管理防御对股利政策影响的实证研究

《管理防御对股利政策影响的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、西安理工大学硕士学位论文管理防御对股利政策影响的实证研究姓名：温乐申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：李秉祥201203摘要论文题目：学科名称：研究生：指导教师：管理防御对股利政策影响的实证研究会计学温乐李秉祥教授签名：川

2、IIll川⋯⋯⋯II

3、111Ⅲ111II《ⅧY217680盈寺、坪股利政策作为公司三大财务活动之一，是上市公司利润分配的核心。科学合理的股利政策有利于企业内部融资及投资活动有效进行，同时也影响着企业财务结构，关系着企业未来的发展及股东利益最大化目标的实现。代理理论认为，股东可以通过负债、接管等内外部机制约束经理人行为以降低代理成本，然而，代理理论忽视

4、了在所有权与经营权相分离的环境下，管理者掌控着企业的决策权，他们通常以固守职位、自身利益最大化为目标制定相关政策。因此，全文从基于代理成本理论发展而来的管理防御视角出发，研究管理防御与股利政策间的关系，从而解释我国特有的股利政策现状，以期达到完善公司治理制度，实现股东利益最大化的目标。本文在管理防御理论、股利政策理论、管理防御相关实证、股利政策相关实证研究文献回顾的基础上，深入剖析管理防御与股利政策之间的影响作用。然后选取可以反映管理防御水平的指标对管理防御进行测度并建立测度体系。并以管理防御及公司特征层面的相关因素为自变量，利用深沪两市615家上市公司2008、2009、

5、20lO年数据，通过logistic回归及线性回归的实证方法探寻研究了经理人管理防御与股利支付意愿、股利支付形式选择、以及股利支付水平间的关系。研究结果表明：(1)管理防御与股利支付意愿方面：管理防御水平越高的管理者越不倾向于支付股利；(2)管理防御与股利支付形式的选择方面：管理防御水平越低的管理者更倾向于现金股利支付而非股票股利；(3)管理防御与股利支付水平方面，由于考虑到我国股利支付现状及样本数据的选取限制，最终以现金股利支付水平为研究方向，得出管理防御与其支付水平反向相关的结论。在理清管理防御与股利政策之间的关系的基础上，从优化股权结构、完善内部治理结构、加强资本市场

6、约束这三个方面提出对策建议，从而建立科学有效的股权结构、完善企业内部对管理者的约束和激励机制，以进一步防范经理的过度防御行为、优化企业股利决策、提高投资效益。关键词l经理管理防御：股利政策；现金股利政策西安理工大学硕士学位论文nAbstractTitIe：THESTUDYOFDIVlDENDPoUCYMajorlAccountingName：LeWenMANAGERIALENTRENCHMENTINFLUENCESuper、，isor：Prof．BingxiangLIAbstractSignatUre：Signature：V如砒、JDiVidendpolicy勰oneoft

7、hethreefinancialactivities，playtheVhlroleincompaIlyprofitdistribution．Scientific锄dreaSonablediVidendpolicybenefitt0theente巾riseintemalfinancingandinVestnlentactiVitiesefrectiVely，atthes锄etimeafrectente印risefinanciaIs仃ucturIe，觚dmem眦deVelopmentoftlleente印riseandrealizethema)【inlizeshareholde

8、rs’interests．AgencytheoD，isthat，tlleshareholdermaythroughtlleliabilities，takeoVertheiIIterior'extemalmechanismt0reduceagencycostconstraintmanagers，ho、veVer’agencytlleoryignoredmatundertIleconditionoftheseparationofo、Vnershipandmanagerialrespo璐ibili够，m锄agerscontroltheente印risedecision—makin

9、gpower，theyuSuallyinholdingtlleposition，11iso、^，nbenefitmaximization嬲thegoaltomakereleVantpolicy．Therefore，f-romtlle如lltextb硒edonmanagementdefense锄gle，whichdeVelopment舶magencycoSttheory，托searchtherelationbetwcenmanagementdefenseanddiVidendpolicy，explaintheChin