中国国债流动性研究

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文中国国债流动性研究姓名：樊菊隐申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：刘园201103摘要流动性被称为证券市场效率的基础和金融市场的牛命线。国债市场流动性被认为是国债市场效率高低和完善与否的标志，也是政府进行国债管理和宏观调控的重要影响因素。增强国债市场流动性，有利于提高债券价格所反映的信息量，可以促使债券市场价格发现功能的充分发挥：有利于降低国债管理风险，提高国债管理效率，降低政府的融资成本；还能为其他高风险的金融产品定价提供指导，有助于市场提高风险管理技术，同时对于央行货币政策的有效性起到决

2、定性的作用。随着我国国债市场的发展，出现了很多新的情况，如买断式回购己经推出、券款对付已经实现，有必要对新的形势和局面进行分析。本文通过研究国债市场流动性现状与存在的问题，以针对性的提出相关建议，为提高国债市场的流动性作出参考。关键词：国债市场，流动性，换手率，买卖价差AbstractMarketliquidityisknownasthefoundationofmarkete伍ciencyandthelifebloodoffinancialmarkets．Bondmarketliquidityisconsideredthe

3、symbolofthebondmarkete伍ciency,andiStheimportantinfluencefactorofbondmanagementandmacro-contr01．Enhancebondmarketliquidity,itwillhelptoincreasetheamountofinforlnationreflectedinbondprices．andwillimprovethebondmarket’Sfunctionofpricediscovery；willreducerisksintreasu

4、rybondmanagement,andraisethee雎ciencyofdebtmanagementtoreducethegovernment’Sfinancingcosts：willprovideguidanceaboutpricingfor0tIlerhigh—riskfinancialproductsSOastohelpthemarketimproveitsriskmanage：menttechniques；atthesametime，highmarketliquidityplaysadecisivepartin

5、theeffectivenessofthecentralbank’Smonetarypolicy．WiththedevelopmentofChina’Sbondmarket,itemergesalotofnewsituations．suchasbuyoutrepurchasehasbeenintroducedandDeliveryVersusPaymenthasbeenadfieved,itisnecessarytoanalyzethenewcircumstances．TlliSpaperproposesspecificr

6、ecommendationstoenhancetheliquidityofthebondmarketbystudyingthestatusofbondmarketmobilityandexistingproblems．Keywords：TreasuryMarket；Liquidity；Turnoverrate；Bid-AskSpreadII第1章导论1．1本文的选题背景国债流通市场，即二级市场，是转让买卖已发行国债的市场，它的职能是为已发行国债提供一个再行出售转让的平台，由此，形成一种流动性，为投资者提供转让和买卖国债的机

7、会，也为筹资者提供了筹资机会。国债是一种高信誉金融商品，其内在属性离不开流通，流动性是国债市场存在和发展的基础。金融危机引发严重市场流动枯竭后，金融市场的流动性引起了人们的再次重视。保持市场的流动性，成为金融体系健全运行的基本原则之一。保持较高国债流动性，不但有利于降低国债的管理风险，提高国债管理效率，降低政府融资成本，而且作为微观金融机构流动性和风险管理的重要工具，还能为其他高风险金融产品定价提供指导，有助于整个金融市场风险管理技术的提高。1981年我国财政部首次发行国债，1988年我国国债二级市场初步建立，在这短短二十

8、余年间，我国债市经历起起落落，现在已基本走上了稳步发展的进程。由于起步较晚，目前我国国债市场距离西方发达国家的成熟债券市场还有一定的差距，表现之一就是国债流通市场的流动性水平还较低。本文就将集中研究我国国债市场的流动性问题。1．2中国国债流动性研究的意义证券市场的生命力在于市场流动性。各国金融市场管理的