管理者过度自信对中国上市公司融资决策影响的实证研究

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1、西南交通大学硕士学位论文管理者过度自信对中国上市公司融资决策影响的实证研究姓名：徐鸣明申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：黄登仕20120330西南交通大学硕士研究生学位论文第1页摘要随着行为公司财务学的兴起，管理者非理性尤其是管理者过度自信与公司财务决策关系的研究逐渐成为一个新的研究热点。而在我国，有关行为公司财务理论的相关研究仍处于起步阶段。本文抛弃传统公司财务理论中管理者完全理性的假设，从行为公司金融的角度出发，站在管理者存在过度自信的角度，探讨了管理者过度自信对中国上市公司融资政策的影响，并且提出有针对性的政策建议。因此本文的研究在理论和显示方面都具有一定意义。本文为了分析研究

2、管理者的过度自信与上市公司的融资政策之间存在的关系，抽取了沪深两市上市公司2005年至2010年的样本数据，考虑了其他可能影响融资政策的因素，并建立实证模型对本文提出的假设进行了检验。本文的实证结果表明：管理者的过度自信与上市公司的负债比例正相关，而过度自信的管理者更倾向于激进的短期负债；管理者过度自信还与上市公司的信用融资规模正相关。因此，本文认为管理者过度自信是影响中国上市公司资本结构的重要因素，且与公司的债务期限和信用融资规模密切相关。通过理论分析和实证研究，本文得出如下结论：中国上市公司资本结构的选择受到管理者过度自信的显著影响；管理者的过度自信将会导致我国上市公司更加激进的负债行为

3、；管理者过度自信会使得上市公司运用更多的信用融资。关键词：管理者过度自信，资本结构，债务期限，信用融资西南交通大学硕士研究生学位论文第1I页AbstractWiththeemergingofcorporatefinance，therelationshipbetweenmanagers’irrationalbehaviorandcorporatefinancialdecision，especiallytherelationshipbetweenmanagers’overconfidenceandcorporatefinancialdecisionhasbecomeahotissue．Atpre

4、sent,inourcountry,however,theresearchesonbehaviorcorporatefinanceareontheprimarystage．Basedonthestudyofbehavioralfinanceanddiscardedthehypothesisofmanagerialrationalitythatisclaimedbytheclassicalcorporatefinancetheory,thispaperdiscussedtheinfluenceofmanagerialoverconfidenceonChinesecorporates’finan

5、cingpolicy,t11atnotonlyhastheacademicvaluebutalsotheappliedvalue．Inordertoanalysetherelationshipbetweenmanagers’overconfidenceandcorporate’Sfinancingpolicy,thispapermadesempiricalstudiesonShanghaiandShenzhenMockmarketsfrom2005to2010onthebasisofcontrollingotherelements．Themainresultsareasfollows：man

6、agers’overconfidenceandcorporates’asset-liabilityratiohaveapositivecorrelation；overconfidentmanagersareapttoshort-termdebt；overconfidentmanagersareinclinedtousecreditfmancing．Asaresult，thispaperinferthatmanagerialoverconfidenceisaimportantfactorthatinfluencethecapitalstructure，thestructureofdebtdea

7、dlineandcreditdebt．Basedonbothacademicandempiricalstudy,thispaperhasmadeconclusionsasfollows：managers’overconfidenceisthesignificantfactorthatinfluencethecapitalstructure，causethecorporatestoadoptradicalbeh