国际热钱流动对我国股票市场波动的影响研究

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1、湖南大学硕士学位论文国际热钱流动对我国股票市场波动的影响研究姓名：殷哲洪申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：龙海明20111115硕l：学位论文摘要日益增长的国际热钱与国际金融动荡结下了不解之缘，在1994年的墨西哥金融危机和1997年的亚洲金融危机中，都有国际游资推波助澜的身影。自2005年7月份汇改以来，人民币的升值预期吸引了大量的国际热钱流窜到中国国内，并通过各种渠道投机于国内金融市场，其中就包括股票市场，以期获得高额的投机收益，从而加剧了我国股票市场的波动。当li{『，关于国际热钱流入的问题虽得

2、到相关部门的高度重视并采取了相应的应对措施，但随着人民币升值压力的不断加大以及国内经济持续稳定增长的势头导致国际热钱流入的趋势有增无减，并且对我国股票市场的影响也逐渐显现出来。在这种背景之下研究国际热钱流入以及其对我国股票市场波动的影响具有重要的意义。首先，本文运用AS．AD曲线从动态上对国际热钱流动影响中国股票市场价格波动的传导过程进行了深入的分析，并总结了国际热钱流动对我国股市所带来的相关影响；其次，在总结相关影响国际热钱流动因素文献的基础之上，分析了国际热钱流入我国的原因，比如：人民币升值预期、中国楼

3、市和股市上涨、分散风险等，并接着分析了国际热钱流入我国的主要渠道；其次，在总结国内外学者关于国际热钱估算方法的基础之上，结合我国国际收支的实际情况确定了本文所要采用的热钱估算方法；再其次，在实证研究部分，基于向量自回归模型，利用脉冲响应函数和方差分解分析了国际热钱流动对股票市场的价格波动的影响，实证结果发现：热钱的流入不是造成我国股市暴涨暴跌的最主要原因，国际热钱的流入只是作为一个帮凶加剧并推动我国股票市场进一步的波动，实证表明，股票指数的上下波动中只有约20％是由于国际热钱流动所导致的；最后，为了防范国际

4、热钱流入对中国股票市场不利的影响，作者提出了相关的应对措施。关键词：国际热钱流动；股票市场；上证指数；价格波动II困际热钱流动对我团股票市场波动的影响研究AbstractTheincreasingamountofinternationalhotmoneyalwaysresultsinternationalfinancialturbulence。TheMexicanfinancialcrisisinlate1994，andtheSoutheastAsiafinancialcrisisaregoodexampl

5、estoillustratetheharmfuleffectofinternationalhotmoney．SinceexchangeratesystemreforminJuly2005，largeamountofhotmoneyhadbeenattractedbytheRMBappreciationexpectationstoinflowintoChina，agreatamountofinternationalhotmoneyhasflewintoourcountrytomakeaprofitonappr

6、eciationofRMBandassetdenominatedinRMB，Forexample：stockmarket，Thusitincreasesthevolatilityofourstockmarket．Althoughourgovernmenthasattachedimportancetotheinflowofinternationalhotmoneyandtooksomeactionstolimittheinflow,asthepressureofRMBappreciationbecomegre

7、ater，theamountofinternationalhotmoneyflowingintoOurcountryisincreasing．Underthiscircumstance，acomprehensivestudyonhowinternationalhotmoneyflowintoChina，theamountofinternationalhotmoneyanditsimpactonChinesestockmarketareofgreatsignificance．Thispaperfirstsum

8、marizestherelevantfactorsaffectinginternationalhotmoneyflowsonthebasisofliteratureanalysisoftheinternationalhotmoneyintoChina’Sreasons，suchas：theexpectedappreciationoftherenminbi，theChinesepropertymarketandst