我国企业年金基金的投资管理研究及实证分析

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文我国企业年金基金的投资管理研究及实证分析姓名：陈霄申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：梁蓓201105摘要企业年金是我国社会养老保障体系中的重要组成部分，被称为社会养老保障的“第二支柱"。企业年金强调税收减免的补偿方式，有利于完善企业员工福利保障体系，有利于增强企业凝聚力和竞争力，有利于增进企业员工的忠诚行为，有利于企业降低管理成本。虽然我国从上世纪九十年代初期就提出了发展企业年金的计划，但是企业年金的发展一直非常缓慢，到2009年底我国企业年会的规模只有2533亿元，企业参与率和替代率都只

2、有1％，可以说企业年会在社会养老保障中的“第二支柱”作用还未能充分发挥，但由于我国即将踏入老龄化社会，企业年金的市场空间非常广阔，同时资本市场的逐步规范和逐步发展都为企业年会的发展奠定了基础。本文将投资学，保险学和经济学交叉综合在一起，全面系统的分析了企业年金的投资管理、制度选择、税收规定和风险管理。由于企业年会是将储蓄资产化，且关系着雇员退休后的基本生活，其投资具有一定的特殊性。本文重点对我国企业年金基金投资策略中的资产配置做了实证分析，在内外部约束条件下，尤其是今年刚刚颁布的《企业年金基金管理办法》(1l号令)的规定下

3、，运用动态均值一方差模型，选取2009年1月5同至2011年2月28同536个交易同数据，利用Matlab软件，得到基会对权益类资产、固定收益类资产和货币市场类资产的配置比例。影响企业年会投资的外部因素还有企业年金制度，企业年金税收和风险管理。借鉴国外企业年金发展历史和教训，结合我国发展现状，我国企业年金制度应当实行DC计划，税收应当实行EET模式。关键词：企业年金，1l号令，投资策略，动态均值一方差模型AbstractEnterpriseAnnuityisknownasallimportantpartofoursocie

4、tyold—agesecuritysystem，whichiscalled“thesecondpillar”ofsocialendowment．EnterpriseAnnuityadoptsataxreductionmethodforcompensation．Enterprisescanimproveenterprises’cohesion，thebenefitguaranteesystemandemployees’loyaltybyenterpriseannuity．What’Smore，enterprisescanlo

5、weritsmanagementcost．AlthoughChinahasdevelopedtheenterpriseannuityformanyyearsfromtheearly90’s．thepaceofdevelopmentisveryslow．ThesizeofourenterpriseannuityiSonly253．3billionyuanattheendof2009，whoseeorporateparticipationrateandsubstitutionrateisonly1％．Enterpriseann

6、uityhasnotgivenfullplaytotheroleofthe”secondpillar¨．AsChinaisabouttoenteranagingsociety,theenterpriseannuitymarketspaceiSverybroad．Withthedevelopmentofthecapitalmarketsandregulations．thescaleofenterpriseannuitywillbelargerandlarger．ThisarticlesystematicanalVzedthe

7、enterpriseannuityinvestmentmanagement，institutionalchoice，taxregulationsandriskmanagementbythebasictheoryofinvestment．insuranceandeconomics．Theenterpriseannuityisancapitalizedassetfromsavingsdeposits．andiScloselyrelatedto．thebasiclivelihoodofemployeesafterretireme

8、nt．SOtheinvestmentprocessiSwithspecialproperties．Thisarticlefocusedontheempiricalanalysisoftheinvestmentstrategy．Thisarticleusedthedynamicmeanvariancemo