我国股指期货的波动溢出效应实证研究

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1、南京财经大学硕士学位论文我国股指期货的波动溢出效应实证研究姓名：孙美兰申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：雷鸣2011-01-09摘要股指期货的全称是股票指数期货，它是一种以股票价格指数为标的的金融衍生品。全球第一个股指期货合约于1982年2月正式推出，由于股指期货具有规避风险、价格发现、套期保值等功能，一经上市就受到投资者的热烈欢迎，并在20世纪90年代得到蓬勃发展。2006年9月，中国金融期货交易所挂牌成立，并迅速推出沪深300股指期货仿真交易。2010年4月16日，我国正式推出沪深300股指期货。因此，研究我国股指期货的波动溢出效应，具有非常

2、重要的现实意义。本文的研究对象是我国的沪深300股指期货与沪深300指数现货，在分析两者之间的价格引导关系的基础上，进一步实证研究两者之间的波动溢出效应。首先，在分析其价格引导关系时，为了将我国的股指期货市场与成熟股指期货市场作对比，本文选择美国的标准普尔500股指期货及现货作为比较对象，采用日数据样本，运用格兰杰因果检验、协整检验、误差修正模型等方法，分别研究两国股指期现市场之间的价格引导关系，实证结果表明沪深300股指期货市场引导沪深300现货市场，而标准普尔500现货市场引导标准普尔500股指期货市场。其次，考虑到日数据个数可能具有局限性，本文又

3、采用沪深300股指期货与现货的五分钟高频数据，对我国股指期货和现货的价格引导关系进行再检验，实证结果表明沪深300股指期货市场与现货市场互为因果关系。再次，分别运用BEKK-MGARCH模型和DCC-MGARCH模型，实证分析我国股指期货市场与指数现货市场之间的波动溢出效应，实证结果表明二者之间存在着明显的波动溢出效应，并且随着股指期货市场的发展，波动溢出效应呈现逐渐减弱的趋势。最后得出本文结论，并为我国股指期货市场的顺利发展提供一些政策建议。关键词：股指期货；波动溢出；价格引导；BEKK-MGARCH模型；DCC-MGARCH模型IABSTRACTS

4、tockindexfuturesareoneoffinancialderivatives.Theirtargetsarestockpriceindexes.Theworld'sfirststockindexfuturescontractwaslaunchedinFebruary1982.Becausethestockindexfutureshavefunctionsofavoidingrisks,pricediscoveryandhedging,theyarewelcomedwarmlysincebeinglisted,andbeingflourish

5、edin1990s.ChinaFinancialFuturesExchangewassetupinSeptember2006,andSimulationoftheShanghaiandShenzhen300stockindexfuturestradingwasreleasedquickly.ChinalaunchedCSI300stockindexfuturesonApril16,2010.Therefore,theresearchtovolatilityspilloverofstockindexfutureshasaveryimportantprac

6、ticalsignificance.TheobjectsareChina'sCSI300indexandCSI300stockindexfutures.Onthebasesofanalyzingpriceguiding,wefurtherresearchempiricallytheirvolatilityspillovereffects.Firstly,wechooseS&P500stockindexfuturesandspotindexwhenanalyzingpriceguidingrelationsforcomparison.Usingdaily

7、data,westudythepriceguidingrelationsbetweenthetwomarkets,bythemethodsofGrangercausalitytest,co-integrationtestanderrorcorrectionmodel.Theempiricalresultsshowthat:CSI300stockindexfuturesmarketleadthespotmarket,yetS&P500spotmarketleadS&P500stockindexfuturesmarket.Secondly,consider

8、ingthenumberofdailydatamayhavelimitations,wefur