05 第五章 国际金融市场-讲义版

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1、金融海啸对全球金融市场的冲击波第五章金融市场波动指数Volatilityindex(VIX)达到近19年来的极值，超过了东南亚危机、“dotcom危机”和911危机。TEDspread指标用来标示一国信贷风险的程度，通常其数值在50左右徘徊，而今达到460basispoints。72波动指数LIBOR和美国国债的利差(3month)(2January1990–20October2008)(1January2007–6October2008,basispoints)64国际金融市场40056350300482504020032150Long-termaverage24南开大

2、学金融学系王道平1001650801990199219941996199820002002200420062008201-0703-0705-0707-0709-0711-0701-0803-0805-0807-0809-08Source:BloombergSource:Bloomberg金融海啸的冲击各大金融机构的市值截止2008年10月，全球金融市场体系遭受了6590亿美元的损失；IMF将其预期的全球金融资产损失从9450亿美元调高到1.4万亿美元；由于金融海啸，银行面临显著的损失，提高信贷标准，紧缩经济银行和金融部门的损失数量信贷紧缩的银行占全部银行的比例(bil

3、lionUSdollars)(2006Q1–2008Q3,quarterly,percentage)200World70USA60Europe150Europe5040USA1003020Asia501000-102007Q207Q307Q408Q108Q208Q3andEarlier-202006Q12006Q22006Q32006Q42007Q12007Q22007Q32007Q42008Q12008Q232008Q3南开大学范小云4Source:BloombergSource:FED,ECB第一节国际金融市场概述IndexofCDOPricesJanuary2006Vi

4、ntage一、国际金融市场的构成10090国际金融市场是在国际范围内进行资金融通、证券买80卖及相关金融业务活动的场所，包括货币市场、外汇市场、70证券市场、黄金市场和金融期货期权市场等。60Price5040•按照资金融通期限的长短，可以分为国际货币市场和国际30资本市场。AAAAA20A•按照交易对象所在区域和交易币种，可分为在岸市场和离BBB10BBB-岸市场，离岸市场是目前最主要的国际金融市场。01/1/20065/2/20069/1/20061/1/20075/3/20079/1/20071/1/20085/2/20089/1/20081/1/2009Date56第

5、一节国际金融市场概述第一节国际金融市场概述二、在岸国际金融市场2.外国债券市场的集中化程度很高（美国、瑞士、日本和卢森堡）。在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，典型的在岸市场是外国债券市3.外国债券的发行分公开发行和私募发行：场和国际股票市场。公募是公开向社会各界人士发行，要求发行者有很高的资信级别，并有严格的信息披露规定，二级市场交易活（一）外国债券市场跃；1.外国债券是指外国借款人在某国发行的，以该国货私募向特定范围内的公众发行（如专业投资机构），币标示面值的债券。外国债券的面值货币是债券发行市场对发行人的资信及信息披露要求低，市场流动性

6、较低，但所在国家的货币。债券收益率要求高。外国人在美国发行的美元债券是“扬基债券”；在日本发行的日元债券是“武士债券”；在英国发行的英镑债券是“猛犬债券”;境外机构在中国发行的以人民币计价的债券成为“熊猫债券”。78第一节国际金融市场概述第一节国际金融市场概述（二）国际股票市场三、离岸国际金融市场国际股票是对发行公司所在国家以外的投资者销离岸金融市场是境外市场，使自由兑换的售的股票；国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市场。货币在其发行国以外进行交易，例如在伦敦开放本国股票市场是股票市场国际化的重要前提。经营美元的存款放款业务。开放市场分直接开放和间接开放。由于此类业务最早

7、在伦敦国际金融中心在直接开放形式下，外国投资者可以直接投资于大规模展开，而英国是岛国，境外市场常被国内股市，本金和收益能够自由汇出、汇入，目前多称为离岸市场（Off-shoreMarkets）。数国家的股市采取的有限制的直接开放，在股票行业、外国投资人持股比例、税收等方面进行限制（我国B股市场即为有限开放）。•离岸市场交易不受任何国家的有关金融法规间接开放的主要形式之一是通过基金投资开放本国市场，从而达到间接投资于他国证券市场的目的。的管制。109离岸金融中心离岸金融中心第一节国际金融市场概述第一节国际