行为金融视角下的偏度风险研究

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1、学校代号：10536学号：0810704420密级：长沙理工大学硕士学位论文行为金融视角下的偏度风险研究学位申请人姓名刻盎蜂导师姓名及职称室区垡教撞培养单位长泣理工太堂专业名称．一统让堂论文提交日期一2Q!l：5：21论文答辩日期答辩委员会主席AStudyonSkewnessRisk：theBehavioralFinancePerspectivebyLIUZhifengB．E．(BeijingUniversityofAeronauticsandAstronautics)2007thesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirements

2、forthedegreeofMasterofEconomicsmDisciplineofStatisticsinChangshaUniversityofScience＆TechnologySupervisorProfessorWenFenghuaApril，2011㈣韶哪2舢重删8㈣8删1胛Y长沙理工大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本

3、人承担。．作者签名：勿fi年局7-／7EI学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。本学位论文属于1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密曰。打“√”)岁肋户岁月叫日摘要摘要金融风险普遍存在于金融市场中，对金融风险的准确度量及

4、其对金融风险相关特征的准确描述，一直是金融学理论所研究的核心内容。同时，对这一问题的研究可以为制定相关风险规避措施提供有力的理论依据，因此也受到实务界的广泛关注。在过去的几十年间，Markowitz建立的均值．方差分析框架已经被大多数人所熟知，并且取得了一系列丰硕的研究成果，其理论体系日趋完善。但是，这一分析框架实际上是将对金融风险的讨论限定在二阶矩的范围之内，而对于三阶矩以及更高阶的矩风险讨论不足。本文主要在行为金融视角下来讨论偏度风险(即三阶矩风险)的相关问题，包括对偏度风险的成因的研究及其时变特征的描述，论文的主要研究内容和创新点如下：1．对BHS(2001)提出的前期损失状

5、态下的线性价值函数形式进行了修正。本文不仅考虑了HouseMoney效应，还进一步考虑了当期收益对前期损失的一个抵补效应。2．在对BHS(2001)[均线性价值函数进行修正的基础上，考虑了价值函数的非线性形式，构建了一个两阶段幂函数型价值函数模型。利用该模型，分析了前期损益对当期风险态度的影响。3．为了实证研究前期损益对当其风险态度的影响，在前面理论分析的基础上，对GARCH．M模型中的风险补偿系数进行了修正。通过考虑前期损益的度量方法及其对风险补偿系数的影响，得到了包含前期损益因素的时变风险补偿系数，并在市场层面上进行了实证研究。4．针对现有模型不能在时间维度上考察风险态度与偏度

6、之间关系的情况，在进一步修正GARCH．M模型中风险补偿系数时变过程的基础上，考虑了条件偏度过程，提出了带时变风险补偿系数的GARCHS．M模型，同时给出了模型的估计方法，并对时变风险补偿系数与条件偏度之间的关系进行了实证研究。关键词：偏度；条件偏度；价值函数；GARCH-M；行为金融AbstractFinancialriskshavebeencommonlyfoundinthefinancialmarkets，whiletheaccuratemeasurementoffinancialrisksandtheexactdescriptionofthecharacteristicso

7、fthefinancialriskshavebeenthecoreofthefinancialstudy．Meanwhile，thesestudiesCanprovideastrongtheoreticalbasisforavoidingtherisk,andithasalsobeenwidespreadconcernedbyinvestors．Inthepastfewdecades，Markowitzestablishedmean-varianceanalysisf