基于var的中国外汇储备币种结构优化分析

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1、分类号⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．UDC密级⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。编号⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。十甬大学CENTRALSOUTHUNIVERSITY硕士学位论文论文题目射．y然鲍史胃．夕睡储务．币T魏结构线绳分析⋯学科、专业⋯⋯⋯⋯⋯⋯．金⋯一壁⋯～譬⋯-⋯⋯⋯⋯⋯⋯研究方向⋯⋯⋯⋯⋯一商些链行缝重量堡⋯⋯⋯⋯⋯⋯一研究生姓名⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．割⋯整⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯导师姓名及专业技术职务⋯⋯⋯⋯⋯一恩澧蛆一尉墼撬。⋯⋯⋯⋯⋯：⋯一原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及

2、取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特,另tlDn以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均己在论文中作了明确的说明。作者签名：啦日期：丛年生月兰日学位论文版权使用授权书本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段

3、保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。作者签名：弛翩签名蛔嘞雌年且月卫日摘要截至2011年6月末，中国外汇储备突破三万亿大关，达至U31975亿美元，且有60％．70％以上为美元资产。高额而过度集中的外汇储备不仅带来较大的机会成本，还使我国面临着巨大的汇率风险、信用风险等。当前，国内对外汇储备规模已有详细而透彻的研究，而对外汇储备风险管理(特别是币种结构)研究较为单一，缺乏必要的定量分析工具，在深度上还需进一步

4、深入。为此，本文以我国外汇储备风险管理实践为基础，结合马克维茨的资产组合理论，海勒．奈特模型、杜利模型以及VaR方法，系统而深入的研究了当前阶段中国外汇储备币种结构优化问题，为外汇储备投资决策提供有力支持。本文主要包括外汇储备币种结构研究的理论和数理基础、当前外汇储备币种结构现状分析、外汇储备币种结构的优化分析及相关建议四个部分。首先，本文在总结国内外相关研究现状的基础上，阐释了外汇储备的基本概念、作用和管理经验，分析了外汇储备币种结构优化的理论与实证基础。接着，本文依据前人研究的成果和国际货币

5、基金组织、世界银行公布的数据，测定出当前中国外汇储备的实际币种结构，回答了当前外汇储备币种结构“是什么”这一问题，并阐述了当前阶段实际币种结构对我国经济的影响以及优化币种结构的必要性。再次，本文将资产组合模型、海勒一奈特模型和杜利模型引入到外汇储备的币种结构管理中，建立起既考虑外汇储备收益风险，又考虑储备的对外贸易支付和外债支付职能的二次规划模型，初步确定中国外汇储备的币种优化结构；并通过VaR方法进一步度量此币种结构的风险及优化程度，深入分析了中国外汇储备币种结构“应该是什么”这一规范问题。最

6、后，根据分析结果提出了优化我国外汇储备结构的政策建议。关键词：外汇储备，币种结构，优化配置，VaR分析法AbstractIntheendofJune2011，China’Sforeignexchangereserveshasexceededthreetrillionmark，reaching$3．1975trillion，with60％一70％ofdollar—denominatedassets．Highandconcentratedofforeignexchangereserveshasnot

7、onlybroughthugeopportunitycost，butalsofacesenormousexchangerateriskandcreditrisk．Atpresent，thedomesticscholarshavemadeathoroughresearchonthemoderatescal，eofforeignexchangereserves．Riskmanagementofforeignexchangereserves，especiallytheoptimizationofcur

8、rencystructure，arealwaysofasingletrack，whichlackssomenecessaryquantitativeanalysistoolsandrequiresfurtherstudyindepth．ThereforecombiningwithChina’SforeignexchangereservesriskmanagementPractice，usingthetheoriesandmethodsofMarkowitzPortfolio，Heller-Kni