上市公司盈余管理及其市场反应

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1、答辩委员会主席：委员1：委员2：委员3：委员4：委员5：答辩日期：竺!!：兰：兰Z独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得浙塑太堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：最乒孓签字日期：2。l1年t月jJ日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解逝洹太堂有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文

2、被查阅和借阅。本人授权浙江太堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：嘞导师签名：蝴趴签字日期：2口f

3、年r月弓1日签字日期：沙【1年f月>1日致谢开始着笔写这篇致谢意味着我的硕士毕业论文即将完成了，从开始的选题到最终完成经历了超过一年的时间。在论文完成之际，我并没有如释重负的喜悦，因为在完成论文的过程中发现许多有意义的问题，由于时间的问题未能深入进行探讨，在今后的工作和学>--j中我会持续关注该研究的最新动态。我在浙江大学经济学院的学>-7生涯即将结束。研究生阶段的学

4、>--j生活充满了值得回忆一生的点点滴滴。首先，要感谢我的导师钱彦敏老师，能得到您的指导和教诲是我学生生涯最大的收获之一。我在学>-j、出国、科研、论文和求职过程中的每一步都包含着钱老师的心血，老师对科研严谨的态度、渊博的专业知识和开阔的视野都令我获益终生。我一定牢记老师的谆谆教诲，在今后的工作和学习中用自身的努力和成绩回报您的教导之恩。其次，我还要感谢浙江大学经济学院曾给予我指导和帮助的所有老师，他们的辛勤耕耘使得我在硕士期间有如此大的收获，在此我由衷感谢各位老师的无私奉献和努力付出。在荷兰蒂尔堡大学为期一年的交流学>--j是一段美好的回忆，我不但收获了宝贵的知识阅历，也结交了一群可以信赖

5、的好友。感谢浙江大学经济学院为我提供交流学习的机会，也感谢各位朋友们在异乡给予我的关怀和帮助。我和我的室友赖天行、刘雨果一起出国、学>--j、奋斗，写论文、找工作，建立了纯真的友谊，愿他们在各自的道路上顺利前行。我在母校浙江大学度过了宝贵而美好的七年，认识了很多严谨的师长和聪颖的同学，由衷感谢母校对我的培养，毕业后我将牢记竺校长的教诲，发扬浙大人的光荣。最后，感谢我的父母家人以及我的女友，你们用百般耐心和包容陪伴我一起经历了多年来我所有的欢笑感动和泪水苦涩，和我一起见证了这段无悔的青春。我会为了你们的幸福笑脸倾尽所有。项晨二零一一年三月摘要上市公司在财务信披露过程中的盈余管理行为以及市场对盈

6、余管理行为的反应是本文所关注的重点。学术界普遍认为盈余管理是对财务信息的人为操纵，进而扭曲了企业实际的经营发展情况和财务状况，研究发现投资者会通过提高企业融资成本的途径对潜在盈余操纵的企业进行惩罚。本文从中国资本市场上信息的质量和有效性角度出发，讨论上市公司的盈余管理行为以及投资者的反应．本文选取中国资本市场上968家上市公司从2001-2008年的数据，采用修正Jones模型计算了中国上市公司的盈余管理程度，发现中国的上市公司在整体上存在一定程度的盈余管理行为。此外，本文运用事件研究的方法分析了投资者对盈余管理行为的反应，研究发现我国市场上的投资者在财务报告披露的时间区间内会对市场中的盈余

7、管理的程度进行识别并做出逆向反应，并且这种逆向反应的程度随着时间窗口的扩大而增加。本文采用主成分分析法(PCA)综合简化了若干公司治理结构的变量，并研究了公司治理结构对盈余管理以及其市场反应的影响。实证结果表明合理的股权结构、独立的董事会、利益趋同的管理层和股东以及较强的市场监督能够有效抑制公司的盈余管理行为。而公司发展合理的股权结构、进行跨境上市、获得良好的审计意见则能够更好地帮助投资者识别盈余管理行为。关键词：盈余管理市场反应公司治理事件研究主成分分析法AbstractStudiesfoundthatearningmanagementisobviousinChinesemarket,es

8、peciallyduringcapitalmarketeventssuchasfinancing．Asthelargestemergingmarket，Chinahasexperiencedover30yearsofprosperityandfastgrowth．ThecredibilityandeffectivenessofChinesecapitalmarketisaproblemariseswithth