我国外汇储备结构优化研究

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1、西安理工大学硕士学位论文我国外汇储备结构优化研究姓名：刘伟申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：扈文秀201203摘要论文题目：我国外汇储备结构优化研究学科专业：企业管理研究生：刘伟指导老师：扈文秀签名：。外汇储备是一国国际储备中最重要的部分，它的规模控制和结构优化研究近些年受到各国政府和国际金融机构的普遍关注。随着我国国际经常账户和资本账户连续多年的双顺差，目前，我国外汇储备存量稳居世界第一且增长预期明显j在外汇储备规模目前不可控的情况下，通过优化结构来降低高规模所引发的市场风险是一种符合实际的选择。

2、外汇储备结构优化主要为：币种结构和资产结构。我国外汇储备结构问题突出表现在：过多的持有美元币种而忽略了其他一些高价值币种；倾向于持有国债和长期债，而忽略了股权和公司债的投资。2005年人民币汇改以来，美元兑人民币持续贬值。特别是2007年美国爆发次贷金融危机，2009年欧洲又引发主权债务危机，世界两大经济体连续发生的金融经济危机造成全球经济前景很不乐观，进一步增加了我国巨额外汇储备面l临缩水的风险。基于我国外汇储备面临的内外部环境，对其进行优化研究富有现实意义。本文借鉴马克维茨投资组合理论，用CV讯代替方差

3、来改进投资组合的风险计量，建立了Mea舻戈vaR外汇储备结构优化一般模型。在币种结构优化分析中，本文采用无抛补利率平价方法计算货币收益率，划分静态风险制度，并分别计算出基于外汇储备职能约束下各储备币种最低配置的静态与动态优化结构。对于美元储备资产结构优化，仍然采用储备货币结构优化的模型及相应方法，唯一不同的是美元资产的最低限制仅为不允许卖空操作。最后，通过对外汇储备静态与动态结构优化结果分析，结合各储备货币或资产的实际状况，为我国外汇储备结构提出调整建议。币种方面：应该增持澳元作为投资币种和作为避险货币的日

4、元，控制美元增长，维持欧元，英镑最低配置和寻找机会增持黄金；美元资产方面，应提高短期、中期国债券和股权，随着风险制度的下降和资产组合预期收益率的上升，抵押债券和穆迪儿认级公司债券的配置应优于长期国债券。关键词：外汇储备；币种结构；美元资产结构；优化配置；调整建议西安理工大学硕士学位论文TitIe：ThestudyofChina。SfOreignoptimizationMajor：BusinessAdministrationName：WeiUUSUpervisor：Prof．WenxiuHUeXChanger

5、eSerVeSConstrUCtiOnsignature：必丝!：兰』丛signature．姐幽删UAbstractForeignexchangereservesistllemostimportampartofmeintemationalresenrest0onecount巧，ItSsizecon仃ol锄dC0nStmctionoptimi蕊ionrese卸chesarereceiVeduniVersallyanentio船舶m90ve刑mentS锄dtlleintemationalfin锄cialinst

6、itutions．Assu叩luspattemofChina．sintemation砒cllrrentacco吼tandcapitalacco岫tformanyyearS，Chine∞forei驴exchangereservesholdingsistlleworld’slarge鸥觚dmeprospectsofitsscaleincrc嬲essigllificaJltly．IntIleScaleofforeigIleXchallge陀servesiscu盯entlynotcon仃0llable，itisap

7、ractic出choicebyoptimizingthe蛐rIlcmret0lowermarketriskcausedbytllelli曲scale．Foreignexchangereservesstructureoptimizationmainlyincludes似oaSpectS：currencyconstmctiona11dthedonarassetsconstmction．Currencycons仃uctionproblemisforholdingtoomuchdollarcun．encyandne

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