我国股票市场噪声交易与收益率的关系研究

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1、湖南大学硕士学位论文我国股票市场噪声交易与收益率的关系研究姓名：吴顾申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：段进201111硕匕学位论文摘要随着我国市场经济不断发展，金融作为现代经济的核心，在推动经济发展发面发挥着越来越重要的作用。股票市场作为企业进行直接融资和居民进行财富保值增值的重要场所，其作用更是不言而喻的。研究股票市场中噪声交易与收益率的关系，探讨其中蕴含的规律，对维护我国股票市场健康发展具有重大的意义。本文首先是阐述研究噪声交易与收益率的关系所运用的相关基础理论，主要包括行为金融学理论，以及进行股票量价分析的混合分布假说。其中行为金融学很好地描述了噪声交易的来源，有限套利的原因

2、等；而混合分布假说，则很好地解释了股票交易量和收益率之间的关系。接下来是对噪声交易与收益率进行数理分析。本文建立了一个含有噪声交易行为变量的有限套利模型。在模型的假设条件中，依据DSSW模型和BAPM模型的相关假设条件，创造性地对市场中的噪声进行了量化的规定。在分析的过程中，发现了由于市场投资者是风险厌恶型的，加上股票未来现金流的不确定，市场中的噪声交易增加了股票风险，使得股票产生了超额收益率。通过进一步的分析得出了市场中的信息交易者的套利行为可以弥补噪声交易者的不理性行为，但不能完全弥补。最后，运用迭代的方法得出了噪声交易与股票收益率之间是同向变动的关系。关于本文的实证分析部分。在分析

3、预期交易量的统计性特征之后，构建一个含有消除时间趋势的交易量、收益率波动性和收益率三变量的VAR模型来预测预期交易量，以实际交易量与预期交易量的残差来度量噪声交易。接下来则是对样本数据分区间来进行回归分析，发现噪声交易与收益率在实施涨跌停制度之前具有显著的正相关，但是在实施涨跌停制度后，噪声交易和收益率之间的关系变得不显著。从而得出了涨跌停制度抑制了噪声交易对股票价格波动的影响。最后，本文根据文章研究过程得出的相关结论，提出了发展我国股票市场的相关建议。关键词：噪声交易；收益率；有限套利；混合分布假说；涨跌停制度nAbstractAccompanyingwiththedevelopmen

4、tofourmarket．orientedeconomy,finance．asthecornerofthemoderneconomy,willactasamoreandmoreimportantr01einpromotingthedevelopmentofeconomy．Thestockmarket，asthemainplacefordirect11nanclngofcompaniesandwherecitizensusedtoincreasetheirwealth，itwillneverbetooemphasized．Doingsomeresearchesontherelationsh

5、ipbetweennoisestrading锄deamlngrates，exploringthemarketdiscipline，willbeofgreatimportanceinmaintainingthehealthydevelopmentofthemarket．ThisthesisfirstlyelaboratestherelativeeconomiestheoriesabouttherelationshiDbetweennoisetradingandearningrates，whichmainlycontainsbehavioraltheoriesofqualitativeana

6、lysis，mixturedistributionhypothesizesofprice．volumeanalysis．thebehavioralfinancedescribestheoriginofthenoisestradingwellandreasonsoflimitedarbitrageoftheinvestors．Andthemixturedistributiontheory，ontheotherhand，explainsrelationshipsbetweenthenoisestradingandearningrates．Thefollowingpartwilldiscuss

7、therelationshipbetweennoisetradingandreturnratemathematically·Thepaperconstructsalimitedarbitragemodelineludingaparameteronnoisetrading，inthehypothesisofthismodel，accordingtoDSSWandBAPMmodel，Isetsupthenoiseinthemarketq