案例编写简要说明

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1、厦门大学管理学院案例研究中心2004-CF-06TheCaseStudyCenter,SchoolofManagement,XiamenUniversity重庆百货的财务决策沈艺峰刘星汤亚莉肖珉吴圆艳编写地处西南重镇的重庆百货是全国百家最大零售商店和全国百家最佳效益商店之一。从1996-2000年间，重庆百货的长期借款和长期债券实际上都是零，公司执行一种零负债的筹资政策。另外，重庆百货是为数不多的每年维持分红派息的上市公司之一。然而，2001年重庆百货在资金筹集上已经到了极限，快速发展的背后急需大量的资金来支撑，筹资成了重庆百货经营发展中主要的问题。为此，重庆百货

2、先后考虑了配股、增发新股和发行可转换债券等方案。但是，重庆百货的筹资方案显然受到了许多因素的制约。公司管理层必须要对方方面面的因素进行仔细的考虑。本案例得到加拿大国家开发署加拿大-中国大学-产业合作伙伴项目资助。版权归厦门大学管理学院和重庆大学经济与管理学院。本案例只为教学目的而编写，不应被看成是对案例所涉及公司和个人决策的任何建议和评价。10重庆百货的长期筹资成本重庆百货公司背景从重庆百货大楼股份有限公司（以下简称重庆百货）总部大楼的屋顶花园可以清楚地看到数十米外的重庆市的标志性建筑—重庆解放纪念碑。岁月沧桑，虽然解放碑已经逐渐淡化掉它所代表的政治意义，但解放碑

3、作为重庆市中心的地位始终没有改变。现在解放碑的周围，摩天大楼鳞次栉比，人来人往，繁华似锦，成为我国西南地区的经济、交通、文化中心重镇重庆市的一个缩影。重庆古称江州，又称巴州或楚州，公元581年隋文帝时改称渝州，故现简称“渝”，公元1189年，宋光宗即帝位，号称“双重喜庆”，升属地为重庆府，由此得名。重庆地处长江上游，是长江经济带和中西部地区经济带的重要连结点，也我国重要的集商贸、工业、交通、文化的综合型特大城市。资源丰富、能源充足、交通便利、人口众多、居民消费能力强，市场前景广阔，是西南地区著名的商贸中心，现正成为我国加快发展的中西部经济重点地区，也是境外投资和我

4、国东部发达地区向内地投资的重要地域之一。同时，重庆作为三峡库区中的核心城市，是三峡工程物流、人流的重要集散地。重庆百货总部大楼正好地处重庆最繁荣的城区渝中区的中心地带（如图1所示），它始创于1950年5月1日，其前身是曾名闻西南的“宝石通兴兴业股份有限公司”，1949年11月重庆市解放后，重庆百货成为该市诞生的第一家国营百货商店。五、六十年代，重庆百货曾以“艰苦创业，勤俭办店，文明经商，优质服务”创造过一系列辉煌。1959年光荣出席全国群英会，被评为全国百面红旗之一，在全市商业系统起示范作用，1974年被原商业部列入全国十大百货商店行列。 党的十一届三中全会以后，

5、公司进行了一系列改革，十年改革，洗尽铅华，重庆百货面貌日新月异，销售利润翻了三番，社会效益和经济效益显著提高，发展成为重庆市经营规模最大的一家综合性百货企业，被山城人民誉为重庆工业品市场的“窗口”。1990年，被国家统计局列为全国２６家综合效益最佳商店之一，被全国总工会命名为“五一”劳动奖状先进集体。1992年，被全国总工会命名为“五一”劳动奖状先进集体，同年被原商业部评为全国百家最大零售商店和全国百家最佳效益商店，西南地区仅此一家两项同时榜上有名。目前，其主营范围包括：百货、五金、交电、日用杂品、家具、计量衡器具、劳动保护用品、工艺美术品（含金银饰品零售）、粮油

6、及制品、副食品、其它食品、零售烟、酒。并兼营：油漆、普通机械、化工产品、化工原料（不含化学危险品）、建筑材料、侨汇商品和专控商品等。公司经营方式以零售、批发、代购和代销为主。 １９９２年，随着中国经济从计划经济体制大范围地向市场经济体制转变，中央政府利益与地方政府利益的重新调整，重庆百货也同样无情地被推向股份制改造之路。同年6月，经重庆市经济体制改革委员会（１９９２）５１号文件批准，以重庆百货大楼作为独家发起人，通过定向募集的方式成立重庆百货股份有限公司，将评估确认后的重庆百货大楼生产性资产净值5435.82万元中的4200万元折为4200万股，作为国家股进入股份

7、公司，剩余部分进入资本公积。另以每股1.5元的价格定向募集4800万股法人股和3000万股内部职工股，公司总股本为12000万股，共募集资金1.17亿元。1996年7月2日，公司10重庆百货的长期筹资成本内部职工股和部分法人股3000万股A股在上交所上市交易。1996年股票发行的有关情况如下：（１）股票种类：普通股。（２）股票面值：1.00人民币／股。（３）股票发行价格：每股人民币1.50元。（４）股票发行起止日期：1992年6月25日至1992年7月10日。（５）股东人数：11583户，其中持有本股票1000股以上的股东9091户。（６）股票发行对象：内部职工和

8、社会法人。