长期经济成长与实际汇率演变67678

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1、卢锋、韩晓亚:长期经济成长与实际汇率演变3长期经济成长与实际汇率演变卢锋韩晓亚内容提要:巴拉萨—萨缪尔森效应对一国经济成长过程中劳动生产率追赶与实际汇率变动之间联系提出了理论推测。本文介绍巴拉萨—萨缪尔森效应假说理论内容和经验研究文献,利用国别截面数据与时间序列数据考查其主要经验证据。本文还讨论了巴拉萨—萨缪尔森效应假说对研究人民币实际汇率问题的借鉴意义。关键词:巴拉萨—萨缪尔森效应人民币实际汇率经济成长一、引言一国经济在开放环境下发展,本币实际汇率作为一个基本价格变量,会因应经济成长不同阶段相对竞争力演变,对内外经济关系和矛盾加以调节。虽然实际汇率受复杂因素影响,巴拉萨—

2、萨缪尔森效应假说依托劳动生产率增长部门差异性等关键假设,逻辑推导出追赶过程会伴随本币实际汇率升值趋势的命题,为观察开放经济成长时期实际汇率走势提供了一个理论视角。一国经济发展过程中本币实际汇率是否确实存在升值趋势?生产率增长明显不同的国家实际汇率变动与上述理论预测是否具有一致性?虽然巴拉萨—萨缪尔森效应假说的逻辑清晰严密,但是科学理论解释力需要结合经验证据加以评估。考察巴拉萨—萨缪尔森效应假设及其经验证据,对研究人民币实际汇率尤其具有现实意义。我国经济正经历快速成长和结构变动时期,同时与全球经济融合程度不断深化,现实条件与巴拉萨—萨缪尔森效应假设背景大致吻合。如果这一标准理

3、论模型不仅逻辑严密,而且能较大程度解释相关经验现象,则可能为观察人民币汇率变动趋势提供一个有用视角,并能为有关问题争论寻求共识提供某种分析借鉴。反之如果巴拉萨—萨缪尔森效应假设缺少经验证据支持,研究人民币实际汇率思路则应有不同选择。本文介绍巴拉萨—萨缪尔森效应假说理论内容,讨论相关变量度量数据和经验研究文献,利用最新统计数据考查和评估其主要经验证据。第二部分考察巴拉萨—萨缪尔森效应提出的历史背景和基本内容,第三部分介绍该理论假说的实证研究文献,第四、五部分利用最新国别相对价格数据以及若干经历了较快追赶型的经济体时间序列数据,观察分析巴拉萨—萨缪尔森效应经验证据,第六部分概括

4、和评论本文内容和意义。二、巴拉萨一萨缪尔森效应理论产生的背景和基本内容巴拉萨—萨缪尔森效应假说是在20世纪60年代有关美国国际收支失衡问题讨论中提出的,其直接内容是揭示购买力平价作为均衡汇率解释理论存在系统性偏差。上世纪50年代前后十多年,伴随西欧、日本等国家经济快速增长和美国经济国际竞争力相对下降,美国国际收支失衡和官3卢锋、韩晓亚,北京大学中国经济研究中心,邮政编码100871,电子信箱:fenglu@ccer.edu.cn。感谢朱家祥教授、胡大源教授与本文第一作者讨论本文初稿涉及的相关计量分析文献,感谢刘鎏、唐杰在本文研究不同阶段帮助整理部分数据,感谢匿名评阅人的修改

5、建议。作者对论文可能存在的失误负责。4©1994-2009ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net2006年第7期方储备减少,①成为当时美国学术界和政策部门的一个热点研究问题。②一种观点认为国际收支失衡本质在于美元汇率高估,并利用购买力平价理论和单位劳动成本数据测算美元高估程度,由此再次引发有关购买力平价作为均衡汇率理论局限性的争论。巴拉萨教授1964年发表题为《购买力平价教条:再考察》论文,揭示购买力平价作为均衡汇率决定理论具有内在系统偏误(Bal

6、assa,1964)。萨缪尔森教授同年发表论文阐述类似观点(Samuelson,1964)。③巴拉萨—萨缪尔森效应假说由此正式提出。巴拉萨论文假设反应经济总量结构的“一篮子商品”包括“可贸易品”和“不可贸易品”。可贸易品部门国际劳动生产率差异较大,即穷国生产率远低于富国;不可贸易部门劳动生产率国际差异较小。国际贸易使可贸易品价格大体可比,穷国相对于国外很低的劳动生产率,导致该部门相对于国外很低的工资水平。然而一国内部劳动力部门间流动性对两部门工资产生趋同性影响,结果不可贸易部门虽然生产率与国外差距不大,由于工资与可贸易部门大体均衡也远远低于国外水平,从而使该部门价格也相应低

7、于国外水平。由于一篮子产品价格包含两部门产品,穷国非贸易品价格相对于国外较低,导致一般物价相对于国外较低。由此可见,巴拉萨—萨缪尔森效应包含以下关键假定和推论:一是对可贸易品国际交换不存在边境壁垒,因而大体满足一价定理条件,然而“无形产品和资本流动不进入国际收支”(Balassa,1964,586页),即假定服务不可贸易,并且不考虑资本流动对国际收支影响。二是生产率水平差异的部门分布特点,可贸易品劳动生产率提升可能性比较大,因而发达国家与发展中国家可贸易部门劳动生产率差异远远大于不可贸易品部门。三是在单个生产要素和