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1、第7卷第2期湖南科技大学学报(社会科学版)Vol.7No.22004年3月JournalofHunanUniversityofScience&Technology(SocialScienceEdition)Mar.2004X风险投资项目综合评价决策方法研究12樊相如, 沈良峰(1.中南大学商学院,湖南长沙410083;2.湖南科技大学土木工程学院,湖南湘潭411201)摘 要:针对风险投资项目评价决策的不确定性特点,从系统的角度出发,建立了风险投资项目综合评价决策的指标体系以及基于模糊数学理论、集值统计原理和层次分析法的风险投资项目综合评价决策模糊层次择优
2、模型。与已有的评价方法相比,该模型将定性和定量指标综合考虑,具有实用性和有效性,有利于风险投资项目评价的综合决策。关键词:风险投资;综合评价;模糊决策;层次分析法中图分类号:F830.59 文献标识码:A 文章编号:1672-7835(2004)02-0059-05 风险投资的评价决策,具有不确定性,如项一 风险投资项目模糊评价决策技术目的技术是否具有超前意识?是否可以实现?投(一)评价指标体系的建立资产品是否具有广阔的市场前景?市场占有率会要建立能全面反映风险投资项目优劣的指标有多大?产品的市场竞争能力如何?等。对于风体系,必须注意不同类型的风
3、险投资项目的指标体险投资公司来说,在进行项目评估和选择时,最系存在着差异。尽管不同风险投资项目的优选指希望看到如下情况:选择合适的企业家进行合作;标不同,结合已有的研究成果[3～10],可以将它们归风险企业在合适的时间拥有合适的技术;生产合为企业能力评价、项目风险评价、市场与财务评价适的产品;存在或能引导、创造合适的市场;能等三个方面。带着丰厚的回报和良好的声誉从风险企业退出。利用层次分析法的递阶层次结构原理,可构造因此,风险投资项目的评价与决策,是一个多目出风险投资项目综合评价指标体系的一般递阶层标、多层次、结构复杂、因素众多的大系统。鉴次结构,如图1所
4、示。从图中可发现,该指标体系于其在风险投资过程中的重要地位,在评价决策具有两个明显的特点:(1)指标的不可共度性。有时采用了众多的评价方法,产生了一些评价模型,些指标用物理量表示,有些指标用货币量表示。如Tyebjee和Bruno提出了基于预期收益和可预见(2)包含定性、定量两类指标。一类可以用数量准[1]的风险评价模型,该模型考虑了风险投资回报确表示出来,即定量指标;另一类是不可能或很难的共生性,却没有讨论风险投资对风险项目的影用数字表示出来的定性指标。响;任天元在其著作中介绍了企业分析工作表、(二)风险投资项目模糊评价决策的基本思路[2]比率分析法、经
5、营分析雷达图等方法,这些方依据综合评价方法的要求和指标体系的特点,法由于都是多方案的决策方法,且以确定的结果可设计出基于模糊数学理论、集值统计原理和层次和期望值为决策的标准,显得不适用。本文在模分析法的风险投资项目决策技术,其基本思路为:[11]糊数学理论、集值统计原理和层次分析法的基础用集值统计法确定定性指标的特征值,用层次[12]上,建立了风险投资项目综合评价决策方法模型,分析法确定各指标的权重,在此基础上用模糊为风险投资公司进行科学的投资决策提供参考。综合评判理论进行指标评价和综合评价。X收稿日期:2003-09-08基金项目:国家自然科学基金资助项
6、目(70172134);2000年湖南省社会科学基金资助项目(湘宣23号B60)作者简介:樊相如(1944-),男,江西修水人,中南大学商学院教授,主要从事项目经济评价、资产评估研究。59©1995-2004TsinghuaTongfangOpticalDiscCo.,Ltd.Allrightsreserved.(三)评价模型的建立与方法步骤又具有相对性,因为优选是在确定的n个方案之风险投资项目评价决策的目的是选出相对最间作优次对比,与所确定之外的方案无关。只要优方案,但优与次并不存在绝对分明的界限,具能确定各风险投资方案相对于优的排序,就可以有中介过渡性
7、,这是优选的模糊性。同时,优选得到最优方案。图1 风险投资项目评价指标体系[11]1.确定指标集U大越优型指标,利用相对隶属度公式计算:rij=根据图1所示的指标体系,确定指标集为U=xij/(ximax+ximin)(i∈I1;j=1,2,⋯,n)式中rij为(u1,u2,⋯⋯,um)第j个方案第i个指标隶属于优的程度,ximax=2.确定单指标特征量矩阵Xmax{xij},ximin=min{xij},I1为越大越优型指标jjm个评价指标组成对n个方案的评价集。每序号集。对越小越优型指标,则按rij的余集rij计算一个评价指标对n个方案的评判可用指标特
8、征量隶属度,即:rij=1-rij(i∈I2,j=1,2,⋯,n)
