国际金融学讲义(第五章国际金融市场

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1、《国际金融学》讲义第三篇市场篇第五章国际金融市场一、国际金融市场的概念国际金融市场是资金在居民与非居民之间，或者非居民与非居民之间进行流动或金融产品在国际间进行买卖和交换的场所。金融市场在经济运行中具有三大功能：一是为金融资产定价；二是增强金融资产的流动性；三是降低金融产品的交易成本（包括寻找成本和信息成本）。第一节国际金融市场概述通常还把非居民之间金融资产交易的场所称为“离岸金融市场”（OffshoreFinancialMarket）或“境外金融市场”，这是相对于国内金融市场（在岸－onshore）而言的，其一般含义为在原货币

2、发行国境外进行各种金融资产交易的场所，比如像欧洲美元市场或者欧洲货币市场，由于是境外交易，其参与者就应该是交易地点的东道国的非居民。根据这样的理解，金融市场可以分为国内金融市场、国际金融市场和离岸金融市场三部分。见下图：二、金融市场的构成一般而言，在进行金融市场分类时，通常以金融资产交易双方身份的不同来划分：如果金融资产的交易（资金借贷）发生在本国居民之间，就是国内金融市场，或称内部市场；而这种交易涉及到其他国家（非居民）或超越国境，成为国际性的金融资产交易，即为国际金融市场，或称外部市场。三、国际金融市场的形成和发展1．I战前

3、，主要在英国2．I战——II战后，美国（纽约）、英国（伦敦）、瑞士（苏黎世）3．20世纪60年代后，快速扩张。巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、香港等4．20世纪80年代后，向新兴的市场经济国家扩展，墨西哥、泰国、马来西亚20世纪90年代以来，国际金融市场上的金融活动呈现出新的特征：金融衍生产品市场迅速拓展。私人资本成为国际金融市场资本流动的主体。机构投资者在国际金融市场的地位迅速上升。网络金融迅猛发展。国际金融危机频频爆发。四、国际金融市场的分类和作用（一）国际金融市场的分类目前，最常用的分类是按所有权期限把金融市场

4、分为货币市场和资本市场。货币市场是从事短期（通常在一年以内）金融资产交易的场所；资本市场是从事长期（通常为一年以上）金融资产交易的场所。国际货币市场由国际短期信贷市场、国际短期证券市场、国际贴现市场所构成。国际资本市场由国际信贷市场和国际证券市场所组成。国际金融市场的分类（二）国际金融市场的作用国际金融市场促进了生产和资本的国际化利用国际金融市场改善国际收支状况促进世界经济全球化的发展支持世界各国的经济发展国际金融市场的迅速发展也产生了一些负作用第二节　离岸金融市场一、离岸金融市场的类型进入21世纪后，在全球范围内已经形成了几十

5、种形式各异的离岸金融市场，根据离岸金融市场的功能和经营管理特征来划分，可以把离岸金融市场分为内外混合型离岸金融市场、内外分离型离岸金融市场，以及避税港型离岸金融市场。1、内外混合型离岸金融市场。特征：（1）市场的主体包括居民和非居民；（2）交易的币种是除东道国货币以外的可自由兑换货币；（3）该市场的业务经营非常自由，不受东道国国内金融法规的约束，国际和国内市场一体化。主要有：伦敦、香港。2、内外分离型离岸金融市场（或称分离型离岸金融市场）。这种类型的离岸金融市场是专门为进行非居民交易而创建的金融市场，具有同国内金融市场相分离的特

6、征。特点：自由——不受东道国金融法规约束隔离——与东道国国内货币市场隔离广泛——参与者有居民和非居民一体化——世界范围内。统一、开放、高效的一体化主要有：纽约、东京、新加坡3.避税港型离岸金融市场。这种市场不进行实际的金融交易，各银行只是在这个不征税的地区（国家）建立“空壳”分行（ShellBranches），通过这种名义上的机构在账簿上中介境外与境外的交易，以逃避税收和管制。主要有：中美洲、中东二、欧洲货币市场欧洲货币市场（EurocurrencyMarket）是离岸金融市场的核心组成部分，起源于20世纪50年代末期的英国伦敦

7、，最初主要交易货币是欧洲美元（Eurodollars），因而也叫欧洲美元市场，后来这个市场逐渐扩大，交易货币不仅有欧洲美元，还有其他国家的货币，如英镑、马克、法国法郎、瑞士法郎和日元等，这些货币的交易形成范围广泛的欧洲货币市场。（一）欧洲美元及欧洲美元市场的形成1、欧洲美元：是存放于美国境外的外国银行及美国银行的海外分行的美元存款；或是存储在美国以外银行以美元为面值并以美元支付的存款。“欧洲”并非指地理上的欧洲，而是泛指“境外”的意思。2、欧洲美元产生与发展的原因1.马歇尔计划所致。美国政府于1947年实施了马歇尔计划，使巨额美

8、元资金流向欧洲。2.苏伊士运河危机导致1957年的英镑危机。为对付危机，英格兰银行严格禁止英国银行以英镑进行贸易融资，并禁止银行以英镑放款以避免外国人抛售英镑，于是完全依赖英镑融资的海外商人和银行只能另谋生路，以美元融资国际贸易。3.欧洲美元自身的吸引力。二十世