分红监管政策如何影响上市公司的现金股利分配？

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1、劣拿未交硕士专业学位论文分红监管政策如何影响上市公司的现金股利分配?EmpiricalEvidenceofHowCashDividendRegulatoryPolicyImpactingonCashDividendBehaviorsofListedFirms作者：刘义凯导师：马忠北京交通大学2015年6月学校代码：10004北京交通大学硕士专业学位论文分红监管政策如何影响上市公司的现金股利分配?密级：公开EmpiricalEvidenceofHowCashDividendRegulatoryPolicyIm

2、pactingonCashDividendBehaviorsofListedFirms作者姓名：刘义凯导师姓名：马忠专业学位类别：审计学号：13125285职教授学位级别：硕士北京交通大学2015年6月学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权北京交通大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，提供阅览服务，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。学校可以为存在馆际合作关系的

3、兄弟高校用户提供文献传递服务和交换服务。(保密的学位论文在解密后适用本授权说明)学位论文作者签名：玉1义靴导师签名：够芝签字日期：Z，。哆年7月p日签字日期多L9纩年占月z占日致谢研究生生活即将结束，在此我想对我的导师、父母、同学们表达衷心的感谢。首先，我要尤其感谢我的导师一一马忠教授对我的悉心教导，他严肃的科学态度，严谨的治学精神，精益求精的工作作风，深深地感染和激励着我。马忠教授不仅在学业上给我以精心指导，同时还在思想、生活上给我以无微不至的关怀，在此谨向马忠教授致以诚挚的谢意和崇高的敬意。我还要感谢在

4、毕业论文写作期间给予我非常多帮助的梁相博士以及陈贻蒲硕士，他们的帮助和支持，帮助我克服了很多困难和疑惑，直至本文的顺利完成。另外，我要感谢我的父母、家人以及朋友们，他们在这两年中一直默默地支持着我，并且给予了非常多的关心与鼓励，让我能心无旁骛地去进行论文创作。最后，要感谢我的母校北京交通大学，在这两年中母校陪伴我学习、成长，度过了我人生中最难忘的两年时光。北京交通大学硕士专业学位论文摘要我国监管部门推出了一系列将上市公司再融资资格与股利分配水平相挂钩的分红监管政策，被称作半强制分红政策。我国经济制度背景较为

5、特殊，上市公司普遍存在少分配现金股利甚至不分配的情况，因此监管部门非常重视上市公司现金股利分配问题。从2004年至2013年，监管部门陆续出台了若干分红监管政策来改善和促进上市公司进行股利分配，从开始的只对现金利润分配预案等做出规定，到明确上市公司股利分配比例的具体要求，再到“差异化分红”政策，监管政策逐渐地从无实质性约束力演变到监管层关注上市公司具体情况，而非“一刀切”地要求公司进行派现。在2013年的差异化分红政策实施前，我国上市公司股利分配情况虽有改善，但一些盈利好、发展成熟的公司仍然做“铁公鸡”，面

6、对监管压力也采取不分红的公司股利分配政策，这说明了监管政策对于该类型的公司实施效果并不乐观；但差异化分红政策实施后，从宏观层面角度来看现金分红意愿和股利支付水平也会因公司自身成长性和未来投资需求的不同而有明显差异。全文总结并分析了半强制分红政策颁布以来对中国资本市场的影响，具有一定的理论和实务意义。2004年起半强制分红政策开始实施后，我国上市公司的股利分配情况有了明显改善，进行分红的公司占所有上市公司比例和现金股利支付率甚至已接近于西方成熟市场的水平。尽管如此，半强制分红政策的实施效果也引来众多争议声和质

7、疑声一一即该政策是否真的会迫使那些的确有再融资需求但不适宜分红的上市公司为了获得再融资资格而去分红，却难以真正约束那些理应分红但无再融资意愿的公司去发放股利，也就是业界一直争议不断的“半强制分红政策存在‘监管悖论’的局限性”。针对上述背景和问题，本文提出了三个研究命题：第一，半强制分红政策显著提高了上市公司的现金分红意愿和派现水平。第二，半强制分红政策会影响上市公司成长性、市场竞争程度和现金股利分配的关系。第三，差异化分红政策对上市公司现金股利分配的影响。本文的研究方法如下：研究该政策对处于不同政策颁布时期

8、、所处不同行业竞争环境的上市公司的影响，采用描述性统计、二元离散选择模型和Tobit回归模型三种方法进行研究。从实证结果来看，本文研究发现：(1)半强制分红政策颁布当年的当期效应显著提高了中国资本市场的派现意愿，并且在政策颁布的当年能够显著影响上市公司进行现金分红。(2)半强制分红政策具有两面性：一方面是具有高成长性、高竞争性特征的上市公司具有更高的派现水平，因其高成长性和高竞争性导致有北京交通大学硕士专业学位论