资本结构偏离度对并购支付方式、并购绩效的影响——基于我国上市公司经验数据

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1、单位代码：学号：103592012111554密级：公五分类号：鳗皇至!缒夺肥工学火警HefeiUniversityofTechnology硕士学位论文№～STER'SDISSERTATION论文题目：童奎结构值直廑过羞堕童位左式)羞败绫筮笪髭喧=基王毯国土直公亘经验数握学位类别：堂压亟±专业名称：金融堂作者姓名：菹俊导师姓名：置壁武副熬拯完成时间：2Q!§生三目合肥工业大学学历硕士学位论文一Y约位们1唧㈣㈣㈣洲㈣资本结构偏离度对并购支付方式、并购绩效的影响一基于我国上市公司经验数据作者姓名：菹俊指导教师：置壁武副塾

2、握学科专业：金融堂研究方向：盗奎运萱皇塑融资迭筮ADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterTheImpactofCapitalStructureDeviationonM&APayment，M&APerformance---BasedonEmpiricalDataofChineseListedCompaniesBy11TranJUnHefeiUniversityofTechnologyHefei，Anhui，P．R．China合肥工业大学本论文经答辩委员会全体委员审查，确认符合

3、合肥工业大学学历硕士学位论文质量要求。答辩委员会签名(工作单位、职称、姓名)主席：缪删(呻闷纠刮以炫，欲援／7委员：卿左彩才髟灸，镶≥生六弓夷旋彩胆秽、九咨却杏技导师：合国也7些氕嗤专影I彳哮J7乞—等关¨)学位论文独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行独立研究工作所取得的成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的内容外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得金世王些太堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。对本文成果做出贡献的个人和集体，本人已在论文中作了明确的说

4、明，并表示谢意。学位论文中表达的观点纯属作者本人观点，与合肥工业大学无关。学位论文作者签名：签名日期：切Ⅸ年弓月／易日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解金罡王些态堂有关保留、使用学位论文的规定，即：除保密期内的涉密学位论文外，学校有权保存并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子光盘，允许论文被查阅或借阅。本人授权合起工业太堂可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库，允许采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：指导教师签名：签名日期：

5、年月日签名日期：年月日论文作者毕业去向工作单位：联系电话：通讯地址：E—mai1：邮政编码：致谢本论文是在我的导师晋盛武老师的悉心指导下完成的，老师严谨的治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。硕士论文的写作倾注了晋老师的大量心血，从选题到框架的设计，从研究方法的选取到研究结果的论证，从每一章的写作到最后的定稿，这期间得到了导师的悉心指导，离开导师的指点，很难想象自己能顺利完成硕士论文。在此衷心感谢三年来晋老师对我的关心和指导。还要感谢多年来在工大结识的罗海丹学姐和同窗好友们，是你们的鼓励和帮助让我度过了这难

6、忘的研究生时光，愿情谊长存。衷心感谢我的父母和家人，感谢你们这二十几年对我的养育之恩，在这近二十年的求学生涯中给了我莫大的支持和关怀，对我极尽呵护，即将步入社会，我唯有以不断努力才能报答我最爱的家人。伴随着硕士论文的定稿，十几年的求学生涯行将结束，然掩卷长思，仍觉颇多遗憾。由于个人能力及精力有限，文章仍存在诸多可改进之处。最后，要特别感谢各位专家学者在百忙之中对我的论文进行指导和审阅。作者：范俊2015年3月16日摘要公司如何快速实现规模扩张一直是备受关注，伴随着我国股权分置改革的实施以及多层次资本市场体系的建设，并

7、购已然超越IPO成为我国公司快速扩张规模、提高市场竞争力，实现跨越式发展的重要方式。上市公司的并购交易在我国的蓬勃兴起引起了学术界和实务界的关注，而并购交易的支付方式及并购绩效更成为学者们研究的核心问题。本文基于前人研究，以2007．2013年上市公司并购事件为样本，提出从资本结构的角度研究其对并购支付方式、并购绩效的影响。测算出主并方公司的目标资本结构，以资本结构偏离度为主要解释变量，研究其对并购支付方式及并购绩效的影响。实证研究表明主并方公司不论是过度负债型还是负债不足型，其资本结构偏离度都与公司的并购支付方式、

8、并购绩效成显著相关关系，具体而言，公司的资本结构偏离度越大，采用现金支付方式的可能性就越低，取而代之采用股票支付方式；当公司的实际资本结构越接近目标资本结构时，可以提高公司并购绩效，反之，则降低公司并购绩效。根据主并方公司所处行业分类，将其分为制造业和非制造业，发现制造业上市公司中，资本结构偏离度对并购支付方式并无显著影响，而对并购绩效成显著负