货币政策与银行风险承担

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1、金融论坛2012年第4期（总第196期）货币政策与银行风险承担陈玉婵钱利珍［摘要］本文从货币政策影响银行风险承担的作用机理入手，总结了风险定价模型效应、逐利锦标赛效应、思维定势效应和中央银行沟通反馈效应等四条货币政策对银行风险承担影响的渠道，并以2004~2010年中国16家上市银行的数据为样本，采用系统广义矩估计方法实证分析中国货币政策对银行风险承担的影响。实证分析结果表明：我国货币政策与银行风险呈负相关关系，即宽松的货币政策鼓励了银行的风险承担；随着存款利率水平和存款准备金率的降低，银行的风险承担提高；同时中国银

2、行的风险承担与GDP的增长呈正相关关系，即具有显著顺周期特征。［关键词］货币政策；银行风险；风险承担；顺周期［文章编号］1009-9190（2012）04-0014-07［中图分类号］F82［文献标志码］AMonetaryPolicyandRisk-TakingofBanksCHENYu-chanQIANLi-zhen［Abstract］Basedonthemechanismofmonetarypolicyaffectingtherisk-takingofbanks,thispapersummarizesfourch

3、annelsoftheimpactsofmonetarypolicyontherisk-takingofbanks,theeffectsofriskpricingmodel，searchforyield,habitformationandthecommunicationandfeedbackofcentralbank.WiththedatasampleofChinese16listedbanksandtheestimationmethodofsystemGMM,thepaperempiricallyanalysest

4、heimpactsofChinesemonetarypolicyontherisk-takingofbanks.TheresultsshowthatChinesemonetarypolicynegativelyrelatestotherisk-takingofChinesebanks,thatis,loosemonetarypolicyencouragingbankstotakerisks;withthedecreaseofdepositinterestrateanddepositreserveratio,theri

5、sk-takingofbanksin－creases;therisk-takingofChinesebankspositivelyrelatestotheChineseGDPgrowth,whichmeansasignificantpro-cyclicalfeature.［Keywords］monetarypolicy;bankrisk;risk-taking;pro-cyclical一、引言目前关于货币政策对银行行为影响的研究主要关注货币政策对银行信贷数量的影响（BernankeandBlinder，1992；Ka

6、shyapandStein，2000），而忽视了货币政策对银行风险承担的影响。次贷危机的爆发让学术界和货币当局开始重视货币政策对金融稳定的影响。虽然难以证实货币政策是此次次贷危机的重要原因，但是毋庸置疑的是它对危机的形成具有推动作用。持续的低利率刺激了资本市场和证券化信贷市场的繁荣，推动了金融机构在高杠杆率下承担了过多的风险。从历史视角来看，宽松的货币政策环境是繁荣—萧条经济周期波动的经典组成部分（Fisher，1933；Kindleberger，1978）。低利率可能通过降低银行和其他投资者的风险厌恶程度或提高风险

7、承担的意愿而导致金融失衡。货币政策的这一新传导机制被称为风险承担渠道（BorioandZhu，2008），该传导机制［收稿日期］2011年11月1日［基金项目］本文为国家社科重大项目“扩大国内需求的宏观经济政策研究”（08&ZD034）的阶段性成果。［作者简介］陈玉婵，女，厦门大学金融系，博士生（厦门，361005），E-mail：ycchen85@gmail.com；钱利珍，女，厦门大学金融系，博士生。14陈玉婵、钱利珍：货币政策与银行风险承担强调货币政策对风险认知或风险容忍的影响，进而影响投资者持有的风险头寸。B

8、orio和Zhu（2008）指出货币政策的风险承担渠道是货币政策与金融稳定之间被忽略的联系。在风险承担渠道下，一个成功控制通货膨胀和促进经济增长的货币政策可能不利于金融稳定，因为它鼓励过度风险承担行为。得益于较低的金融开放度和较严格的金融管制，中国受次贷危机的影响较小。但反思次贷危机的货币政策根源对于中国金融体系的安全具有重要意义。为了促进经济