价值投资在中国证券市场有效性的实证研究——基于2006-2013年的经验数据

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：价值投资在中国证券市场有效性的实证研究——基于2006-2013年的经验数据EmpiricalStudyontheEffectivenessofvalueinvestmentinChina'ssecuritiesmarket——Basedonthedata2006-2013作者姓名：时文艺指导教师姓名及学位、职称：时旭辉博士副教授学科、专业名称：经济学金融学论文提交日期：2014年5月论文答辩日期：2014年5月28日答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和日期：独创性声明本人声明所呈交的学位

2、论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解暨南大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权暨南大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索

3、，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日学位论文作者毕业后去向：工作单位：电话：通讯地址：邮编：暨南大学硕士学位论文摘要价值投资理论最早由格雷厄姆和多德在1934年的《证券投资》中提出。后来经过菲利普·费雪对该理论进行的补充与完善，以及沃伦·巴菲特，和其他著名价值投资者对该理论的实践，都证明坚持价值投资的理念在实践中确实可以取得了丰厚的回报。从发达国家相对成熟的市场经验来看，广大的投资者重视价值投资理念都是在每次股票市场

4、经历泡沫、股市大幅下跌的时候，随着股市的不断回升、上涨，价值投资又逐渐被投资者疏远，如此循环往复。中国证券市场投资理念历了从重组过度到高科技再到绩优股等一系列投资理念的变迁。当价值投资理念被引入中国时，还是很多人认为价值投资思想并不适合中国市场。主要是因为我国资本市场的建立先天不足、资源配置功能缺乏，新兴的资本市场信息不对称现象严重，使得价值投资在中国尚不可行。但是也有一部分人认为，近年来，随着中国证券市场的监管力度不断加强，发展也越来越规范化，坚持价值投资理念的机构投资者队伍也在不断壮大，所有这些都表明中国市场正在逐渐形成的价值投

5、资理念。因此本文借鉴了国内外学者已有的研究经验和方法，实证分析并验证了在中国证券市场进行价值投资的策略的有效性。本文首先介绍了价值投资的理论起源与发展，同时介绍了国内外学者在价值投资理论方面的相关文献。然后，筛选出2006年之前成立的价值型基金和成长型基金，分别建立投资组合，并研究价值型基金和成长型基金在牛市、熊市、震荡市和整个样本期的业绩表现。实证结果表明：在牛市和熊市的市场环境中，价值型基金的业绩表现战胜了成长型基金；但从震荡市和整个样本研究期来看，价值型基金的业绩表现不如成长型基金。因此得出，在目前中国证券市场实行价值投资的策

6、略并不有效的结论。最后，根据实证结果分别从投资者、上市公司和证券市场三个方面，对在我国证券市场推行价值投资理念提出了相关改革措施。关键词：价值投资有效性价值型基金成长型基金I暨南大学硕士学位论文AbstractValueinvestmenttheorywasfirstlypresentedbyGrahamandDoddinthebook《InvestmentSecurities》in1934.LaterPhilippe•FishermakeaperfectcomplementwithitandWarrenBuffett,Mario•

7、JiaBili,alsotookitintopractice.FromtheexperienceoftheUnitedStatesandothermaturestockmarkets,thevalueinvestmenttheoryisalwaysbeenexaminedeverytimethestockmarketbubbleburst,whenthestockmarketrising,itwouldbeforgotten,oralienatedspeculativevalueuntilthenextbubbletoburst.T

8、heinvestmenttheoryinChinesestockmarkethasexperiencedalternatingreorganizationconcept,high-techideasconcepts,andsoon.W