美国量化宽松货币政策对中国股市影响

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1、美国量化宽松货币政策对中国股市影响摘要：从2008年金融危机爆发至今，为刺激经济复苏，美联储已推出了四轮量化宽松货币政策，向市场注入了大量的流动性，引起了全球范围内的流动性泛滥、原材料价格上涨等问题，与此同时也通过短期资本和货币政策传导等渠道对中国股市产生了显著性影响，为避免资本市场动荡、形成资产泡沫，应加强对投机性资本的监管、征收资本利得稅、加快推进人民币国际化进程。关键词：量化宽松股市影响、美国量化宽松货币政策对自身经济作用从2008年金融危机爆发至今，美联储为了激发国内市场活力，推动经济复苏，一共推出了四轮

2、量化宽松货币政策。就其政策实施效果来看，GDP同比增长率方面，根据美国商务部数据测算，从2003年一季度至2007年四季度，美国季度GDP平均同比增速为2.7%,自2008年金融危机以后，GDP同比增速由2008年一季度的1.1%迅速降至2009年二季度-4.1%的低谷，此时，第一轮量化宽松货币政策的实施效果开始显现，GDP同比增速开始显著拉升，稳步上升至2010年二季度的2.7%,国民经济初现活力，为了巩固成果，美联储又连续推出了接下来的几轮量化宽松货币政策。自2010年二季度至2013年二季度，美国GDP平均

3、同比增速已恢复至2.3%,接近危机前水平。失业率方面，根据美国劳工部数据测算，美国在2003年一月份到2007年十二月份的平均失业率为4.37%,金融危机爆发以后，失业率暴涨，2009年十月达到10%,此时，由于量化宽松货币政策的实施，失业率开始逐步走低，但这个降低幅度是小而且缓慢的，至2013年七月份，失业率降到7.4%,自2009年■一月至2013年七月,平均失业率仍高达8.73%,远高于危机前水平。根据以上计算，美联储推出的四轮量化宽松货币政策在提振GDP方面效果较为显著，而在降低失业率方面，作用有限。二、

4、美国量化宽松货币政策对我国股市影响的理论分析本文将从美国对华证券投资额度、短期资本流入及货币政策影响三方面来探析美国量化宽松货币政策对我国股市的影响。（一）美国对华证券投资额的变化近年来，随着我国经济实力的逐年增强，金融投资体制的不断健全，吸引了大量的美国投资者。具体而言，根据美国财政部网站公布的数据，应以2006年为界，此前和此后美国对华证券投资额处于不同水平。2006年以前，美国对华证券投资额平均值低于300亿美元，2006年以后，美国对华证券投资额平均维持在1000亿美元左右。2009年，由于量化宽松政策的

5、实施，美元资产贬值，美国对华证券投资额迅速上升，达到1023亿美元，为近十年来的最高值。而这其中，美国对华股票投资占其对华证券投资的比重始终保持在90%以上，2009年高达99%o这些数据表明，美国量化宽松货币政策在美国对华股市投资额上有一定的影响。（二）短期国际资本流入进入二十一世纪以后，我国资本市场发展迅猛。我国股市投资收益率大部分时间内高于国际平均水平，并且我国股市还具有全民皆股、投机气氛浓的特点，因此极容易受到市场情绪及小道消息的影响，进而导致集体的抛售或者抢购行为，引发"羊群效应”。从美国方面看，由于量

6、化宽松货币政策的实施，国民经济逐渐复苏，但产能利用率、就业率、以及信贷市场依然处于较低水平，复苏后劲不足，美元一直保持贬值的预期，为了使美元资产保值增值，美国国内投资者和金融机构将回到国际市场上寻求投资机会，而经济发展势头良好、具有较髙收益的新兴市场将是他们的首选，中国股市首当其冲。在“负面典型”作用下，欧盟、日本能发达国家纷纷采用宽松的货币政策，向世界经济注入了大量的流动性，导致国际金融市场流动性泛滥，进一步加剧了国际短期资本向我国资本市场的流入，这些短期资本的流入，在改变我国股市资金状况的同时也影响了国内投资

7、者的心理预期，终将对我国股市造成一定的负面影响。（三）货币政策传导美国的量化宽松货币政策也间接地影响了我国货币政策的独立性。由于美国量化宽松货币政策释放的流动性造成了美元贬值，如果我国不采取适当宽松的货币政策，人民币将面临着巨大的升值压力，与此同时，更多流动性会注入国内。另一方面，假如我国采取扩张的货币政策，由于我国的金融机构和个人家庭并不存在去杠杆化，同样会使我国国内流动性泛滥。综上所述，无论我国是否作改变自身货币政策,都会造成流动性增加，进而引起资本市场动荡，推动股市上涨，形成资产泡沫。三、消除影响的对策与建

8、议（一）加强对跨境投机性资本的监管为了有效防止投机性资金进入股市，加强对跨境资本特别是投机性资本的监管，需要央行加强对外汇占款的控制，加大对外汇占款用途的审查力度。同时，央行应做到对资本流入和资本流出的对称性监管，在加强控制资本流入的同时，放松国内资本流出的监管。另一方面，相关部门应加强对经常项目进出资金的管理和审查，运用各种手段控制短期国际资本流动，特别是防止国际游资利