基于mem模型的我国股指期货市场波动率研究

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1、基于MEM模型的我国股指期货市场波动率研究ResearchofVolatilityinStockIndexFuturesMarketofChinaBasedonMEM专业：技术经济及管理作者姓名：曹刚指导老师：郭名媛副教授天津大学管理与经济学部二〇一二年六月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日期

2、：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日摘要2008年底爆发的全球性金融危机对世界经济造成的影响至今仍未平息，此次危机凸显了金融风险监管上的巨大漏洞，引发了国际社会对于金融创新与金融监管的大讨论；2010年4月16日，我国正式推出了股指期货交易，其在丰富了我国资本

3、市场交易品种的同时，也对我国尚未完善的监管体制带来了新的难题。金融高频数据计量经济学自20世纪90年代以来成为了金融计量学、金融工程学的一个重要研究领域，高频数据的波动建模作为其中一个重要的研究方向，旨在通过适当的模型深入分析金融市场的波动特征。乘积误差模型（MultiplicativeErrorModel,MEM）由Engle（2002）提出，其适用于对于高频非负（non-negative）金融数据进行建模。本文即基于MEM模型对于中国股指期货市场的波动进行建模与研究。本文的主要研究工作和创新点如下：1、虽然MEM模型被国外学者广泛用于实证分析，但我国学者在这方面所做的研究极少，本文

4、利用MEM模型对我国股指期货合约价格指数的“已实现”波动建模，并在其中考虑了随机误差项可能出现的不同分布函数的情形，分析不同随机误差项分布对建模结果的影响。2、Anderson和Bollerslev(1998)提出了“已实现”波动（RealizedVolatility，RV）这一崭新的波动度量方法，基于其计算简单，无需建模、进行参数估计等优良特性，受到了学者们的普遍关注。虽然徐正国（2004）提出了调整“已实现”波动（AdjustedRealizedVolatility）、郭名媛（2006）提出了赋权“已实现”波动（WeightedRealizedVolatility），并从理论和实证

5、两个方面均证明了自己的改进形式比“已实现”波动性质更优，但国内尚无学者利用实证研究比较这三者的统计性质，也没有学者利用同一种模型为这三种“已实现”波动建模。本文对于股指期货合约价格指数的“已实现”波动、调整“已实现”波动和赋权“已实现”波动从统计特性和MEM建模结果这两方面进行了比较与研究。3、本文基于门限ACD模型的思想，建立门限MEM模型（ThresholdMultiplicativeErrorModel），并利用其对我国股指期货合约价格指数的“已实现”波动建模。本论文是国家自然科学基金项目《基于MEM模型的金融市场分析》（No：70901055）的组成部分。关键词：高频数据，乘积

6、误差模型（MEM），“已实现”波动，调整“已实现”波动，赋权“已实现”波动，门限MEM模型ABSTRACTTheglobalfinancialcrisiswhichbrokeoutintheendof2008hadinfluencedtheworld'seconomy.Thiscrisisindicatedthehugeloopholeonthesupervisionoffinancialriskwhichevokedthediscussionoffinancialinnovationandfinancialsupervision.OnApr16,2010,thetradingofst

7、ockindexfutureswaspermittedinChina.ThisvariedthekindsofproductinChinesecapitalmarketwhilebringingoutanewproblemtotheChinesesystemofsupervision.Thehighfrequencyfinancialdataeconometricshasbeenaimportantbranchoffinancialeconom