股指期货对股指波动性影响的国际比较

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文股指期货对股指波动性影响的国际比较姓名：李京京申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：门明201105摘要自从世界上第一支股指期货——标准普尔500指数期货在1982年2月16日上市以来，股指期货就以其具有管理风险、发现价格、提高效率的作用，成为二十世纪末最重要的金融创新之一。而我国股指期货在几经波折之后也终于推出市场：2010年4月16日，沪深300指数期货正式在中国金融期货交易所上市交易。然而股指期货对于降低股指波动性的作用一直以来都存在争议。本文运用实证分析的方法，在借鉴了大量文献资料和研究成果的基础上，将韩国KOSPl200指数、

2、英国金融时报100指数以及我国沪深300指数日收益率作为样本数据，通过对三支收益率序列的基本描述性统计以及各自的GARCH模型对沪深300指数波动性与另外两个指数的波动性做比较，并将沪深300指数期货上市前后沪深300指数的波动性做比较。根据分析比较结果证明在沪深300指数期货上市不到半年内，沪深300指数波动性有所增加，市场对新信息较为敏感，投机气氛较重。原因在于沪深300指数期货推出时间较短，投资者对股指期货的了解程度和交易经验都还很不足，忽视了对市场基本面的分析。因此未来应加强对投资者的教育，并进一步完善我国股指期货交易制度。关键词：股指期货，GARCH模型，

3、波动性AbstractSincethefirststockindexfuturesintheworld，S&P500IndexFutureswerelistedonFebruary16m，1982，stockfutureshavebecomeoneofthemostimportantfinancialinnovationattheendofthe20mcentury．Thestockindexfuturesofourcountryarcalsofinallylaunched．SS300IndexFutureswerelistedinChinaFinancialFut

4、uresExchangeonApril16m．2010．However,theroleofthestockindexfuturestoreducevolatilityhasalwaysbeencontroversial．InthisPaper’weuseempiricalanalysisanddailyratesofreturnofKOSPl200Index．Fr-SE100IndexandSS300Indexassample．Basedonmanyliteraturesandexistingresearches,wemakeacomparisonofthevola

5、tilitybetweenS300IndexandtheothertwoindexesthroughbasicdescriptivestatisticsaboutthethreereturnseriesandtheirGARCHmodels．aswell嬲acomparisonbetweenthevolatilityofSS300indexbeforeSS300indexFutureslistedandthatafterthefutureslisted．TheresultsprovethatinlessthansixmonthsafterSS300indexFumr

6、eswerelisted．thevolatilityoftheindexhasbeenincreased．11埒markethasbeenmoresensitivetonewinformationandspeculationisbecomingpopular．ThereasonisthatSS300IndexFutureswereiustlaunchedforashorttime．T11einvestorshaveinsu衢cientunderstandingandtradingexperiencesaboutstockindexfuturesandtheyigno

7、redtheanalysisoffundamentalsofthemarket．Therefore，theinvestoreducationshouldbeenhancedandthetradingsysternofstockindexfumresshouldbefurtherimprovedinthefuture．Keywords：stockindexfutures,GARCHmodel,volatilityH1．1概述第1章引言股指期货(StockIndexFuture)即是以股票价格指数为基础资产的金融期货，是以某一股票价格指数为标的物，由金融期货交易所制