中国债权型货币错配及其与汇率制度的关系研究

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1、分类号学号M200973958学校代码10487密级硕士学位论文中国债权型货币错配及其与汇率制度的关系研究学位申请人:潘婷学科专业：金融学指导教师：王红副教授答辩日期：2011年10月31号AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftherequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsTheResearchofChina’sCreditCurrencyMismatchandtheRelationshipwithExchangeRateRegimeCa

2、ndidate:PanTingMajor:FinanceSupervisor:AssociateProfessorWangHongHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaOctober,2011独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已标明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到

3、本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在______年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学硕士学位论文摘

4、要中国持续增长的外汇储备和人民币的持续升值一直是宏观经济热衷研究的领域，学者感兴趣的是如此大规模的外汇储备如何使用、人民币汇率升值的极限在哪里等问题。但是由于净外币资产过于庞大而造成的货币错配问题，以及引起的净值变化对汇率波动的敏感问题同样是非常重要的，这会对汇率制度的选择和制定产生影响。因此，本文对债权型货币错配和汇率制度之间的关系进行研究。度量货币错配的指标较多，MorrisGoldstein和PhilipTurner(2005)提出的AECM指标通过分类别测算，能反映一国的货币错配程度。货币错配普遍存在于发展中国家

5、，因为这些国家的货币在国际市场上地位不高，且本国的债券市场也不甚发达。通过分析货币错配的理论，学者普遍认为货币错配和汇率制度之间存在着密切联系，值得深入研究。基于中国属于债权型货币错配，本文对AECM指标结合实际进行修正后用来研究我国的情况，发现我国确实存在着一定程度的债权型货币错配。在分析货币错配和汇率制度的关系时，发现我国汇率制度的的选择确实受到了货币错配程度的影响，因此，本文认为货币错配和汇率波动之间存在着联立性关系。为了更明确的验证两者的关系，本文先对其进行了豪斯曼检验，发现两者确实具有联立性，并随之进行联立方程

6、组的实证分析。实证发现，货币错配与汇率波动之间存在着双向影响关系，两者之间相互影响、相互制约，汇率波动导致国际贸易额发生变化，引起外汇收入和外汇支出的变化，从而导致货币错配；而另一方面，既定存在的货币错配又对汇率波动产生着影响，使得货币当局在制定相关政策时，必须考虑到错配程度等影响因素。关键词：债权型货币错配；汇率制度；AECM指标；马尔可夫链分析；豪斯曼检验I华中科技大学硕士学位论文AbstractThecontinuedgrowthofforeignexchangereservesandthestressfulapp

7、reciationofRMBarestilleconomists’interestfield,theyareinterestedinhowtousesomuchforeignexchangereservesandwherethelimitationofappreciationofRMBis.Butthecurrencymismatchproblemcausedbythenetforeignassetandthesensitivityofexchangeratearealsoveryimportanttodecideexc

8、hangerateregime.Asaresult,thispaperaregoingtoanalyzetheoryofcurrencymismatchandrelationshipbetweenChina’screditcurrencymismatchandexchangerateregime.Severalind