美国量化宽松政策对其股市影响的研究

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1、＇尸Ｖ．’心、￣、．．，－Ｉ？，ｔ，ｐ■．中图分类号：密级；公开？：学巧分类号论文编号：３７０２５１００３１０４５６３２０１份０００１４ＬＷ＿＿＿－－Ｖ－山束射貧义聲硕ｄｔ学位论文（专业学位）美国量化宽松政策对其股市影响的研究作者娃名：秦庆朋学科专业：金融硕：ｔ指导教师：周宗安（教授）合作导师：姚志坚（高级经济师）培养学院：金飄学院二〇－六年五月．■？－右‘‘一‘＇巧．？一—．二＾山东财经大学学

2、位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研巧成果，也不包含为获得山东财经火学或其它教育机构的学位或证一书而使用过的材料：。与我同工作化Ｎ止对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：Ｈ期：如年抑曰／＾山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学巧权化Ｗ本学位论义（包括但不限于其印刷版和）电子版，使用方式包括

3、但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部口（机构）送交学位论文，学术交流为Ｈ的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查影阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内巧编入有关数据库进行检索，采用印、缩印或其他复制手段保存学位论义．保密学位论文在解密后的使川巧权村学位论文作者签名：曰期：年月ｙ曰＞／／指导教师签名：＼ＩＩ期：乃年若巧Ｈ义手Ｕ中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：37_025100_31045632016300014_LW硕士学位论文（专业学位）美国量化宽松政策对其股市影响

4、的研究作者姓名：秦庆朋学科专业：金融硕士指导教师：周宗安教授合作导师：姚志坚高级经济师培养院系：金融学院二0一六年五月ResearchontheeffectsofU.S.quantitativeeasingpolicyonthestockmarketADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：QinQingpengSupervisor：Prof.ZhouZonganSchoolofFinancialShandongUniversityofFinanceandE

5、conomics中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：37_025100_31045632016300014_LW硕士学位论文美国量化宽松政策对其股市影响的研究作者姓名：秦庆朋申请学位级别：金融硕士指导教师姓名：周宗安职称：教授学科专业：金融硕士研究方向：金融理论与政策学习时间：自2014年9月1日起至2016年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2016年6月摘要摘要2007年美国发生了席卷全球的金融危机，其破坏力之大、波及面之广，直逼上个世纪的“大萧条”。股市、楼市崩盘，大量公司破产倒闭，大批

6、员工失业申请失业救济，经济陷入衰退。为了挽救濒临崩溃的美国经济，美联储开启了量化宽松货币政策和其他的向金融市场连续注资的组合拳。美国的经济开始企稳，道琼斯工业平均指数开始止跌回升，并且近两年创下历史最高记录。但是仔细研究之下发现，美国股市繁荣的直接主要原因是美国各大上市公司的股票回购行为，这其中的货币资金传导机制非常奇特。股市繁荣依赖于公司自身的股票回购，股票回购的资金源于债券市场，债券市场的繁荣是由于债券的低利率，债券的低利率靠的是做市商在债券回购市场吞吐债券的流动性支持，做市商的资金来源于美联储的量化宽松政策。本文

7、研究的重点就是美联储的量化宽松政策对美股股市产生的影响。本文首先回顾国内外学者从量化宽松政策的传导机理、量化宽松政策的实施效果、美国量化宽松政策与股价的关系等三个方面的主要研究文献；其次，就是对量化宽松货币政策进行较为详细的理论分析，而且对量化宽松政策和传统货币政策进行了比较；接着分析货币政策对股票市场的传导机制和影响因素；然后就是在量化宽松政策下美国出现的股市繁荣现象的原因进行具体解析，本文从债券市场、公司股票回购和公司发债融资三个微观方面来分析繁荣的美国股市。再次，通过建立VAR模型、运用脉冲响应函数和格兰杰因果检

8、验进行分析。得出实证结论：一是美联储的量化宽松对美国中长期国债市场在短期内具有积极的影响，说明量化宽松政策释放的增量货币流入了美国债市场，引起了国债收益率的下降。二是美中长期国债收益率对道琼斯指数成分股的股票回购金额的影响总体上是正面的，即美国债市场的繁荣刺激了上市公司的股票回购行为。三是在短期内，美国上市公司股票回购对道指没有产