市场化进程、债务治理与企业价值

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1、分类号：密级：无学号：2009111037单位代码：10759石河子大学硕士学位论文市场化进程、债务治理与企业价值学位申请人刘东博指导教师杨兴全教授申请学位门类级别管理学硕士学科、专业名称会计学研究方向财务理论与方法所在学院经济与管理学院中国〃新疆〃石河子2012年6月TheProcessofMarketization,DebtGovernanceandEnterpriseValueADissertationSubmittedtoShiheziUniversityInPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofMana

2、gementScienceByLiuDong-bo（Accounting）DissertationSupervisor:Prof.YangQing-quanJune,2012石河子大学学位论文独创性声明及使用授权声明学位论文独创性声明本人所呈交的学位论文是在我导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确的说明并表示谢意。研究生签名：时间：年月日使用授权声明本人完全了解石河子大学有关保留、使用学位论文的规定，学校有权保留学位论文并向国家主管部门或指定

3、机构送交论文的电子版和纸质版。有权将学位论文用于赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅。有权将学位论文的内容编入有关数据进行检索。有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。研究生签名：时间：年月日导师签名：时间：年月日摘要债务融资不仅仅是一种单纯的融资手段，更具有一定的治理效应。从公司绩效和投资效率两个分别代表企业经营活动和投资行为的公司价值指标，本文研究了我国上市公司债务融资治理效应的改进机制。研究结论表明在不考虑公司特质性因素的情况下，我国公司债务融资与公司绩效及投资效率都成显著的负相关关系。而中国上市公司所处地区市场化进程的改善对于债务治理效应

4、的发挥有正面的促进作用。从终极控制权性质角度研究公司债务融资对公司绩效影响的异同。相对于终极控制权为国有的上市公司来说，市场化进程的改善更有助于促进非国有控制上市公司的债务融资治理效应。当终极控股股东为国有性质时，更加不利于公司债务治理效应的产生，加剧了公司债务融资与企业价值的负向关系。同时，从影响上市公司投资效率这一维度，也说明了市场化进程对于公司债务治理效应的发挥起到了正向作用。因此，为提高企业债务融资治理效应，应进一步深化国有控制上市公司的改革和加强我国商业银行方面的改革，使商业银行真正成为自身利益最大化的市场参与主体。同时加快市场化改革，使得各地区的发展步伐趋于平衡，为提高企业的

5、治理水平提供一个良好的制度环境。从公司微观层面和外部宏观环境改革入手，促进我国上市公司债务融资发挥应有的治理效应。关键字：债务治理，公司绩效，投资效率，市场化进程论文类型：B（应用研究）-I-AbstractDebtisnotonlyasimplemeansoffinancing,butalsohascertainofthegovernanceeffect.Fromthecompanyperformanceandefficiencyofinvestmentwhichisonbehalfoftwobusinessactivitiesofenterprisesandinvestmentbeh

6、aviorofthecompanyvalueindex,weresearchtheimprovementmechanismofdebtfinancinggovernanceeffectinChineselistedcompanies.Withoutconsideringthecompanytraitfactors,researchresultsindicatethatourcompanydebtfinancinghassignificantlynegativecorrelationwithbothcorporateperformanceandefficiencyofinvestment.

7、Andtheimprovementofareamarketizationplaysapositiveroleinpromotingthemanagementeffectsofdebt.Fromtheultimatecontrolpropertiesperspective,weresearchonthesimilaritiesanddifferencesofinfluencebycompany'sdebtfinancingperfor