财务管理第六版习题解析

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1、一、资本结构决策部分【教材P212—218（练习题）】解1债券资本成本率=1000×6%×（1－33%）／550×（1－2%）=7.46解析：债务资本个别资本成本率=用资费用额/筹资净额用资费用额=年债务利息×（1－所得税率）筹资净额=筹资额×（1－筹资费用率）解2每股年股利=（8%×150）／50=0.24每股筹资净额=（150－6）／50=2.88优先股个别资本成本率=0.24/2.88=8.33%解析：优先股个别资本成本率=优先股每股年股利/每股筹资净额优先股每股年股利=股利率×发行总价／发行股数每股筹资净额=

2、（发行总价－发行费用）／发行股数解3增发普通股的资本成本率=（1÷19）+5%=10.26解析：普通股个别资本成本率=每年分派现金股利/每股筹资净额+固定增长率教材P188解4解析：假定营业额增加1倍，达到56000万元，则营业额的增长为28000元；息税前的利润增长为：56000－3200－56000×60%=19200，从而有：[（19200－8000）÷8000]／[(56000－28000)÷28000]=1.40①假定息税前利润由8000增加到16000，则息税前利润增长额为16000-8000=8000②

3、息税前利润8000时的息税后利润为：8000-20000×40%×8%=7360息税前利润16000时的息税后利润为：16000-20000×40%×8%=15360息税后利润增长额为：1536-7360=8000③财务杠杆系数=（8000÷7360）／（8000÷8000）=1.09联合杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数=1.4×1.9=1.53解5甲方案综合资本成本率=800÷5000×7%+1200÷5000×8.5%+3000÷5000×14%=11.56%已方案综合资本成本率=1100÷5000×7.5%

4、+400÷5000×8%+3500÷5000×14%=12.09%选择甲方案解6①A方案的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%②B方案的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%③C方案的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.44%选择C方案进行筹资④追加筹资后的资本结构为：长期借款：1800／9000×100%=20%个别资本成本为8.

5、5%的公司债券：1200／9000×100%=13.33%个别资本成本为8.25%的公司债券：1000／9000×100%=11.11%优先股：1000／9000×100%=11.11%普通股：4000／9000×100%=44.44%⑤综合资本成本率为20%×7%+13.33%×8.5%+11.11%×8.25%+11.11%×12%+44.44%×14%=11.004%解7①发行债券利息费用=4000×10%+2000×12%=640增发股票利息费用=4000×10%=400②设两个方案下的利润无差别点为x，则有

6、：（x-400）×（1-40%）／（240+80）=（x-640）×（1-40%）／（240+0）X=1360③无差别点下的每股收益为：（1360-640）×（1-40%）／（240+0）=1.8④发行债券每股收益=（2000-640）×（1-40%）／（240+0）=3.4⑤发行股票每股收益=（2000-400）×（1-40%）／（240+80）=3解8先仔细核对给定教案中的例题数据，然后完成练习题解（1）当债务资本规模B=0，息税前利润为3000万元时，股票资本成本率ks=16%【股权资本成本率＝资产必要收益率=

7、无风险收益率+β×（证券平均收益率－无风险收益率）=10%+1.2X（15%-10%）】此时：股票资本价值S=（3000-0）X（1-40%）/16%=11250万元公司总价值V=0+11250=11250公司资本成本率KW=16%解（2）当债务资本规模B=1000万元，息税前利润为3000万元时，股票资本成本率ks=17%【股权资本成本率＝资产必要收益率=无风险收益率+β×（证券平均收益率－无风险收益率）=10%+1.4X（15%-10%）】此时：股票资本价值S=（3000-1000X8%）X（1-40%）/17%

8、=10305.88万元公司总价值V=1000+10305.88=11305.88KW=8%X1000/11305.88X(1-40%)+17%X10305.88/11305.88=15.92%解（3）当债务资本规模B=2000万元，息税前利润为3000万元时，股票资本成本率ks=18%【股权资本成本率＝资产必要收益率=无风险收益率+β×（证券平