irr和irr在投资决策中的应用.doc

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1、IRR和NPV在投资决策中的应用1前言1.1研究的背景我经过课程的学习，系统地学习了有关财务的各门课程。我对投资决策的理论与方法很感兴趣，现在我在实际工作中参与了一些项目投资决策的分析工作。结合自己所学的知识，并大量翻阅了有关投资、金融及财务管理的书籍，我感到在企业的项目投资决策的实际过程中，对投资决策的理论及实际方法的运用较为单一、不够深入，所以决定选择长期投资决策实用方法作为本人毕业论文研究的课题。本文提出项目风险与收益的权衡的理论及主要环节的实际分析方法，并对内部收益法和净现值法在长期投资决策中的运用作了初步探讨。希望通过对项目投资决策进行更为全面、更为深入的定量分析，来有效的为投

2、资决策服务。1.2研究目的和意义（1）投资决策是企业管理的重要内容之一，它投资金额大，影响持续时间长，回收慢，风险多。在市场环境下的企业投资决策对企业的生存与发展极为重要:（1）投资通常对企业未来的现金流量产生重大影响，尤其是那些在企业承受好几年现金流出之后本可能发生现金流入的投资。很多投资的回收在投资发生时是不能预知的，投资决策存在着风险与不确定性，一旦做出某个投资决策，一般不可能收回该决策，至少这么做代价很大;(2)好的投资决策企业在生产和营销水平不变的情况下，可获得资产较大的增值，反之，企业会发生财务拮据，资金难以为继，甚至有破产的危险;(3)从公司战略的高度来讲，任何公司的战略决

3、策应该是要使公司能够发展起一个长期的获利能力，而公司战略决策的效果则取决与投资项目的获利能力。（4）从实际出发，我国企业由于投资决策的失误，加之较重的债务负担和高资本成本，无法继续生存的例子屡见不鲜。而企业是国家经济的细胞，企业实力的大小直接影响到国家财政收入及金融市场的稳定，对构成我国经济基础的大中型企业尤其如此。目前我国经济发展和企业壮大很缺乏资金，好的投资决策则可大幅度提高资金利用的效率。企业的投资决策是对尚未发生的未来事物进行分析和判断。由于市场环境的变化，企业的投资存在着不确定性，这就增大了工作的难度。而投资决策即需要理论分析和数据的支持，还要要有人的正确判断和决策，而判断和决

4、策是理论与实践的结合，需要实践和知识的积累。西方发达国家己经在理论和实务中开发出各种成熟的方法和技术，中国加入WTO之后，任何一个层面的竞争都可能直接表现为与国际上具有垄断优势的巨型企业之间展开竞争。如果不从现在开始奋起直追、苦练内功，我国企业的生存和发展环境将会进一步恶化。经济全球化是一种事实而非一种选择。但经济全球化所带来机遇与挑战并存，我们只有抓住机遇、迎接挑战，从全球经济的视野学习国外先进的方法和技术，提高我们的投资决策水平才能在全球化的竞争中拥有一席之地。1.3文献综述1.3.1国外研究现状(1)国际投资管理成为现代财务学的分支。伴随现代通讯技术和交通工具的迅速发展，世界各国经

5、济交往日益密切，公司不断朝着国际化和集团化的方向发展。国际贸易和跨国经营空前活跃，在新的经济形式下，投资管理理论的注意力转向国际财务管理领域。80年代中后期以来，进出口贸易速效外汇风险管理、国际转移价格问题、国际投资分析成为投资管理研究的热点。随着21世纪经济全球化时代的到来，国际投资管理将更加得到重视和发展。(2)投资风险问题与决策数量化受到高度重视。80年代中后期，拉美、非洲和东南亚发展中国家陷入学生的债务危机，前苏联和东欧国家政局动荡，经济濒临崩溃，美国经历了贸易逆差和财政赤字，镜保护广义一度盛行。这一系列事件导致国际金融市场动荡不安飞’使企业面临的金融投资环境具有高度不确定性。因

6、此，企业在其投资决策中日益重视财务风险的评估和规避，其结果，效用理论，线性规划，对策论，概率分布，模拟技术等数量方法在投资管理工作中的应用与日俱增。企业购并作为特殊的长期投资决策是快速实现企业资本扩张的一种形式，具有投资见效快，易于进入新领域等特征，并能有效规避内部发展情况下建设期可能存在的各种风险。购并决策分析应量化购并收益、购并成本，合理确定贴现率，正确计算企业购并的净现值。购并收益包括直接收益和间接收益两个部分，正确确定购并收益关键是合理预测购并之后双方的协同和重组所带来的增量收益。这就涉及到如何对目标企业进行估价的问题。贴现率的确定不仅要考虑购并之前企业的资本结构、资本成本和风险

7、水平，而且还应重点考虑购并融资对企业资本结构的影响、购并行为本身所引起的风险变化以及企业期望得到的风险回报等因素。1.3.2国内研究概况我国关于项目投资风险决策的研究起步较晚，但仍有不少学者对我国内地项目投资风险决策的评估指标及投资风险、效益进行了积极的研究，主要成果有：樊治平，尤天慧从企业项目投资的效益性和风险性两个方面，建立相应的评价指标体系。马扬等着力于评估项目的全面性和可行性，建立了一套包括5个主要指标、41个分项指标的评价