基于矩特征的投资组合dea评价模型及其应用研究

《基于矩特征的投资组合dea评价模型及其应用研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代号：学号：密级：10532S10142034湖南大学硕士学位论文基于矩特征的投资组合DEA评价模型及其应用研究堂僮史遭厶丝名；昌星雅诠窒筌避旦期；2Q12生!!旦2鱼旦ResearchonDEAModelsandApplicationsforPortfolioEvaluationonConsideringMomentCharacteristicsbyLVSiyaB．E．(Guangxinormaluniversity)2010AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequireme

2、ntsforthedegreeofMasterofManagementBusinessAdministrationintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorAssociateProfessorZHOUZhongbaoOctober,2012湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方

3、式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：吕研日期．加归年一月加日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密团。(请在以上相应方框内打“√”)作者签名：吕歌节翩签名：6眦盈日期：力膳年纱月咖日日期：如仑年／矿月如日

4、基于矩特征的投资组合DEA评价模型及其应用研究摘要本文构建了基于矩特征的投资组合DEA评价模型，考虑了高阶矩风险对投资决策的影响。文章根据投资组合优化模型，将二阶矩(方差)、三阶矩(偏度)和四阶矩(峰度)特征作为DEA投入．产出指标构建生产可能集，使建立的评价模型有理论根据与经济意义。在基于均值．方差的DEA评价模型的基础上，考虑偏度风险，并以下半偏度指标代替偏度指标，使得一向存在非凸规划难题的三阶矩投资组合模型成为凸规划问题，满足了投资组合模型生产可能集为凸集的要求，因此可以建立起相应的基于均值．方差．下半偏度的DEA评价模型。并

5、在此基础上引入四阶矩(峰度)指标建立基于均值．方差．下半偏度．峰度的DEA评价模型。实证部分文章对27个投资组合在2009．2011年度的表现进行评价对比分析。实证分析表明投资组合收益率的非正态性特征非常明显且从不同评价模型的评价结果对比分析中可以得到：每增加一个矩特征指标，被评投资组合相对有效性都会发生变化，即效率排名发生变化。这意味着偏度、峰度对投资决策存在重要影响，且影响程度不同。在矩特征框架下，有效投资组合数目会增多，那些具有较大下半偏度、较低峰度的投资组合的效率排名得到提升，甚至从无效投资组合变为有效投资组合；而那些具有较

6、小下半偏度、高峰度的投资组合的效率排名不变，甚至出现排名下降。文章最后采用配对资料的符号秩和检验有效说明了三种评价模型下得到的效率排名存在显著差别。总之，基于矩特征的投资组合DEA评价模型考虑了资产收益率分布特征和收益一风险关系，符合投资者效用偏好，评价结果更全面、更科学、更符合实际，对投资者的参考价值更大。关键词：投资组合评价；数据包络分析；方差；下半偏度；峰度II硕士学位论文AbstractThisthesisconstructsDEAmodelstoevaluateportfoliobasedonmomentcharacter

7、istics，consideringtheeffectsofthemomentcharacteristicsontheinvestmentdecisions．Accordingtoportfoliomodels，weselectsecondmoment(variance)，thirdmoment(skewness)andfourthmoment(kurtosis)astheinput—outputindexestobuildproductionprobablesetsandDEAmodels，makingthemodelswitht

8、heoreticalbasisesandeconomicsignificances．Basedonmean-varianceDEAevaluationmodel，weputlowersemi-thirdmomentinsteadofs