较重要的影响因素。第五章为全文的总结。针对影响上市商业银行X效率的重要因素提出改善商业银行Z效率的可行性建议和措施。本文的框架结构见图1．1绪论』上相关概念及理论阐述∑∑上市商业银行X效率的实证分析』上上市商业银行X效率的影响因素分析』上研究结论及政策建议图1．1本文框架结构1．5可能的创新与研究的不足。1．5．1可能的创新本文的创新之处主要体现在以下两个方面：首先，本文使用DEA模型测算商业银行X效率值，在投入产出指标的选取上，尽量避免指标具有相关性，保证指标选取具有真实性、准确性。在分析商业银行Z效率变化时，运用两阶段的DEA模型来解释分析，克服了传统的DEA分析的缺点，能够更加深入的探讨影响商业银行X效率的原因。其次，通过DEA模型测算了我国11家上市商业银行的x效率值。比较和分析了国有及国有控股和股份制银行的差异，上市较长时间和刚上市商业银行综合6 基子I)EA的我国上市商业银行X效率的实证研究第1章绪论效率的差异。以测算出的X效率值为因变量，对影响银行X效率的内部因素进行多元回归分析，提出提高商业银行经营效率途径。1．5．2研究的不足由于研究条件和理论水平的限制，本文存在一些不足之处：虽然目前我国已经上市的商业银行数量较多，但是考虑到数据的可得性，本文只能以11家主要的上市商业银行为样本进行研究，时间跨度为2004至2009年。样本数量较少、时间跨度较短，都可能会对实证结果的准确性造成影响。同时，无法用数字准确计量的外部因素也在影响着商业银行的X效率，本文并没有考虑其中，因此需要以后更加深入的研究。 第2章商业银行x效率理论研究基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究第2章商业银行X效率理论研究21世纪以来，随着商业银行开展的业务越来越多，其面临的市场风险的种类也会随着增加。那么在商业银行的经营过程中究竟是什么因素会影响其经营的效率和效益?要对影响我国上市商业银行X效率的因素进行实证分析，首先必须要熟悉商业银行的效率理论2．1银行效率的内涵及理论研究2．1．1效率的内涵20世纪初，意大利经济学家帕累托从资源利用的最优化状态角度提出了效率概念，被称为帕累托最优哪。他最早在关于经济效率和收入分配的研究中使用了这个概念。效率是经济学中最基本也是最重要的概念，通常考察的是企业产出与投入之间的关系。最早的效率从使用方面来分有以下两个层次：第一层次是“资源运用效率"即狭义的效率，意思是指一个生产单位、一个区域如何组织运用自己可支配的稀缺资源，使之发挥出最大作用，以达到避免浪费的目的。第二层次是“资源配置效率"即广义的效率，意思是指如何在不同生产单位、不同区域或不同行业之间分配有限的经济资源，即如何使每一种资源能够有效地配置于最适宜的方面和方向上。tzuJ2．1．2银行效率的内涵银行的效率是指银行在经营活动中发生的投入与产出或成本与收益之间的关系。虽然商业银行承担着执行国家货币政策、调节宏观经济运转的义务，但其本质和其他企业一样，都是以追求利润最大化为最终目标。因此，对商业银行效率的研究就显得尤为重要。商业银行只有了解了影响其效率的各个因素，在运营过程中才能抓住重点，优化资源配置，提高经营效率，从而能够创造更多的利润。国内外专家学者对商业银行的效率进行了大量的研究，研究范围由最初的规模效率和范围效率为主发展到目前以研究银行业的X效率为主，研究方法也越来越完善@。本文先简单介绍各个理论体系，然后重点研究X效率理论体系。瞄lj。[美】萨缪尔森：‘经济学》，第45页，北京，中国发展出版社1992年版。刘小怡，‘X效率一般理论》，武汉大学出版社，19988 基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究第2章商业银行x效率理论研究2．1．2．1规模效率理论经济学上讲的规模效率衡量是指银行处于长期成本曲线的最低点(即最佳规模生产时)成本减少的水平，即探讨银行在资本扩张的同时，其经营成本与经营效益是否同步。如果银行产出的增长速度低于成本的增长速度，该银行处于规模无效率状态；如果产出的增长速度比成本的增长速度要快，则该银行处于规模有效率状态；如果银行产出的扩张速度等于成本增长速度，该银行处在规模效率不变中。规模效率理论类似于西方经济学中“规模经济”这个概念。2．1．2．2范围效率理论范围效率是指银行优化自身业务的组合，在相同的使用成本下使得银行参与的业务总量最大。在相同的产出水平上，如果经营多种业务的混合银行的总成本高于进行专业经营的银行，则该银行存在着范围不经济；如果经营多种业务的混合银行的总成本比专业经营银行的成本要少，则经营多种业务的银行存在范围效率。2．1．2．3X效率理论进入20世纪以来，由于银行业竞争的加剧，各国都加强了银行的管理，越来越重视银行的效率，把银行的竞争力放在首位。经济学界对银行效率的研究也开始转向银行内部管理和资源配置上来，即银行控制成本和获得收益的能力，也就是银行工效率的研究。商业银行Z效率的概念是Leibenstein(1966)最先引入的。他认为X效率比规模效率和范围效率更加重要，对商业银行的经营更有指导意义。几乎所有的文献都得出了银行义效率远大于规模和范围效率的结论。Rime(2003)通过实证研究证明了X效率和成本效率是影响商业银行经营效率和竞争力的主要因素，对商业银行的效率影响重大。而规模效率和范围效率对商业银行成本的影响并不显著。因此，越来越多的国内外学者将研究重点转向商业银行的X效率理论上来。tz2J2．2X效率理论体系Z效率理论兴起于20世纪60年代。1966年，美国经济学家(Leibenstein)莱宾斯坦，在研究非竞争产生的低效率时提出了“X效率"这个概念。莱宾斯坦认为在社会经济活动中，家庭跟企业可能都只是基本的经济单位，但不是基本的行为单位，基本的行为单位只能是个人。因此，只有通过对个人的行为进行考察，才能理解和推断出家庭、企业的行为。理论界的多数文献都采用Farrell的方式来9 第2章商业银行X效率理论研究基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究定义X效率，即X效率由技术效率(TechnicalEfficiency)和配置效率(AUocativeEfficiency)组成。X效率理论没有遵循新古典经济学的行为最大化假设，它的核心命题是：并非所有企业都会追求成本最小化；并非所有企业都追求利润最大化。X效率理论与传统理论所认为的企业变化仅仅取决于外部刺激的性质和变化率这一观点形成鲜明对照。2．2．1X效率理论的假设前提石效率理论没有遵循新古典经学的假设，提出了一套与新古典学派完全不同的假设和命题：第一，决策的基本单位不是企业而是个人。由于生产经营活动并不能由数学物理模型精确描述出来，在二定程度上，它取决于人的生理和心理活动。由于人类的活动具有思想性和目的性，不同人的决策结果可能不同。因此，作为经济学研究对象的基本单位应该是个人这个最小行为单位，不应该是家庭和企业。第二，选择性理性假定。在一般情况下，个人并不具有完全理性，而是具有选择性理性。个人理性程度的高低取决于他们的个性和环境的压力的大小。选择性理性表明，个人并不总是按理性行事，个人的理性行事是个人自主抉择，最大化行为只是个人在个别情况下的个别表现，通常情况下，个人行为表现出非最大化特征。第三，“惰性区域"理论假定。惰性是指个人不想改变工作习惯或生活的一种倾向，个人在一定程度上都存在着惰性。在惰性的惯性条件下，人们便不会追求更高的效用水平。一般来说，惰性的大小取决于人的感觉程度以及个人习惯的状态。在惰性区域里面，即使努力后的总效用可以提高，可以使得个人提高，但还是没有人去努力，即个人并不总是对环境的变化做出相应的变化。第四，劳动合同是不完善的。在雇佣合同中，企业购买的是劳动者的劳动时间，而不是作为人力投入的“劳动努力一，但使用的是劳动者提供的“劳动努力"。在这种合同下，雇员的努力程度就有很大的自主选择权，因此，企业只有通过建立激励机制，来提高员工的积极性和努力意识。第五，委托人和代理人的利益并不一定总是一致的，因此莱宾斯坦用博弈中的“囚徒困境”这个概念来描述这个问题，得到的结果就是产生的“合作解"并不是双方的最优解，双方也没有达到效率最大化也就是利益并没有一致。这些假设条件是X效率理论发展和研究的前提，同时也为对工效率的理解提lO 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究第2章商业银行X效率理论研究供了标准。2．2．2X效率的理论分析Berger(1997)按照不同的定义方法将商业银行x效率的研究分为成本效率、标准盈利效率及替代盈利效率。ujJ(1)成本效率成本效率用来评估在环境相同、相同产出的前提下，银行的经营成本接近最佳营运成本的程度。X无效率将配置无效率和技术无效率两者合二为一，配置无效率指未能对相关的投入要素做出最优配置并使其发挥最大的作用，技术无效率指相对产出而言要素投入过多，利用率不高。成本效率的值域在O到1之间。(2)标准盈利效率．u-．，标准盈利效率是用来评估银行在投入与产出价格己经给定的前提下，银行能实现的最大利润的程度。通常情况下，用标准盈利效率函数可以确定银行的利润而不是成本，但它没有把所有产出量按统计原理固定在观测值水平，只是将产出价格视为既定。如果银行的盈利效率等于1，则表明该银行获得了最大的利润。一般情况下效率值不会是负数，但也有可能银行经营时损失巨大，可能损失了全部的利润，所以盈利效率有可能为负值。(3)替代盈利效率替代盈利效率是评估在给定产出水平而不是产出价格时，一家银行赚得最大利润的程度。如果上述的假定成立，便不再需要估计成本效率，标准盈利效率和替代盈利效率而直接可以评估金融机构相对于最佳运营金融机构的产出和投入状况。但在某些情况下，如银行业在测量其服务质量及产生的效益时显得比较困难或其面临的产出市场不是完全竞争的，一些银行在定价收费上具有控制市场能力的情况下，可以用替代盈利效率评估。基于上述的理论，Farrell用图2．1来解释，图中直观的表示了上述的理论：墨五为两种投入要素，】，为产出。我们假定规模报酬不变，图中在曲线SS’匕代表了处于完全效率状态，线上各点技术效率都相同，落在鼹曲线右上方则为技术无效率，如尸点，州代表最小成本线。当一个企业以尸点的投入组合生产时，线段驴代表该企业的技术无效率，当投入由，、oP尸点等比例降至蟛点时，则表明其产量没有减少，因此萧可用来表示所有投入可以降低的比例，于是该企业的技术效率(陋)确定为： 第2章商业银行X效率理论研究基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究X2，Y—SOA’xl，y图2．1Coelli(1996)对Farrell生产效率的两投入单产出模型TE：o__QQ：1一丝OP(1)则，点的配置效率(AE)根据定义应为：AE：=—O—Roo．(2)这是因为尺Q代表了与仅处于技术有效的Q点相比，同时处于技术有限和配置有效的Q点所能节约的成本，也就是X效率。对于X效率(皿)的定义为：XE：oRt卯(3)这里的距离即表示了成本的降低。由以上几个式子可以看出：技术效率、配置效率和X效率存在以下等式关系：陋×彳E=(等)×(器)_面OR=XE。4，如果去掉规模报酬不变这个假设前提，则技术效率(匝)可分为规模效率(Scaleefficiency)和纯技术效率(Puretechnicalefficiency)。纯技术效率测度的是当前规模报酬可变时，被测度企业与生产前沿面之，间的差距：而规模报酬衡量的是规模 基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究第2章商业银行X效率理论研究报酬变化的生产前沿与规模报酬不变时的生产前沿之间的距离。考虑单一投入(彳)和单一产出(】，)的情况，用图表表示，见图2．2by／j，、e夕／‘以t／／fa1。ixO图2．2纯技术效率和规模效率其中鳓表示的是规模报酬可变的生产前沿面，∞表示的是规模报酬不变的生产前沿面。如果假定某企业在i点开始进行生产，则在此其纯技术效率为：PTE：笪6彳技术效率：TE：=—bd—di规模效率：sE=可bd因为技术效率为纯技术效率和规模效率两者的乘积，所以TE=尸TE×SE因此，总的经济效率为：点E=TE×AE=PTE×舾×AE(5)(6)(7)(8)(9)2．2．3X效率的基本结论在上述假定和分析的基础上，莱宾斯坦的X效率理论得出了多方面的结论： 第2章商业银行x效率理论研究基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究(1)效率最大化只是特殊情况，非最大化才是一般状态。在现代企业中，企业的经营权和所有权是相互分开的，因此企业所有者和经营者的目标不一定相同，企业所有者面临经营者的“道德风险"。此外由于个人惰性和选择理性的存在，个人与企业之间也存在矛盾和不协调，而这种不协调或者是矛盾会造成企业效率低下。(2)生产函数不能够完全确定。生产函数的确定用来表示了投入与产出之间的关系，但由于企业在整个生产过程中会面临许多不确定的因素。因此，生产函数的大小不仅受到投入要素、市场环境等外部因素的影响，还受到企业内部各个部门的协调性和员工努力程度的影响。(3)劳动者的努力程度是不可完全观测的，只有劳动者自己知道自身的努力程度，故企业中存在着监督与激励的问题。(4)在相同的投入下，产出结果会在一个不完全确定的范围内变动，从而出现生产函数的随机性问题。总结起来即为：传统的新古典理论把企业视为“黑箱"，重点着眼于企业外部、市场内部，关注资源在各种竞争性用途之间的配置效率；Z效率则着眼于市场外部、企业内部，着重关注企业内部的非配置低效率。新古典学派侧重于宏观分析，用的是抽象的理性方法，设立了许多假设条件，而X效率侧重于微观分析，用的是行为心理学的博弈方法，没有设立太多的假设。工效率理论解释功能明显，是对新古典理论的修正和补充，而不是推翻。2．3商业银行X效率的测算方法目前国内外文献上测算商业银行X效率普遍采用前沿效率分析方法。根据是否需要估计前沿生产函数中的参数，前沿效率分析方法可以分为参数(ParametricMethod)与非参数(Non．ParametricMethod)两种分析法。2．3．1参数前沿分析法参数法可进一步分为随机前沿法(StochasticFrontierApproach，简称SFA)、自由分布法(DistributionFreeApproach，简称DFA)、递归厚前沿法(RTFA)、厚前沿法(ThickFrontierApproach，简称TFA)等；其中应用最广泛的是随机前沿法，其他几种都是它的变形。2．3．1．1随机前沿法(SFA)随机前沿法最初是由Aigner、Loverll和Schmidt提出。随机前沿法的思路在于：将随机误差项和无效率项加以区分，并假设无效率项服从非对称正态分布；14 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究第2章商业银行X效率理论研究随机误差项则服从对称标准正态分布。商业银行的成本效率可用商业银行的理论最小成本与实际成本的比值表示。SFA方法主要用来研究商业银行的成本效率和利润效率，这里以商业银行的成本效率为例进行说明。在已定的投入产出指标下，当投入要素的价格一定时，商业银行的最小理论总成本(D)应该为各项投入最小成本的总和。实际条件下，由于影响效率因素的存在，商业银行无法在最佳经营和资源配置情况下运营，于是理论最小成本与实际成本(RD)之间肯定存在差距，两者关系的表达式为：RD=DxU。其中U为理论最小成本与实际成本之比的倒数，其取值范围为(1，∞’)。U代表商业银行由于技术和资源配置不当等原因产生了成本浪费的情况，其倒数即为成本效率值。2．3．1．2自由分布法(DFA)．Berger在早期的面板数据理论上经过加工提出了DFA方法。这种方法也将随机误差项和无效率项加以区分，但DFA没有指定无效率项和随机误差的分布形式，并不要求满足正态分布，而随机误差均值为零。其假设企业各个机构的效率在一段时期中是稳定不变的，这与SFA是不同的。由于DFA法的自身特点决定了其只能测度银行在整个考察期内(时间段)的平均效率，而不能在各个时间点上进行精确的测量。2．3．1．3厚前沿法(n狐)厚前沿法是将所有样本银行依照资产规模的大小划分为若干组，然后分别求出其平均成本，在此基础上针对平均成本最小和最大估计其成本函数。假定计算得到的效率值对估计的效率值的偏离，如果超出所有观测样本的上下限，则代表随机误差。TFA假定银行平均最低成本的四分之一内的偏差属于随机误差。TFA没有给出单个机构效率的点估计值，而试图估计效率的一般水平。2．3．1．4递归厚前沿法(RTFA)递归厚前沿法是由RienWagenvoort和PaulSchure在1999年提出的，该理论条件严格著称，但在实际研究中却运用不多。RTFA不会对无效率项和随机误差项的分布给出严格的定义，只是需要满足银行效率中存在随机误差项这个条件①。因此，使用该方法时首先要对总体银行样本进行一个回归，从中得出一个初始效率函数，然后通过统计检验来检验各样本银行是否符合上述随机误差的假设。如果符合，则回归结束，说明被检测的各样本银行均比较高效；如果不符合，则需要①高山晟．经济学中的分析方法【M】．中国人民大学出版社，200215 第2章商业银行x效率理论研究基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究剔除掉那些实际成本或利润偏差较大的银行之后重新进行回归。此种方法的缺点是：采用递归厚前沿法(RTFA)很难找到高效率的银行，或因高绩效银行数量较少而降低了该方法使用的广泛性。2．3．2非参数前沿分析法非参数法则主要包括数据包络分析法(DataEnvelopmentAnalysis，简称DEA)和无界分析法(FreeDisposalHull，简称FDH)。2．3．2．1数据包络分析法(DEA)数据包络分析法是一种线性规划方法，是最常用的一种非参数前沿分析方法通过处理给定样本中多个决策单元(DMU)的相对效率值，由此得出样本中运行有效部分以及无效部分。运用DEA不需要构造生产函数，也不必估计生产函数的参数。但是，运用DEA法来测度银行效率易受样本中的异常观测值的影响，而且它没有考虑计量问题所引起的随机误差①。2．3．2．2无界分析法(FDH)FDH方法是一种特殊的DEA方法，它放松了凸性的假定。该方法是连接DEA前沿各个顶点所得线而并不是银行生产效率前沿。这种情况下FDH生产可能性集合是由DEA顶点和这些顶点内部的自由排列点组成⑦。FDH前沿与DEA前沿在定义上是不同的，但它们可能会位于DEA前沿内部，有可能存在着一致性，所以运用无界分析法计算得到的效率平均值通常会比用DEA方法计算得到效率平均值要高。使用这两种方法时都允许效率值随前沿面的变化而变化，且对低效率值的分布形式并没有要求，因此处于前沿面上的观测样本被认为是完全有效地。2．3．3两种方法的比较以上介绍的方法都有其各自的优缺点，它们的区别主要在于是否设定前沿效率函数的具体形式以及设定何种函数形式。具体区别如下表2．1所示：BergerandHumphrey(1997)对应用参数及非参数方法研究的21个国家金融机构行为的130篇实证文献进行了整理和归纳。整理结果是：除了8篇以保险机构为对象的研究外，有122篇经验研究以存款金融机构为样本，其中69篇使用了非参数方法(62篇应用DEA方法)，采用参数法的有60篇(有的文章采取两种方法)，这里，采用SFA方法的24篇，采用DFA方法的20篇，采用TFA方法的16篇。u归纳的结果显示，在测算银行效率时运用非参数方法的频率要高于参数方法，o魏权龄，‘数据包络分析》，科学出版社，2004年版。参见张超、顾锋、邸强：‘国外银行效率测度及其影响因素研究综述》，‘外国经济与管理》，200516 基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究第2章商业银行x效率理论研究这是因为与参数方法相比，以DEA为代表的非参数方法主要优点在于：1、处理多投入和多产出情况较为容易。2、对于样本数据库样本容量的要求较低。3、无需知道生产函数的具体形式，在研究中受到的约束相对较少。表2．1参数法与非参数法的比较比较项参数法非参数法是否需要确定函数形式需要不需要对投入，产出的约束较好的处理单投入一单产出较好处理多投入一多多投入一单产出的情况产出的情况对样本的要求对样本数量要求比较高，需要较大对样本数量的要求比数量的观测值较低结果显著性检验较为方便不能检验图表来源：经作者整理得来用参数法来评价我国银行的效率，在估计银行生产函数时随意性太强，这将导致所测算的效率值误差会很大，采用参数法需要很多的统计数据，而本文用来估计效率函数所需的统计数据也不够。本文选择了非参数的DEA方法对我国商业银行彳效率进行分析，主要基于以下原因：首先在于我国金融市场刚刚起步，市场机制不完善，金融市场化程度不高，银行的投入产出不一定成正比，无法给出明确的投入产出函数关系。运用DEA方法不需要构造生产函数，也不必估计生产函数的参数，能够比较简单全面的测算出商业银行的技术效率、配置效率以及X效率，且测算出的结果比较全面地反映了银行的效率现状。其次，我国商业银行数据透明度较低，统计口径不一致，样本数据的可得性具有一定困难，而采用DEA方法可以减少样本数据的限制。2．4测算商业银行X效率的DEA方法由于上述原因，本文选择数据包络法来测算上市商业银行的X效率。数据包络分析(DataEnvelopmentAnalysis，DEA)，是使用数学规划模型评价具有多个输入和多个输出的部门或单位(称为决策单元，即DMU)此方法利用数学线性规划和投入、产出数据，求出最大产出或最小投入为效率边界，以衡量各决策单位的生产效率。2．4．1DEA的基本模型的研究DEA模型一般来说主要分为两类，一类是规模报酬不变的DEA模型(CRS 第2章商业银行x效率理论研究基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究模型)，另一类是规模报酬可变模型(VRS)。后续研究银行效率的过程中出现了两阶超DEA模型，两阶段关联DEA模型。2．4．1．1规模报酬不变模型(CRS)CRS模型是由查恩斯、库珀和罗德斯于1978年提出的最基本的DEA模型。假设Ⅳ家银行用K种投入生产，有尸种产出。对于第i家银行的投入和产出量分别用X，和Z表示：墨=(五，，恐，．．％)’，E=(五，，恐，．．％)。，i=1，2⋯．N．其中X为KXN投入矩阵，】，为P×N产出矩阵。在规模报酬不变的假设下，对第f家银行的相对效率度量可以用以下模型表示：max”(甜‘乃／v’一)sf以。Yj～‘■≤l，／=l，2⋯3⋯，Ⅳ钍，V≥0(3．1)式中U，v分别为PXl阶产出权重和K×1阶投入权重向量，右上标表示矩阵转置。为避免得出无穷多个解可增加约束’，’蕾=1，这样线性规划变成：max”(Z／’乃)st．v‘五=1，f=1，2，3⋯．．，Ⅳ甜y，一1，。x，≤0，／=1，2，⋯，N∥，V≥O(3．2)这里∥为Mxl维向量，利用线性规划的对偶原理，得到该问题的对偶形式：max口．五秒St。一yi+Y九≥0秒x—X2≥0，旯≥0(3．3)其中p为一标量，五是Nxl维常数向量。将(3．3)式的线性规划求解Ⅳ遍，即可得到每家样本银行的效率值。2．4．1．2规模报酬可变模型(VRS)CRS的假设相当严格，在许多情况下并不满足。为解决这个问题Banker，Chames和Cooper(1984)提出了规模报酬可变模型，使得计算技术效率时可以去除规模效率的影响。构造VRS模型，只要在(3．3)式中加入凸性约束Ⅳ1。五=l。这样CRS模型修正为VRS模型：18 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究第2章商业银行X效率理论研究maxo。五9St．一yi+Y九芝0矽X一．r旯≥0，五≥0Ⅳ1。允=1，Ⅳ1为NX1阶单位向量(3．4)2．4．2DEA模型的后续研究2．4．2．1规模无效时判定规模报酬区域的NIRS模型上述规模效率测度的不足之处是，遂于规模无效的决策单元来说，不能由该效率值判断被评价单元是处于规模报酬递增区还是递减区，这样对于规模效率的分析就不够透彻。因此，可以建立一个规模报酬非增(NIRS)ffqDEA模型来解决这个问题。rain8。≈9mRSSt．一yi+y九芝0Ⅳl’旯≤l，Ⅳ1为Nxl阶单位向量配w船薯一．r五≥0，旯≥0i=1，2，3⋯．，N通过比较NIRS与VRS模型所得的效率值‰和秒，即可判断被评价机构所处的区域。若二者不同，表明被评价单元处于规模报酬递增区域，规模无效是因规模过小产生的，可通过扩大规模来提高效率，若两者相同，表示被评价单元处于规模报酬递减区域，决策但与那规模偏大导致规模无效，应该通过减小规模来提高效率。2．4．2．2可变规模报酬下两阶段关联DEA模型根据Kao和Hwang(2008)，研究了规模报酬可变情况下的两阶段关联DEA模型，测算决策单元j的整体纯技术效率模型如下：够=max(砉够虼+／．toO)+叫，耋勃识耋蚱％+心(1)+鳓(2)一乏勤≤o／：1，2，3⋯．，Ⅳ，皇I。izl毳D磊％+鳓(1)一薹_％≤0j『=1，2，3⋯．，Ⅳ19 第2章商业银行x效率理论研究基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究主“，均+硒(2)一耋皖乃≤o，=l，2，3⋯．，Ⅳ／ao(1)+‰(2)cRlUr≥占，V≥占，以≥占，利用Charncs．Cooper变换，可以得到：蓑(吲砉虬籼+／aoO)箩+／ao习L3⋯，Ⅳ砉蚱％+‰(2)一凳仍锄≤o／：1，2，3⋯．，Ⅳ卅乏嘭葺o=l／ffil甜，≥；，q≥；，磊≥；，砺(1l，7"／0(2)CR1若∥’，缈‘，‰("，770(2)．为模型(3．6)的最优解，则以’，风(2)．是模型(3．5)的最优解。2．5本章小结(3．5)(3．6)磊‘，M‘，po("，本章主要对国内外银行X效率测算中主要采用的方法进行了简单的介绍。引入了国际上流行的前沿分析方法，在对前沿分析方法进行了详细的理论方法介绍之后，对分析方法进行了比较。在研究的基础上，本文选择了非参数方法中的数据包络分析法(DEA)，并阐述了DEA模型的基本理论。 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究第3章我国上市商业银行X效率实证分析3．1投入产出变量的选取研究商业银行彳效率首先要界定合理的投入和产出。合理确定投入、产出指标是正确测度银行效率的关键，但学术界对于指标的选择还没有一个统一的标准。目前，国内外金融学者对银行业的投入和产出的划分方法主要有四种：生产法、中介法、资产法以及附加价值法。3．1．1生产法Benston(1965)，BellandMurphy(1968)提出了生产法，此法是将商业银行的经营活动看成是一般企业的生产过程，只是强调银行是作为金融服务提供者的角色，是特殊的企业。它将银行经营成本看作是银行的投入，如劳动力成本、固定资产成本等等；同时将能够产生利润的项目看成是银行的产出，如存款、各类贷款。采用生产法的好处在于可以剔除通货膨胀的影响，不用计算支出的利息费用，比较简便并符合衡量准则。但其缺点在于资料取得不易，由于不同类型、不同主体的真实成本有所差别，把服务数量作为衡量标准显得过于简单。3．1．2中介法中介法是由SealeyandLindley(1977)年提出。与生产法相对应，该方法认为金融企业的生产过程实质上是银行履行金融媒介作用的过程。银行的投入应该用存款、借入款以及劳动力成本和有形资产的金额来表示，而银行产出则应用各类贷款和投资的货币金额，或用总资产金额来衡量。因此可将放款、投资金额作为产出要素，以利息费用、劳动、资本及营运费用等各项资金成本作为投入要素，存款则可作为投入项或产出项。大多数学者喜欢采用中介法，因为资料取得较易，各项目相对容易计算，且能显示金融机构的资产类型、规模差异等多重产出的特性。但美中不足的是银行等金融机构业务中的风险或潜在损失未被纳入考虑，这显然还有待改进。3．1．3资产法资产法是中介法的变种。资产法将银行的产出和投入划分在银行资产负债表中的项目，其中产出项目主要是贷款和证券投资，投入项目则为资产负债表中负债方项目，一般来说存款作为负债不计入产出。资产法在把贷款的数量作为银行2l 第3章我国上市商业银行x效率实证分析基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究产出时，没有把银行贷款质量的差异这个因素考虑进去，这实际上假定各家银行的贷款质量是一样的，这与实际不符。3．1．4附加价值法附加价值法与生产法在一定程度上类似，其最重要的特征在于把某一要素对银行价值创造的重要程度作为评判其所属类别(投入还是产出)的主要标准，对要素的选择要求比较高。附加价值法不会以其他的偏向于绝对的方式的来划分标准。一般意义上来讲，附加价值法会把劳动力、有形资本和购买资金等要素作为投入项，而将贷款、活期存款和定期存款等活动作为产出项。在具体测算银行效率时，劳动、资本会被视为银行的投入项。3．1．5其他方法除了上文所说比较常用的三种方法外，还有用户成本法、现代方法。从以上的介绍中可以看出：虽然有关银行投入、产出项的认定方式较为复杂(仅列出的就有四种之多)，但事实上确定划分标准的核心思路无非是中介法与生产法两大类，其余则多为在二者基础上的修正和补充。“¨目前对银行的投入产出还没有形成统一的定义，研究方法的不同会对投入产出的指标选择有不同的要求，会导致结论和商业银行的效率测算产生较大的背离。科学的对样本银行的投入与产出进行定义对结论的正确与否起着至关重要的作用，直接决定可结论正确与否。3．2投入产出样本的界定选择3．2．1投入产出指标选择合适的投入产出指标是利用DEA模型检验商业银行彳效率的关键所在，上文提到了多种方法。这些方法在使用过程中各有利弊，每种方法的侧重点和研究重心不同。就算是采用了同一种方法，由于研究时投入和产出项目的选择不相同，所得到的结论也不尽相同。因此有必要借鉴前人在研究时所使用的投入产出指标，以便于能够正确，真实的测算出我国上市商业银行的X效率值。表3．1，3．2分别列出了国内外相关文献在研究商业银行X效率时曾选择的投入产出项目。 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究第3章我国上市商业银行X效率实证分析表3．1国外相关文献在研究银行x效率时选择的投入产出项目作者投入变量产出变量Resti等(1997)资本金、劳动贷款、存款、非利息收入Avkiran等(1999)利息支出、非利息支出非利息收入、净利息收入Sathye(2001)劳动、固定资产净值、可贷资金贷款、活期存款Darrat(2002)劳动、存款、资本贷款、投资表3．2国内相关文献在研究银行x效率时选择的投入产出项目作者投入变量产出变量股本(注册资本)贷款张健华(2003)固定资产(净值)投资各项支出孙会国劳动贷款李泽广物质资本存款吴立行可贷资金常琨存款利息收入贾守乔(2006)固定资产非利息收入赵石磊劳动力息税前利润固定资产杨苗(2008)贷款存款参考国内外文献，综合考虑上述因素，本文采用中介法与资产法相结合的方式，将投入指标定义为：固定资产净值(亿元)、营业支出(亿元)。银行的产出指标为：净利润(亿元)、存款(亿元)，决策单元为各个商业银行。3．2．2样本选取截止2008年6月，我国在A股上市的商业银行的具体情况如表3．3所示。 第3章我国上市商业银行X效率实证分析基于i)EA的我国上市商业银行X效率的实证研究表3．3我国商业银行A股上市情况一览表银行名称A股上市时间银行名称A股上市时间中国工商银行2006．10．27光大银行未上市中国农业银行未上市广东发展银行未上市中国建设银行2007．09．25深圳发展银行2007．09．25交通银行2007．05．15民生银行2000．12．19招商银行2002．04．09宁波银行2007．07．19中信银行2007．04．27南京银行2007．07．19兴业银行2007．02．05恒丰银行．未上市浦发银行1999．11．10北京银行2007．09．19华夏银行2003．09．12浙商银行未上市中国银行2006．07．05渤海银行未上市由于像宁波银行、南京银行等城市商业银行规模较小，且都在2007年后上市，因此将它们剔除。而四大国有银行之一的农业银行在2010年才上市，同样也去掉。为了使样本容量尽可能多，最大限度地反映我国A股上市商业银行的整体经营效率状况，并使得样本数据具有一定的时间跨度和可得性，本文选择的样本单位包括中国工商银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、招商银行、中信银行、兴业银行、浦东发展银行(浦发)、华夏银行、民生银行、深圳发展银行等11家银行单位，这些银行2009年底的资产总值占到我国上市商业银行业总规模的80％以上，大致上可以反映中国上市商业银行的总体情况。3．2．3数据来源本文的数据资料主要来自《中国金融年鉴》(2004．2009)及银行的年度报表所公布的数据以及CCER(中国经济金融数据库)。考虑到数据的可得性和本文的时间跨度为2004年至2009年。3．3上市商业银行技术效率和配置效率分析本文首先利用提姆·克里编写的DEAPVersion2．1软件计算出各上市商业银行的技术效率和配置效率值，然后简单的从数据中比较了各个银行效率值的高低；得出样本银行组的平均技术效率值、配置效率值的变化趋势并分析其产生的原因。从中得到我国上市商业银行技术效率和配置效率存在的问题，为下文更深入的分24 基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究第3章我国上市商业银行X效率实证分析析打下基础。3．3．1上市商业银行技术效率分析将查询的数据利用DEAP2．1软件计算得到表3．4。根据上文的理论介绍我们可知，技术效率值若为1，则说明该决策单元有效。从表3．4的分析可以的得到以下结论：表3．4各样本银行2004年．2009年技术效率计算结果银行名称200420052006200720082009均值排名工商银行1．0000．9041．0000．8090．8690．9390．9184中国银行0．6280．9501．0000．9530．5700．7220．80310建设银行1．0000．9190．9090．7791．0000．9342交通银行0．7431．0000．783O．7810．8846招商银行0．8890．8750．8260．9440．8880．7990．8707中信银行O．830．9120．6630．8400．815O．9180．8308兴业银行1．0000．9691．0001．Ooo0．9941浦发银行0．9320．9520．7580．8791．0000．9203华夏银行0．9830．9690．7930．7400．6610．7150．8109民生银行1．0000．8880．7950．7220．6620．6840．7911l深发展0．6460．8491．0000．9155注：数据经作者利用DEAP2．1软件计算得到总体来看：从2004年以来，股份制商业银行的技术效率有一定程度的改善，而国有及国有控股商业银行的技术效率没有提高反而有一定程度的下降。所有样本银行的技术效率均值从2004年的0．877变为2009年的0．868，技术效率基本没有改善，降低了了大约1％。其中国有商业银行的技术效率均值从2004年的0．842上升到2009年的0．860，提高了大约2％；最典型的就是中国工商银行：04、05、06三年的技术效率在1左右，处于技术有效率状态，而在07到09的三年技术效率为：0．809、0．869、0．939，整体处于下滑趋势中。这说明国有及国有控股商业银行在这几年来技术效率并没有提高，资产规模虽然大，利润虽然多，但整体技术效率并没有得到改善。2004年到2009年我国上市商业银行的技术效率从0．877到0．868，没有得到提高。图3．1是其大体走势图，从图中可以看出我国上市商业银 第3章我国上市商业银行X效率实证分析基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究行技术效率总体的有下降的趋势。图3．1我国上市商业银行2004至2009技术效率均值促成我国商业银行技术效率没有提高的原因是因为我国商业银行金融创新中(包括技术创新)存在的问题：我国商业银行的金融品种单一，金融创新数量扩张快、质量低，同时我国金融创新的科技含量较小，深度不够。我国金融所依托的硬件设施和软件技术还比较落后与西方国家的银行业务专业化、经营管理的信息化还相距甚远。而且，我国网络技术水平整体上还比较落后，也限制了我国商业银行技术水平的提高。其次，我国的商业银行的业务还比较初级，市场需求的产品没有很高的技术含量，因此银行业也没有动力投入大量人力物力去开发技术性的产品。从具体来看，股份制商业银行的技术效率要好于国有商业银行的技术效率。2004年到2009年这6年的技术效率均值排名来看，前三名除了建设银行外其他都是股份制商业银行。这是因为股份制商业银行与国有商业银行相比员工普遍呈年轻化，本科及以上学历的员工比例高，人力资源丰富，而国有商业银行行政色彩浓厚，冗员较多，导致技术效率相对不高。在股份制商业银行中深圳发展银行、浦发以及兴业银行的技术效率高于中信银行、民生和华夏。兴业银行六年的效率均值最高，达到0．994基本处于有效率状态，民生银行的技术效率均值最低为O．791，甚至低于中国银行的0．803。2009年股份制商业银行中民生银行的技术效率最低为0．684。26 基于I)EA的我国上市商业银行X效率的实证研究第3章我国上市商业银行X效率实证分析3．3．2上市商业银行配置效率分析．根据上文的理论阐述我们可知，配置效率值若为l，则说明该决策单元有效；若不为1，则决策单元无效。利用DEAP2．1软件计算得到各上市商业银行的配置效率如表3．5。表3．52004．2009各样本银行配置效率计算结果银行名称200420052006200720082009均值排名工商银行0．7830．6491．0000．9260．9810．7960．85511中国银行0．9480．9501．0000．9530．9860．780．9374建设银行1．0000．9241．0000．7790．9790．7660．9089交通银行0．7610．985O．8151．0000．9890．8350．897lO招商银行0．9280．8750．9790．9440．949O．9170．9325中信银行0．8140．9970．9960．9310．9810．8220．9237兴业银行0．8720．9420．9451．000O．96l浦发银行0．8280．9790．9920．8790．9920．8720．928华夏银行0．7630．9690．9850．9290．9900．9010．9246民生银行1．0000．91l0．9980．8790．9940．9520．9552深发展0．8240．8491．0000．9453往：数据经作者利用DEAP2．1软件计算得到总体来看，2004年样本银行配置效率的均值为0．865，05年的值为0．911，06年为0．973，07年为0．929，08年为0．985，09年为O．877。从数据中可以看出我国上市商业银行的配置效率总体趋势是不断提高的，只有2009年我国商业银行的效率均值只有0．877，这与我国当时通货膨胀风险较高，人民银行不断提高存款准备金率，且整个股票市场在整体震荡过程中，资金交易清淡压缩了商业银行的现金流，从而使得整个上市商业银行的配置效率降低。2009年样本银行的配置效率均值比2008年低了10％左右。总的趋势图见图3．2，图3．2直观的说明了我国上市商业银行的配置效率总体趋势是不断提高的。27 第3章我国上市商业银行x效率实证分析基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究图3．22004至2009年各年样本银行配置效率均值分布图具体来看，兴业银行这几年的平均配置效率是最高的，从2004年到2009年基本没什么大的变化，处于配置有效阶段。深圳发展银行配置效率从2004年的0．824到2006变为1，配置有效，并且从2006年至今一直保持配置效率有效。表格中的数据显示：国有及国有控股上市商业银行的配置效率要大大低于股份制商业银行的配置效率，其中，工商银行、建设银行、交通银行六年的配置效率均值分别位列11，9，10最后三位，国有及国有控股银行中中国银行的配置效率最高，位列整个样本的第四。我们用2009年的数据来分析：11家样本银行的配置效率平均值为O．877，其中四家国有及国有控股银行的配置效率为0．79，低于平均水平；7家股份制银行的配置效率为O．937，比四家国有及国有控股银行高出18．6％，这说明国有及国有控股银行在经营过程中资产投入产出的经济性不足，导致配置效率较低；股份制银行在资产结构选择上具有更多的自主权、创新性，最终提高了银行的配置效率。具体每个样本银行六年间配置效率走势图见图3．3 基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究第3章我国上市商业银行X效率实证分析．，～基’：、。-／／．r。0。-7．，7．i。_．。翟．．1：j。．、＼／i，‘．’．·：。?。置i．。一。一≯一置，＼，＼／＼／‘，V+工商银行一中国银行建设银行一，“一交通银行叫卜招商银行一中信银行+兴业银行一浦发银行一一华夏银行民生银行深发展200420052006200’720082009图3．32004至2009年各个样本银行配置效率均值分布图从图中可以直观的看出国有及国有控股商业银行的配置效率要比股份制商业银行的要低，且2009年所有样本银行的配置效率有所降低。3．4上市商业银行间X效率实证研究首先在上文的基础上得出各样本银行的X效率值，从而可以分析在相同的年度中商业银行之间的X效率状况和彼此间的效率差异，然后分析其产生的原因。对样本银行组的X效率值用DEAP软件进行改进后，本章将样本银行分组来进行研究：(1)比较国有及国有控股商业银行和股份制商业银行的效率值的差异和形成差异的原因；(2)比较新上市(2004年后)和上市较早商业银行(2004年后)效率值的差异和形成差异的原因并分析样本银行组随着时间的变化趋势(3)利用两阶段DEA模型对我国上市商业银行的彳效率进行特例(2007)分析，得出可以借鉴的研究结论。3．4．1上市商业银行x效率分析上文中我们已经得到了上市商业银行的技术效率值和配置效率值，根据定义X效率值是这两者的乘积。因此，我们可以容易的得到表3．6，表3．6显示了各样本银行2004年至2009年的X效率值。根据表3．6的数据资料我们得出以下结论：所有样本银行的综合技术效率的均值呈递增的趋势，X效率的增幅不大，呈平稳上升的趋势。2004年的X效率值为0．761到2009年变为0．762，保持稳定， 第3章我国上市商业银行x效率实证分析基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究但这六年中所有样本银行的X效率均值有上升的趋势。(见图3．4)因此至股份制改革来我国主要上市商业银行的综合效率基本保持稳定，稳中略增。从表中也可以看出国有及国有控股商业银行的综合效率值比股份制商业银行的较低，国有及国有控股商业银行6年的平均值稳定在O．8左右，其中建设银行的Z效率值最高，在整个样本中位于第三，而中国银行的X效率值最低，只有0．718，位列最后。说明同样是国有银行，两家银行之间由于经营重点及市场定位不同导致其X效率值相差很大。股份制商业银行的平均值超过了0．84，但也有特例，在所有样本银行中中信银行的X效率均值最低只有O．72，稍稍高于中国银行。在国有及国有控股银行中建设银行6年的平均综合效率值最高为0．891，其次为工商银行、交通银行、中国银行。从表格中最底行的数据可以看出：06年到09年之间所有样本银行的综合效率均值基本上在逐年增加，呈上升的趋势，但09年整年的X效率值只有0．762，低于4年的平均值，这与2009年我国上市商业银行的配置效率低下有关表3．62004．2009各样本银行z效率计算结果银行名称200420052006200720082009均值排名工商银行0．7830．6491．0000．7490．8530．7470．7966中国银行0．5950．7851．000O．8120．5620．5680．7181l建设银行1．0000．9090．7300．9790．7660．8913交通银行O．5660．694O．8150．9010．7750．6520．7339招商银行0．825O．8180．8090．8850．8430．7320．8205中信银行0．6790．6650．6610．7620．8000．7540．72010兴业银行0．8721．0000．9451．0000．970l浦发银行O．77lO．83l0．7520．8390．9620．8720．844华夏银行0．7500．8010．780O．7190．654O．6450．7358民生银行0．8350．8530．7930．6940．658O．65l0．757深发展1．0000．7591．000O．962均值0．7610．8030．8600．8260．8280．762注：数据经作者利用DEAP2．1软件计算得到 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究第3章我国上市商业银行X效率实证分析图3．42004．2009各样本银行x效率值的分布图3．4．2上市商业银行DEA效率值的改进DEAP2．1软件对非DEA有效的决策单元还进行了效率改进。以2009年的为例，如表3．7所示：列出了各决策单元的松弛变量，即各决策单元的投入产出指标需要改进的地方。左边是净利润和存款两项产出，右边是固定资产净值和营业支出两项投入。 第3章我国上市商业银行X效率实证分析基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究表3．72007年各决策单元的松弛变量一览表＼标净利润存款固定资产净值营业支出银行＼工商银行0．000中国银行176．6180．00037．3260．000建设银行0．000交通银行0．000招商银行0．00052．6430．000中信银行0．00013．3070．000兴业银行0．000浦发银行0．000华夏银行3．0550．00029．8390．000民生银行0．00021．43l12．3340．000深发展银行0．000注：数据经作者利用DEAP2．1软件计算得到由表3．7的数据我们可以发现，绝大部分银行的投入产出指标不需要进行改进，如中国银行的净利润增加176．6亿元，固定资产净值上升37．326亿；招商银行的存款增加52．643亿：中信银行的固定资产净值需要增加13．307等等。经过以上改进后，各决策单元的最终目标改进值如表3．8所示：32 基于I)EA的我国上市商业银行X效率的实证研究第3章我国上市商业银行X效率实证分析表3．82009年各决策单元的松弛变量一览表‘≥≮净利润存款固定资产净值营业支出＼工商银行，1293．597712．7846．261434．6中国银行1030．11866850．5‘1136．8661216．4建设银行1068．480013．23746．931051．46交通银行302．123727．55231．45427．2招商银行183．3515322．0595．89295．44中信银行137．4212590．64108．937197．26兴业银行132．819008．8436．24144．62浦发银行132．1512953．470．74196．45华夏银行40．6555816．7874．53123．18民生银行120．111275．3386．45259．4深发展银行50．34546．3517．4173．8注：数据经作者利用DEAP2．1软件计算得到3．4．3国有及国有控股与股份制上市商业银行的比较本文从国有及国有控股商业银行以及股份制商业银行X效率的比较整理得出表3．9，表3．9可以看出我国国有及国有控股商业银行的X效率比股份制商业银行的X效率要低。2004年股份制商业银行的效率值比国有及国有控股的高出12％。随后国有及国有控股商业银行的效率值慢慢提升，但2006年国有及国有控股商业银行的效率值达到O．93，同期股份制商业银行的效率值为O．82。2004年国有商业银行股份制改革以前，股份制商业银行显然要比国有的高很多，这是因为在股改以前，国有银行人员臃肿，资源配置存在浪费的现象，银行的综合效率自然低下；然而在股份制改革以后国有及国有控股商业银行的效率赶上了股份制银行，在2006年甚至超过了股份制商业银行。从数据上显示：图3．5清晰的表现出从2004年到2009年国有及国有控股商业银行的效率变化。 第3章我国上市商业银行x效率实证分析基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究表3．9国有及国有控股与股份制上市商业银行的比较年份200420052006200720082009平均值x效率0．7610．8030．8600．8260．8280．762均值国有商业银行0．7360．7820．930．79807920．683股份制商业银行0．820．818O．820．8420．8450．807蒸簟i麓麓雾jt。：．_：参≮雾j』jI|。’。．，j毒‘，。!+4《黪爹≤7．。。．：毒≯?f。∥爻炎。。，．j，：0。：+簟i：～．|_．=’i。i争；一。’”：‘，·—，·，一，一’j”＼一々-’’吣；s，“·，蕾主·羔7舔缓绥誉’襞鬻：o-1J一．葭麓麓髫爹：萼。寥誓：．．攀爱雾。i、一》?薯≯，．ji毒≯g誓善篓i雾鬻挚孥：一．0荔委；i瑟瑟!i．0j≤≮爹：．+≥蕊．，≥委≥：鹣，≯i。i≯i!：i麓。≯；澎薯≯譬i跨；。。。j，_?舞童磊签奠芝羹≯。；，’≯，。：；，一’i；濠j，0200420052006200720082009年份—卜x效率一·一同有商业银行股份制商业银行图3．5国有及国有控股与股份制上市商业银行彳效率分布图3．4．4上市较长时间与刚上市商业银行X效率之间的比较上市商业银行的时间有早有晚，较早进入资本市场的银行必然会在商业银行的资源配置、人才结构等方面有着一定的变化，进而会对商业银行的综合效率产生影响。本节主要对上市时间不同的银行之间的效率差异进行分析。本文以国有银行股份制改革前后为分界点，2004年前上市的商业银行为一组样本，2004年以后上市的商业银行为另外一组样本。在2004年以前上市的商业银行有：深圳发展银行(1988)、浦东发展银行(1999)、民生银行(2000)、招商银行(2002)、华夏银行(2003)括号中是商业银行上市的时间。在2004年之后上市的商业银行有：中国工商银行(2006)、中国银行(2006)、中国建设银行(2007)、交通银行(2007)、中信银行(2007)、兴业银行(2007)。表3．10和表3．11分别列出了2004年前后上市的商业银行的Ⅳ效率值。通过表3．10可以清晰的看出这组上市商业银行的效率值在2004年后有了较大的提高，特别是几家国有及国有控股商业银行。而在2004年前就上市的股份制商业银行这时间段内x效率值并没有明显的变化，一直保持在0．86左右。34％均踮舟两-％∞C；OmOmO吼O 基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究第3章我国上市商业银行x效率实证分析表3．102004年后上市商业银行综合效率值银行名称200420052006200720082009均值工商银行0．7830．6491．0000．7490．8530．7470．796中国银行0．5950．7851．000O．8120．5620．568O．718建设银行1．0000．909O．730．9790．766O．891交通银行0．5660．694O．8150。9010。7750。6520．733中信银行0．6790．6650．66l0．7620．80．754O．72兴业银行0．8721．0000．9451．0000．97注：数据经作者利用DEAP2．1软件计算得到表3．112004年前上市商业银行综合效率值银行名称200420052006200720082009均值浦发银行0．771O．8310．7520．8390．9620．8720．84华夏银行0．750．801O．780．7200．6540．6450。735民生银行0．8350．8530．7930．6940．658O．651O．75深发展银行1．0000．7591．0000．96招商银行0．8250．8180．8090．8850．8430．7320．83注：数据经作者利用DEAP2．1软件计算得到表3．12两组样本银行综合效率均值对比X效率均值2004200520062007200820092004年后上市的银行组0．750．7980．8880．8250．8280．7472004年前上市的银行组0．8360．8120．8260．8270．8230．78注：数据经作者利用DEAP2．1软件计算得到表3．12和图3-6清晰的表现了两组样本银行的效率值的变化趋势，我们从中得到以下结论：1、2004年后上市的商业银行组的彳效率均值增速要比2004年前上市的要快。这说明，由于国有及国有控股商业银行进入了资本市场，其经营过程得到了市场化的资源配置，因此股份制改革使得国有及国有控股商业银行的彳效率有了快速的提高。2004年前上市的样本组的X效率值比较稳定，没有较大的起伏，这说明 第3章我国上市商业银行X效率实证分析基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究进入资本市场后，银行的经营稳中趋升，在市场配置中逐步改善自身的经营状况。图3．6两组样本银行综合效率均值对比图2、分析2004年到2005年这段时间效率值的变化得到：第一组银行效率值变化的斜率比第一组样本银行要高，说明了在股改以后，国有银行努力改变人员臃肿，资源配置浪费的现象，进入资本市场实现资源的优化配置，因而其综合效率值得到了较快的提高，比同期股份制商业银行的效率增长速度要快。3．4．5上市商业银行x效率的两阶段DEA分析上文分析的是商业银行整个经营过程的综合效率变化和这些变化存在的原因。商业银行在运作过程中存在两个阶段，资金组织阶段以及资金经营阶段。商业银行的资金组织阶段是指：银行以现有的人、财、物的投入取得低成本的资金，并以此取得收益；资金经营阶段是指：银行用低成本的资金运用于高收益的资产经营以取得利差赚取利润。因此将上述的投入、产出根据两阶段的分类做出以下改变。阶段1的投入：银行资产是银行创造利润的基础，所以选择固定资产净额(一定程度上反映了银行的经营规模)为第一个投入指标；选取营业支出为第二个投入指标。系统中间产出(阶段1的产出，阶段2的投入)：根据上述两阶段的定义，本文选取存款作为影响指标原因在于：存款属于客户和企业等非金融机构的存款，在银行资产负债表中属于银行的生息资产。存款相当于银行的“原材料”，没有存款就没有信贷和其他投资活动，所以银行需要相当数量的存款作为投资资金的来源。阶段2的产出：本文选净利润为产出，选此指标为产出的原因是：我国的商业银行经营主要以传统业务为主，净利润反映了银行存贷款的经营成果，也反映了银行贷款质量，更加反映了商业银行经营的成果。36 基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究第3章我国上市商业银行x效率实证分析上述的假设是将银行的经营过程分为两个阶段来分析，这样可以更加清晰更加深入的理解哪些因素或者是哪个阶段在影响着我国上市商业银行的x效率。通过两阶段模型的分析可以在资金准备阶段和资金经营阶段对我国上市商业银行X效率进行深入分析。由于篇幅有限，本文以2007年上市商业银行的数据来进行两阶段DEA分析。原因是2007年是全球金融危机爆发的一年，商业银行面对恶劣的外部环境，从这两个阶段的效率值来分析可以比较出各个商业银行在面对风险时的经营效率，并可以找出造成低下的原因发生在经营的哪个阶段。表3．13上市商业银行两阶段DEA的测算结果银行组织阶段效率值银行经营阶段效率值工商银行0．738工商银行0．898中国银行0．722中国银行0．909建设银行0．680建设银行0．906交通银行0．780交通银行0．864招商银行0．798招商银行0．815中信银行0．718中信银行0．740兴业银行1．000兴业银行1．000浦发银行0．832浦发银行0．692华夏银行0．715华夏银行0．438民生银行0．84民生银行0．724深发展银行1．000深发展银行0．752从表3．13可以看出：2007年，在面对全球金融危机时在组织阶段国有及国有控股商业银行的综合效率均值要低于股份制商业银行的效率均值。说明银行在面对金融危机时，股份制商业银行的资金组织能力要强于国有及国有控股，股份制商业银行由于规模较小，资金流动较快，反而较资金规模庞大的国有商业银行更加有效率。而从经营阶段看，表格中的数据说明一个事实：在面对金融危机时股份制商业银行的经营效率值要低于国有及国有控股，这是因为由于股份制商业银行的规模及资产较小，其抗风险能力要低于国有大银行，因此在金融危机中银行自身的经营效率低下，容易受到外部经济环境的影响。具体来看在整个样本银行测算的效率值中，兴业银行是效率最高的，其在组织阶段和经营阶段的效率值都为1，都处于有效阶段。 第4章上市商业银行x效率影响因素分析基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究第4章上市商业银行X效率影响因素分析纵观国内外研究，影响商业银行X效率变动的因素错综复杂，一般来讲包括两个方面：第一方面是宏观经济因素(外部因素)，如利率波动、通货膨胀、存款准备金变化等等。第二方面是内部因素，如银行管理、自有资产规模、资产质量、人力资本等。本文先主要从外部和内部两个不同角度对影响上市商业银行X效率的因素进行探讨，然后从X效率理论实际出发重点在银行内部寻找影响因素。4．1影响上市商业银行X效率的外部因素分析4．1．1外部经济环境银行业的发展受外部影响比较大。良好的宏观经济环境能够为商业银行的发展提供一个好的外部环境。这是因为一个国家在经济持续增长时对资金以及投资需求会急剧扩大，银行的客户需求也会变大，进而银行的业务量也上升进而收益也会变大，银行的服务、产品种类以及质量也会上升，经营效率会提高。与此相反，当经济出现衰退，市场需求疲软时，银行业资金来源和资金需求也出现下降。甘小丰(2007)弘训认为经济周期会影响银行的信贷行为，银行的利润，两者基本都是顺周期的。从目前情况来看，经济增长速度能较好的反映一国的经济走势，是反映宏观经济方面的一个重要指标，经济增长速度的快与慢，是影响商业银行X效率的因素。．上一章节中我们通过DEA方法得到了上市商业银行的综合效率均值(X效率均值)，经过整理可得到表4．1。根据图4．1的数据我们可以分别得到X效率值的走势图和GDP增长率的走势图。从图表4．1可以看出：2004年至2009(DEA综合效率)X效率均值和GDP增长率两者图形形态的趋势十分相似：GDP保持较快增长时，银行的综合效率也比较高；GDP增长率的变化幅度变小时，DEA综合效率均值的变化幅度也缩小。2009年，由于国内经济情况的种种原因，我国经济增长的速度放缓，而同时样本商业银行的综合效率也随之下降，与图形中的趋势吻合。总体而言，国家宏观经济运行的状况对银行的效率有着非常重要的影响。与王聪、谭政勋，2007为GDP增长率、固定资产投资增长率和货币供应量M2的增长率对X效率产生正影响的结论基本一致。弘oJ 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究第4章上市商业银行X效率影响因素分析表4．12004．2009年DEA综合效率值及GDP增长率年份200420052006200720082009综合效率均值0．7610．8030．8600．8260．8280．762GDP增长率10．10％10．40％11．10％11．40％9．2％8．7％注：数据图标经作者整理而得图4．12004至2009年GDP增长率和样本银行x效率值走势图4．1．2国家货币政策Mishkin(1995)指出，货币政策的传导渠道主要有四条，利率渠道、金融(非货币)资产价格渠道、信贷渠道以及汇率渠道。通过使用央行票据发行、存款准备金率、利率、信贷控制等工具进行调控。pu我国的商业银行受到中央银行政策的调控，因此存款准备金率和利率的波动将对商业银行的经营效率影响很甚大。利率变动影响商业银行的收入。目前商业银行以利贷差为主要收入来源，利 第4章上市商业银行X效率影响因素分析基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究率变动直接影响了这部分收入，另外一方面利率影响了资本价格，对商业银行的投资决策也有一定的影响。由于我国商业银行资产成分相对单一，贷款在资产中占绝大部分，而存款是银行的主要资金来源，银行利润对存贷款利差十分敏感，与利润密切相关的银行效率自然受其影响较大。lj纠国内外很多文献的研究都认为利率的变化对商业银行的X效率存在较大的影响。4．1．3技术环境技术的发展给银行业的经营和发展带来了深刻的变化。越来越多的银行将技术发展作为进步发展的动力。技术进步在银行业上的应用主要是电子化商业银行的运用和发展，主要表现在以下几个方面：技术进步使银行在账户处理、数据和信息管理上的速度大大提高；改善了银行管理负债和资产的工具手段；技术进步对银行的经营成本高低、效率产生了重要影响：技术进步可以加快金融创新的步伐，加快金融产品在市场中的流通，加快新金融产品的更新换代。在信息化时代，手机银行、网上银行等快捷的电子化商业银行可以降低交易成本和经营管理费用等，从而提高商业银行的X效率。4．2影响上市商业银行X效率的内部因素分析商业银行的内部因素对银行自身效率的影响主要来自银行自身的管理水平、自有资产规模等等。总体上我国商业银行的内部管理相对于国外来说比较落后，这与我国商业银行的产权结构、人力资源等方面是有关的。4．2．1产权结构产权对企业效率产生的影响，一直是企业效率探讨的主要议题之一。在我国也引起了广泛的研究。目前国内关于产权变动对银行效率的影响主要形成产权决定论和超产权论两种对立观点。但从上文的效率值可以得出：我国国有商业银行的效率比股份制商业银行的效率普遍要低得多。因此国有银行的这种低效率与其产权结构有着必然的联系。从本质上来说，国有商业银行应该是政府政策执行机构，它们会为濒临破产边缘的国有企业提供大量贷款，而不考虑这些贷款是否能够收回。这种功能定位将会使得国有商业银行的效率低下。目前，我国商业银行的主要现状是产权高度的国有化，主要表现在两个方面：第一，国有及国有控股商业银行在整个银行业中仍占据统治地位：第二，国有及国有控股商业银行和部分由国家控股的股份制商业银行中，国有股权仍占有绝对比重。产权高度的国有化，公司治理机制尚未健全，使得矛盾越来越大，严重的40 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究第4章上市商业银行x效率影响因素分析影响到我国商业银行的进一步发展。Ljjl有鉴于此，政府在2004年实行了国有银行股份制改革，在一系列措施之后，国有及国有控股银行的综合效率有了明显的改-^‘‘吾。4．2．2人力资源人力资源是X效率理论的一个重要的研究方面。该理论强调经济活动主体存在低效率的一个重要的原因就是员工的个人因素，因此人力资源是影响商业银行经营效率的重要因素。现代企业管理理论认为人力资源是提高企业绩效的一个重要因素。一个有效的人力资源管理能更好的调动员工的积极性、充分发挥主观能动性为企业提高内部效率，创造更多价值。商业银行也同样需要具有专业知识的高素质人才。员工教育程度是表明银行人力资本质量好坏的一个重要指标。一般认为，银行员工的受教育程度越高，人力资源的素质越高，银行的竞争力就强，银行的效率也就越高。银行员工受教育程度影响着商业银行的彳效率。2008年底，五大国有及国有控股商业银行本科及以上学历的员工占所有员工的平均比重为41．5％，而股份制商业银行员工普遍呈年轻化，本科及以上学历的员工平均比重达62％以上。与国外相比，总体来说，我国商业银行员工普遍学历较低，缺乏符合银行发展需要的各种专业知识。尤其是国有商业银行，行政色彩浓厚，冗员较多，导致经营效率相对不高。4．2．3银行风险管理银行所冒风险越大，就意味着其经营与管理的综合成本越高，那么银行的效率就相应越低(许晓雯、时鹏将，2006)。一般来说，银行风险管理状况可以通过两个指标来衡量，即：资本充足率和不良贷款率。巴塞尔协议对银行的资本充足率有着较高的要求，为了防范商业银行经营风险，规定了商业银行的最低资本充足率不低于8％，而核心资本充足率不低于4％。这说明银行的安全性在商业银行经营的过程中起着至关重要的作用，在安全性指标中，资本充足率是主要的风险防范指标。资产质量是反映银行风险水平以及测度成本优劣的重要指标，不良资产率是测度银行资产质量的常用指标之一，不良资产率越小，资产质量越高，越有利于银行效率的提高。银行资产质量决定了银行信贷资金能否正常循环运转，进而决定了银行能否在市场竞争环境中生存下来，因此资产质量越高，银行的竞争力越强，其效率也得以提高，资产质量的好坏会影响银行风险管理效果的好坏。41 第4章上市商业银行x效率影响因素分析基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究4．3影响我国商业银行X效率因素的实证分析x效率理论主要是从企业自身出发，在企业经营过程中找出企业内部存在的无效率因素。但外部因素对我国商业银行经营效率的影响越来越大，因此，本文对影响我国商业银行X效率的因素进行全面考虑。本文这里采用计量经济学中的多元线性回归模型，将x效率值(被解释变量)对各种因素(解释变量)进行回归，并从回归结果中得到的信息来判断各种因素对商业银行综合效率值影响的强弱。4．3．1建立多元回归模型建立的我国商业银行X效率多元线性回归模型如下：Z=Po+届％+屐艺，+属E，+屈E，+屈E，+屁砭，+历J；，+岛O=1，2，．．．11)其中，置为第f个样本银行的x效率值，I，，K，，墨，，‘，，K，，虼，，％为f个样本银行的相关解释变量，属为常数项，层，屐，屈，屈，屈，尾，届为相应解释变量的待估参数，￡为随机误差。根据本文研究的需要，解释变量的定义如下：(1)银行产权(X)，该指标用虚拟变量表示，其中国有及国有控股商业银行的取值为l，其余股份制商业银行的取值为0。(2)人力资源质量(K)，衡量该指标时用各商业银行本科及本科以上员工人数与员工总人数的百分比表示，百分比的高低反映各银行整体的员工素质情况。．(3)资产质量(K)，用不良贷款率衡量，不良贷款率越低，表明银行的资产质量越好。(4)资本充足率(E)，最新的《巴塞尔协议》规定银行的核心资本充足率不得小于8％。一般认为该指标越大，银行的风险越小，效率越高。(5)经营管理费用(K)，这里用资产费用率来衡量商业银行的经营管理水平，该指标为管理费用与资产总额的比率。该比率越高，则说明银行单位资产控制的管理费用的能力较低，经营效率就越低。(6)GDP增长率(K)(7)利率(K)相关数据由上市商业银行年报及《金融年鉴》直接和间接求得。4．3．2实证结果以及分析本文运用Eviews5．0软件，采用普通最小二乘法(OLS)，对全部样本银行进行回归分析。回归结果见表4．242 基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究第4章上市商业银行x效率影响因素分析表4．2回归模型结果VariableCOefficientStd．Errort-StatisticProb．pqO．56101．23290．92060。4463ZO．14410．06372．26280．0273K0．07320．72561．4556O．1756E1．75335．16330．92060．3995匕0．77970．19523．66320．000E．0．10820．0431．2．55360．0445K’0．43210．07242．46210．2874K．0．63743．5261_o．33890．05332AdjustedR—squared=0．48，F=9．22从回归模型的结果(表4．2)可知，(1)我国上市商业银行的X效率与银行产权、人力资源质量、资本充足率、GDP增长率在95％置信水平上显著正相关。(2)我国上市商业银行的X效率与经营管理费用呈显著的负相关关系。(3)上市商业银行的X效率与资产质量、利率之间的相关关系不十分显著。具体分析表格得出结论如下：1．银行产权结构的相关系数是‘O．1441，表明产权结构的多元化有利于商业银行X效率的提高，我国商业银行总体上仍是产权主体不清晰，产权约束主体缺位，使得银行不注意控制成本，效率低下。产权对商业银行的效率的影响重大，有鉴于此，2004年我国国有银行进行了股份制改革，从上文的数据中也可以看出股份制改革后我国国有商业银行的总体效率有了一定的提高。GDP增长率的相关系数为0．4321，表明国家良好的经济环境有利于商业银行x效率的提高，并且从数据上来看比产权结构的0．144要大很多，说明经济形势的好坏确实对我国商业银行的效率高低起着至关重要的作用，符合上文图4．1得出的结论。2．商业银行经营管理费用与其X效率呈显著负相关，也就是说商业银行的控制成本能力与效率显著正相关，即在获得收入不变的情况下，营业费用成本越高，银行的X效率就越低。人力资源质量与商业银行X效率呈正相关，但相关系数比较低，从数据中显示每提高1％的人力资本，效率值相应增加0．07％，影响比较小。说明我国商业银行的真正的专业人才还比较匮乏，大学生在学校学习的专业知识以及素质有待提高。43 第4章上市商业银行x效率影响因素分析基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究3．资产质量未通过显著性检验，表明资产质量对商业银行的X效率的影响不大。因为，相比兴业、华夏、招商银行等股份制商业银行，国有商业银行的资产规模要大、质量要好(一般国有银行不贷款给风险高，规模很小的公司)，但并没有给其带来更高的效益，相反却导致国有商业银行的盈利能力要低于股份制商业银行。而在西方理论中对商业银行经营方针影响巨大的利率在实证中却没有通过显著性检验，作者认为这与我国特有的金融环境相关联。我国的利率形成体制不同于美国的利率形成体制，商业银行的利率是受控于中央银行货币政策的，没有形成良好的市场配置，因此利率的变化没有对商业银行经营产生很大的影响。 基于I)EA的我国上市商业银行x效率的实证研究第5章研究结论和政策建议5．1研究结论本文首先通过DEA模型测算了我国1l家上市商业银行的技术效率值、配置效率值以及石效率值。比较和分析了国有及国有控股和股份制银行效率值的差异；上市较长时间和刚上市商业银行综合效率的差异，并阐述其原因。得出如下结论：(1)我国上市商业银行X效率个体差异很大，总体呈波段上升趋势。国有及国有控股商业银行x效率波动较大、股份制银行成本效率波动较小，商业银行在配置方面的能力逐渐增强，而在技术效率上并没有提高。(2)股份制商业银行的历史平均X效率高于国有及国有控股银行，但四个国有及国有控股银行自股改后平均X效率有了明显的提高在2006年甚至超越了股份制银行。(3)从资金组织阶段来看：股份制商业银行要优于国有及国有控股商业银行；而从经营阶段看：在面对金融危机时股份制商业银行的经营效率值要低于国有及国有控股银行，其抗风险能力要低于国有大银行。其次，分析了影响上市商业银行X效率值的各种因素。以测算出的X效率值为因变量，对影响银行X效率的因素进行多元回归分析，并得出以下结论：(1)我国上市商业银行的彳效率与银行产权、人力资源质量、资本充足率、GDP增长率在95％置信水平上显著正相关。(2)我国上市商业银行的x效率与经营管理费用呈显著的负相关关系。(3)上市商业银行的X效率与资产质量、利率之间的相关关系不十分显著。最后根据研究的结果，有针对性地提出了上市商业银行提高X效率的途径。5．2提高我国商业银行X效率的政策建议从上一章的内容阐述可以看出外部经济环境(国家经济政策和金融创新)，以及内部因素(产权结构、人力资源、经营管理、资产质量)均在很大程度上影响着我国商业银行的X效率。因此，要提高我国上市商业银行的X效率，可以从以下几方面来改善。5．2．1加强机构监管，完善金融市场环境经济的快速发展会带动我国银行业的蓬勃发展，因此现阶段的发展要真正落45 第5章研究结论和政策建议基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究实中央十二五经济规划的要求，改变以往“高耗能，高污染，高消耗，低产出"这种落后的经济发展方式，要调整经济机构，转变发展方式确实把我国银行业引领到一条可持续发展的道路上来。同样，良好的市场环境能够促使商业银行完善自身的经营管理，相反秩序混乱的金融市场会扰乱银行正常的经营活动，从而会阻碍银行的发展。因此，良好的经济环境和金融环境对提高我国商业银行的X效率有着不可估量的作用。金融监督是指金融监管当局对金融机构实施全面的、经常性的检查和督促。并以此促使金融机构依法稳健地经营、安全可靠和健康的发展。金融监管的目标是防范和化解金融风险，维护金融体系的稳定与安全，保护公平竞争和金融效率的提高，保证我国金融业的稳健运行和货币政策的有效实施。但现有的银行业监管水平仍不能完全满足我国银行业稳健运行和可持续发展的要求，主要可以从以下几方面完善监管：第一，健全监管的法律体系建立健全维护公平竞争的法规体系。为使公平竞争，必须防止和克服行政权力对它的扭曲和不正当竞争行为对它的损害，这就要求法律去规范竞争行为，通过建立完善的竞争法律体系，健全执法、监督和法律服务系统。加强完善信息披露制度和增加银行决策透明度方面的立法，进一步完善银行法律体系。第二，充分发挥银行业监管机构的主导作用在监管内容上要突出以风险监管为核心的原则。首先制定风险监管的长期规划，强化风险监管上作的持续性和预见性。在监管方式上要突出以内部控制监管为基础的原则将监管重点放在对银行内部控制系统各个环节的审查上。在监管方法上要突出以持续监管为重点的原则，实行后续监管程序管理，把违法违规问题查处后的后续跟踪监管作为重要的监管内容。第三，逐步放松对我国利率的管制，逐渐形成开放的，市场化的利率，使得利率水平能够反应我国金融市场真正的资金供求水平，从而为商业银行决策提供更好的参考。5．2．2提升创新能力，促进商业银行技术进步，当今世界技术变革日新月异，任何企业要想在竞争激烈的市场中能够“先人一步，胜人一筹’’，就必须就有自己的核心技术以及良好的创新能力。随着网络的普及，网上银行和电子银行应用范围逐年扩大。因此，各个商业银行应该加大 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究第S章研究结论和政策建议电子银行和网上银行创新力度，制定电子产品的科学规划，不断丰富产品类型，扩大自己的市场份额。同时运用先进适用技术提升银行自身的产品及服务，只有这样才能提高商业银行的X效率及其市场竞争力。其次，金融创新能力是商业银行核心竞争力的重要组成部分。商业银行应提高创新能力，通过业务创新、产品创新等多种形式，拓展新业务，不断拓展盈利空间。我国银行业的金融创新应该做到以下几点：第一，银行管理层及员工都应全力支持创新活动及树立自我创新意识。银行管理层应该积极鼓励个人业务创新能力的发挥和创新活动的开展，对于员工取得的创新成果，银行应根据创新成果给银行带来效益的大小，给予相应的奖励，从而能够更加好的激发员工的业务创新热情和积极性。第二，树立以客户至上的服务宗旨，深化金融工程研究和开发，使金融业务和信息技术相互融合渗透。积极开发新的金融产品，金融工具和金融服务，创造适应市场经济发展需求的金融产品，从而增加商业银行盈利能力。第三，商业银行应选择“技术原创型"创新为突破口，加强创新科技含量。提高业务创新能力，加大存款业务创新。要大力发展个人银行、企业银行和网上银行，推出高品位、多功能的金融产品，为客户提供方便快捷的全方位服务，稳定现有的客户群。要提高汇兑、结算业务的服务效率，保住已有的市场份额。5．2．3推进产权改革，优化商业银行产权结构上文的研究结论表明：股份制商业银行的X效率值要比国有及国有控股的高，这是因为股份制商业银行相对于国有银行来说，拥有完善的产权制度。这种具有排他性的制度和其自由转换的性质使得其能够建立合理的激励约束机制，提高银行在经营过程中的效率。要想提高国有及国有控股银行的X效率，股份制改革是其必经之路。显然，从上文的结论中我们知道，国有商业银行股份制改革虽然己经取得了一定成效，其综合效率值在2004年后有了一定程度的提高，但其平均效率依然较低，这与国有银行和政府之间并不是委托一代理关系而是代理人与代理人之间的特殊关系是相关的。因此，国有及国有控股银行虽然建立起了现代企业的董事会、监事会，但公司的人事安排和经营管理等仍要受到政府的影响，产权结构不明晰。因此，要对我国银行的产权制度进行更加深入的改革，改善措施如下：首先，政府要进一步加大国有及国有控股银行的产权改革力度。应按照“国家绝对控股一国家相对控股一社会公众股份制商业银行”这个步骤来进行。首先47 第5章研究结论和政策建议基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究要避免政府部门对国有商业银行的过多干预，应给予国有及国有控股商业银行更多的自主经营权。各个银行的具体经营方针、战略措施应该因地制宜，根据银行自身的情况来制定。国家机关及有关部门不应该干涉银行具体的微观操作，而只能在宏观调控层面上进行调控。第二，由于我国商业银行目前的效率较低、竞争力较差，与外资银行还存在一定的差距。所以应当采取与外资银行合作，充分利用资本市场，引进战略投资者，实现股权多元化。这些措施能够给银行带来新的治理理念；能够更好的约束自身行为；降低了经营风险也增强了自身的盈利能力；能够进一步推动国有商业银行的改革步伐监督与管理。第三，分散和稀释国有及国有控股银行的“国家股"的比例，健全现代企业制度，建立激励约束机制，从而有效的较低企业内部的低效率，提升国有及国有控股银行的整体效率。5．2．4提高员工素质，加强内部人力资源管理现代社会竞争激烈，人力资源在企业中起的作用也日益明显。银行业的竞争归根结底也是人才的竞争。要想提高商业银行的X效率就需要不断提高员工的素质，加强银行内部人力资源管理，运用各种激励措施提高员工的责任感和工作的积极性，从而实现利润最大化目标。由于我国的商业银行还存在“官本位"的思想，任人唯亲、论资排辈的现象还没有完全消除。这种人浮于事、不公正的现象极大的挫伤了广大员工工作的积极性。要做到提高员工素质，实现人力资源的优化配置需要做到以下几个方面：第一，银行应该重视对员工的培训，为员工的再学习和发展创造条件。目前，我国商业银行之间的竞争越来越激烈，只有通过提高员工学习能力使其能够提高业务水平，从容的应对挑战。因此，银行要加强对员工的培训，提高员工掌握新技术接受新理念的能力，在企业内部创造一种不断学习的环境和气氛，增强员工的凝聚力和良好的团队意识。第二，在满足观有条件的约束下提供一套适当的激励与约束机制。建立科学的商业银行高级管理人员选拔聘任机制，不断完善职业经理人市场的建设。建立科学的绩效考评和晋升体系，科学的绩效考评可以帮助员工认识和发挥自己的潜在能力，能够充分发挥其主观能动性，激昂斗志，克服自身的无效率状态从而提高银行的综合效率。构建以薪酬机制为核心的场化激励制度，着重体现个人报酬 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究第5章研究结论和政策建议与企业绩效直接挂钧、短期激励与长期激励相结合的基本原则，激发员工的创造价值。5．2．5加强风险管理，提升商业银行资本充足率当前我国商业银行的风险管理主要集中在信贷资产风险管理上。商业银行应强化自身管理，认真履行巴塞尔协议，提高资本充足率，降低不良资产比率，防范金融风险。商业银行应加快不良资产的处置，在现有的处置办法下应该积极借鉴国际银行管理的经验，采取债务重组、资产证券化等方式积极对不良资产进行合理处置。进一步完善和加强银行内部风险控制制度，根据不同贷款的风险程度，结合分支机构的信贷资产规模、质量、结构和管理水平等，确定不同的信贷管理等级，授予不同的贷款审批权限。要严格管理增量贷款、加强存量贷款的管理，要加强对贷款审批制度、贷款抵押制度、审贷分离制度等信贷制度的管理，确保在合理的市场风险下能够安全、稳健的经营。资本充足率的高低意味着银行抵御经营风险能力的大小，是银行保持稳定健康发展的根本条件。商业银行一般通过以下两个途径来提高资本充足率：第一，依靠国家注入资金，或者是通过银行自身的利润留成和返还营业税来提高资本充足率。总的来说这种途径可以暂时提高银行的资本充足率，但是治标不治本，无法从根本上改变商业银行的资本状况。第二，引进战略投资者，与国外银行合作的方式充实自有资本；或者积极上市，通过股市筹集银行的资本金49 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附录基于I)EA的我国上市商业银行X效率的实证研究附录2004年各样本银行数据(单位亿元)银行名称净利润Yl存款Y2固定资产净值X1营业支出X2工商银行30048055．86725．56470．6中国银行209．3221321．82555．44396．36建设银行483．831988．34662．89439．6交通银行19．088801．48186．86116招商银行31．445125．8655．5665．14中信银行21．663793．1658．8246．31兴业银行11．022737．8826．4228．7浦发银行19．33959．7146-3444-32华夏银行10．172678．4235．8827．34民生银行20．353800．4326．9843．86深发展4．251582．232．4424．572005年各样本银行数据(单位亿元)银行名称净利润YI存款Y2固定资产净值X1营业支出X2工商银行374．0856604．621098．76612．9中国银行274．9537037．77533．92441．2建设银行470．9640060．46499．61733．5交通银行92．4310955．78251．64132．5招商银行39．46344．0467．7779．1中信银行29．85059．3584．7560．25兴业银行24．553552．1829．4938．8浦发银行24．855055．7655．8957．88华夏银行12．893105．0337．2434．9民生银行27．354888．3348．9860．1深发展3．522020．424．1825．97 基于I)EA的我国上市商业银行X效率的实证研究附录2006年各样本银行数据(单位亿元)银行名称净利润Y1存款Y2固定资产净值X1营业支出X2工商银行487．263263．9787．85644．7中国银行52632698．09526．5513．1l建设银行463．247212．56530．37854．1交通银行125．714203．31262．84155．5招商银行31．447737．5773．36147．6中信银行37．265566．5683．93110．4兴业银行37．984233．6536．2286．5浦发银行33．535964．8857．05129．5华夏银行14．573710．6235．6875民生银行38．31583353．48122．1深发展14．122241．815．4337．9l2007年各样本银行数据(单位亿元)银行名称净利润Y1存款Y2固定资产净值X1营业支出X2工商银行819．968984．13766．281387．3中国银行620．1731021．18822．38627．8建设银行691．453403．16582．871189．4交通银行206．415558．06213．77199．15招商银行152．329435．3477．07200．3中信银行82．97872．1184．44147．4兴业银行85．85505429．95112．1浦发银行54．987634．7355．07151．1华夏银行21．074387．8236．06104．1民生银行63．35671259．58161．1深发展26．52812．815．5450．3255 附录基于DEA的我国上市商业银行x效率的实证研究2008年各样本银行数据(单位亿元)银行名称净利润Y1存款Y2固定资产净值X1营业支出X2工商银行1111．5182234．5797．61662．27中国银行650．7351733．5888．981421．35建设银行926．4263759．15639．57991．93交通银行285．218658．15227．44408．77招商银行209．4612506．48116．76288．96中信银行133．29458．3586．45225．4兴业银行113．856324．2533．84157．45浦发银行125．159472．962．59192．28华夏银行30．74853．541．113511民生银行78．317858．1464．72244．2深发展6．143605．1416．7463．752009年各样本银行数据(单位亿元)银行名称净利润Y1存款Y2固定资产净值X1营业支出X2工商银行1293．597712．7846．261434．6中国银行853．566850．51099．541216．4建设银行1068．480013．23746．931051．46交通银行302．123727．55231．45427．2招商银行183．3515269．4195．89295．44中信银行137．4212590．6495．63197．26兴业银行132．8l9008．8436．24144．62浦发银行132．1512953．470．74196．45华夏银行37．65816．7844．69123．18民生银行120．111253．974．12259．4深发展50．34546．3517．4l73．8 基于DEA的我国上市商业银行X效率的实证研究致谢致谢本文是在薛誉华教授的精心指导下完成的，是对我三年硕士研究生学习生涯的总结。论文中包含了老师们辛勤的汗水和智慧的结晶，包含着同学和家人们的帮助和关心，在这里向他们表示感谢!?在这个漫长的过程中，我得到了周围很多人的帮助，如果没有他们，我很可能就无法从一次次灰心和沮丧中走出来。首先，我最最感谢的是我的导师，薛誉华教授，无论是在论文的开题阶段，写作阶段还是最后的修改阶段，都不断的给予我帮助，为我纠正了论文写作过程中的不良习惯，提供了很多有价值的观点和建议，而这一切的一切我都将永远铭记于心。此外，我还要感谢我的室友，是他们在我感到无助的时候给我精神上的支持，帮助我走出了一个又一个的低谷，也是他们与我共同讨论，激发了我的灵感，很高兴，可以在两年的时间里与他们共度，很幸福，认识了这么一帮好兄弟。另外，我还要衷心的感谢万解秋教授、贝政新教授、王光伟教授、乔桂明教授、姚海明教授和段昆副教授等在学习上和生活上给予我的帮助。他们知识渊博，平易近人，将我带进了金融学的殿堂，授业解惑，教给我丰富的金融学和经济学的知识，使我在研究生阶段收获颇丰。最后，我要感谢我的父母和家人，是他们的支持和理解给了我坚强面对人生、勇往直前的信念，在今后工作的道路上我一定百尺竿头更进一步，创造出更好的明天。57王卓鹏2011年4月于图书馆