论中国外汇啥的……

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1、论中国巨额外汇储备的几个相关问题刘冠男摘要：改革开放以来,随着我国对外开放程度的不断提高,利用外资规模的不断扩大以及出口贸易多年保持顺差,我国外汇储备不断增加。截至2006年12月，我国的外汇储备规模已达10663.44亿美元，跃居世界第一位。这样一个巨额的外汇储备，除了带给中国经济巨大的自信和充足的外资供应外，也引发了人们的思考：超万亿的外汇储备规模是否合适？到底是什么样的原因导致这样巨额的外汇储备？面对这样巨额的外汇储备，中国应该如何使用这一资源？本文将就以上几个问题进行分析。关键词：适度规模；双顺差；三缺口一、中国巨额外汇储备形成的原

2、因（一）、中国外汇储备与双顺差中国的外汇储备，从改革开放以后，一直不断增长。尤其是2002年至2006年，更是以平均每年40%的速度高速增长（见下表）。2006年中国的外汇储备突破万亿美元，不但打破了中国自己储备外汇的记录，也打破了世界上其他国家的记录。资料来源：中国外汇储备局www.safe.gov.cn与这一巨额逆差相互联系的另一个现象就是中国的双顺差问题。双顺差和巨额储备可以说是一个问题的两个方面，二者是紧密联系的。所谓双顺差是指一国国际收支中经常项目与不包括官方储备的资本项目同时出现外汇收入大于外汇指出的盈余状态。从国际收支帐户定义

3、关系看，如果不考虑“误差和遗漏”。双顺差实现的两个帐户盈余之和将等于外汇储备增加。下图所显示的即是为中国的巨额的外汇储备做出直接贡献的双顺差情况。资料来源：中国外汇储备局www.safe.gov.cn（二）、中国外汇储备与“双缺口”以上的这一双顺差现象，其实是发展中国家的一个奇迹。因为在发展经济学中，发展中国家存在的“双缺口”—储蓄缺口，投资缺口几乎是一种基本假设。“双缺口”模型是由美国经济学家钱纳里(Chereny,H)和斯特劳特(Strout,A.M)提出的一个经济模型该模型的主要内容可以用数学公式表示如下：在开放体系下，国外部门对一国

4、的总供给和总需求都会产生影响。均衡的国民收入恒等式为：Ys=C+S+T+M=C+I+G+X=Yd（C：消费，S：储蓄，T：税收，M：进口，I：投资，B：政府支出，X：出口）假设政府部门不存在财政赤字或财政结余，即T=G，则应该有：C+S+M=C+I+X化简得：S+M=I+X则有：I-S=M-X等式左边（I-S）是投资大于储蓄的数额，称为储蓄缺口；等式右边是进口大于出口的数额，称为外汇缺口。该等式意味着储蓄缺口与外汇缺口之间必须保持平衡关系。单纯从上式中我们可以认为：1.如果是储蓄缺口大于外汇缺口，通过增加储蓄或减少投资以达到平衡。但是基于一

5、般的发展中国家现状，居民收入增长缓慢在短期内增加储蓄不现实，因此大多数发展中国家只有通过减少投资谋求平衡，其代价就是资本形成规模缩小，经济增长减缓：2.如果是储蓄缺口小于外汇缺口，那么必须增加出口或减少进口来达到平衡。但增加出口受到贸易条件或国际市场形势及国内生产能力等因素的制约，在短期内也难以实现。因此发展中国家不得不通过减少进口来达到均衡。然而，发展中国家的进口大多数为投资品，减少进口势必会影响国内投资，资本形成率和经济增长率会因此而下降。储蓄缺口大于外汇缺口，则外资流入可以在不减少国内投资的情况下填平储蓄缺口；如果是储蓄缺口小于外汇缺

6、口，则外资流入可以在不减少进口的情况下填平外汇缺口。以上的分析有这样一个暗含的结论，即如果一国的储蓄不存在缺口，外汇也不存在缺口，那么这个国家的外汇流入就应该停止。可是这一结论却恰恰与中国的现状向左。在储蓄、外汇双重过剩下，为何还会出现外资大量涌入的“悖论”呢？显然，按照对钱纳里缺口理论的片面理解是无法解释这一“悖论”的。基于以上的悖论，国内有一些学者倾向于用“技术缺口”的相关理论来解释问题，将“双缺口”模型扩展到“三缺口”模型。他们认为导致这种悖论的原因在于，发展中国家缺乏必需的技术和管理，因此没有办法有效的利用外资。由于技术缺乏，一方面

7、导致部分国内储蓄无法有效转化为投资，只能盲目的大规模的通过引入外资来实现；另一方面，中国产业的发展需要掌握发达国家的先进技术，但是由于这种技术获得不易，只能通过吸引外商投资，通过与外商合资的方式逐步掌握先进的生产技术。所以我们可以认为，中国在未来的一段时间，如果解决不了技术上的缺乏，这种看似矛盾的现象还是会继续。(三)、中国外汇储备与中国的汇率制度造成中国这样一个巨额外汇储备的制度原因主要是中国的汇率制度。2005年7月21日，中国宣称开始实行以市场供求为基础的，单一的。有管理的浮动汇率制度，但实际执行的是钉住美元的汇率制度和一定程度的外汇

8、管制。在这样一个制度下，央行必须在外汇市场上进行干预性的外汇买卖以保持汇率稳定。这客观上要求中央银行必须持有大量的外汇储备，为干预外汇市场提供充足的资金。二、中国外汇储备规模是否