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《政治联系方式与民营上市公司信息透明度》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、2010年第1期中南财经政法大学学报№.1.2010双月刊Bimonthly总第178期JOURNALOFZHONGNANUNIVERSITYOFECONOMICSANDLAWSerial№.178政治联系方式与民营上市公司信息透明度———基于深交所信息披露考评的经验证据杜兴强周泽将(厦门大学管理学院,福建厦门361005)摘要:本文手工搜集了2004～2007年在深圳证券交易所上市的民营公司高管的政治联系数据,将政治联系划分为政府官员类政治联系和代表委员类政治联系,并将深圳证券交易所的上市公司信息披露考评得分作为信息透明度的替代变量,应用order
2、edlogistic模型实证研究了不同政治联系方式对民营上市公司信息透明度的影响。研究发现,政府官员类政治联系降低了信息透明度,但不显著;代表委员类政治联系显著提高了民营上市公司的信息透明度。此外,民营上市公司的银行关系显著降低了信息透明度。关键词:政治联系;信息透明度;信息披露中图分类号:F830.9文献标识码:A文章编号:100325230(2010)0120126206一、引言信息披露是管理层向投资者传递公司经营业绩、财务状况乃至公司治理情况最为重要的途径,对资本市场的有效运转发挥着非常重要的作用。为此,信息的可获得性(透明度)在一定程度上影响
3、着资源配置效率,从而可能会对经济增长产生影响,所以信息透明度历来为相关投资者和监管机构所重视。之前文献大多侧重于公司治理机制对信息透明度的影响,却较少关注政治联系对信息透明度的影响。而在我国转轨经济背景下,政治联系对民营企业而言是一项弥足珍贵的资源,可以在一定程度上作为正式机制的一种替代,帮助民营企业获得贷款,获得更多的补贴收入,促进民营企业发展。因此研究政治联系与信息透明度之间的关系已经成为一项重要且有意义的课题。本文可能的贡献之处在于:第一,初步构建了政治联系与信息透明度之间的经验分析模型,为理解我国资本市场信息披露的影响因素提供了新的经验证据;
4、第二,将政治联系区分为政府官员类联系和代表委员类联系,这种分析方式拓展了以前关于政治联系的研究,可以为我们分析不同政治联系方式发挥作用的路径提供新的视角。本文余下部分安排如下:第二部分是文献综述和假设发展,第三部分是样本选择与研究设计,第四部分是实证研究结果及其分析,最后是小结与进一步的研究方向。收稿日期:2009211210基金项目:国家社会科学基金资助项目“会计准则、会计信息质量与会计信息的契约有用性研究”(07CJY010)作者简介:杜兴强(1974—),男,山西芮城人,厦门大学管理学院教授,博士生导师;周泽将(1983—),男,安徽安庆人,厦
5、门大学管理学院博士生。126二、文献综述与研究假设(一)信息透明度影响因素的相关研究信息透明度是资本市场效率的重要影响因素之一,它可以在一定程度上降低由于信息不对称所[1]带来的代理成本,提高资源配置效率。LaPorta、Lopez2de2Silanes、Shleifer和Vishny指出,法律体[2]系和投资者保护程度是影响一个国家信息披露质量的重要因素。该文献内含的法与金融学派的思想,在此后一系列文献的推动下,不断的丰富和拓展。Bushman、Piotroski和Smith将透明度区分为治理透明度和财务透明度两个维度,并发现影响治理透明度的主要因
6、素是法律体系(legalsystem),[3]而影响财务透明度的主要因素则是一个国家的政治经济环境。Berglof和Pajuste以中欧和东欧370家上市公司作为样本,研究发现决定信息披露内容的主要是国家的法律框架和实践(framework[4]andpractice),而与公司的财务绩效无关,且财务绩效是公众获得信息难易程度的重要影响因素。在公司层面,崔学刚以自愿信息披露水平作为信息透明度的替代变量,发现两职合一对信息透明度产生了显著的负面影响,前十大股东持股比例、独立董事、A股流通股比例、前十大股东中包含机构[5]投资者以及B股比例等公司治理变量
7、则显著地提高了信息透明度。高雷和宋顺林以深圳证券交易所信息披露考评结果作为信息透明度的代理变量,研究发现地区制度环境和公司治理结构对信息透明度存在显著影响的经验证据,作者同时发现企业规模、会计绩效和银行负债率等公司特征变量也[6]对信息透明度产生了显著的影响。李丹蒙研究了金字塔控股结构和信息透明度之间的关系,发现[7]控制权和现金流量权分离程度越大,信息透明度越低,这种关系在民营企业中表现更为显著。通过对信息透明度影响因素的梳理可以看出,国内外文献目前鲜有涉及政治联系这一角度,而政[8]治联系作为一种重要的经济影响因素,无论在我国还是在经济发达的欧美
8、国家,都是非常普遍的。因此研究政治联系与信息透明度之间的关系显得异常必要且具有重要的现实意义。(二)研究假设
