我国上市公司治理结构动态调整研究

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1、⑧论文作者签名：么垂壅指导教师签名：论文评阅人1：评阅人2：评阅人3：评阅人4：评阅人5：答辩委员会主席：汪炷委员1：杨柳勇委员2：塞垡壁委员3：委员4：委员5：答辩日期：Author’Ssignature：一●■‘Supervisor7Ssignature：Thesisreviewer1：Thesisreviewer2：Thesisreviewer3：Thesisreviewer4．Thesisreviewer5：Chair：汪炷(Committeeoforaldefence)Committeeman1：扬柳勇Committeeman2：塞堡壁Committeeman3：

2、Committeeman4．Committeeman5：Dateoforaldefence：201O．5．27浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝江太堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：／2i缓签字日期：汐，『年i月，日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解浙江太堂有权保留并向国家有关部门或机构送交本

3、论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权塑堑太堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：／。、／血设签字日期：伽『1年6月J日致谢两年的时光转瞬即逝，一眨眼间我在美丽的西子湖畔已经度过了从本科到研究生的六年光阴。六年里，在学>--j及工作上不断挑战自我，不仅学到了扎实的经济学知识，深入了解了我国的资本市场并顺利进入这个行业工作，更重要的是结识了很多志同道合的朋友，接触了各个领域的前辈与师长，领会了自强不息、厚德载物的为人处世之道。如今，

4、新的一段人生旅程已经在等着我整装待发，而回首过去几年宝贵的学术生涯，要感谢的人有很多。首先要感谢我的导师钱彦敏老师，是您很多次在我困难的时候帮助我，鼓励我；是您的支持与理解才让我有机会去追求我的梦想，不断在工作上追求更高的目标；也是您在学术上不遗余力地指导我，使我顺利完成本科及硕士的学业，掌握了扎实的专业知识。回首整个研究生生涯，您不仅仅教给了我金融学的理论知识和工作技能，更是传授了我为人处世的道理，这些，都将是我今后一生最宝贵的财富。这篇文章能够完成，也正是归功于钱老师的悉心指导，从选题、构思到成文，无一不凝聚着钱老师的心血。在此，我向钱老师，表达最诚挚的谢意与敬意!此外

5、，我还要感谢我的同门张超在这两年中陪伴我一起上课、实>--j和工作，相互鼓励，相互学习；感谢我的班级对作为班长的我工作的支持与关心；感谢金大霖、黄橙师弟等人对我论文数据上的帮助；感谢其他同门学术上给我的灵感与生活工作上的鼓励；感谢室友．班级各个好朋友们，是你们让我的研究生生涯充满了快乐和激情；感谢唐吉平老师对我本科四年的指导，感谢王晓老师对我的照顾与扶持；感谢学校其他帮助过我的老师和同学。同时，我要感谢我的父母，谢谢你们的抚养和教诲，二十多年来你们的支持一直是我前进的最大的动力，你们的踏实、勤奋是我一生学习的榜样!最后感谢参加本论文评阒、答辩的所有老师和专家们!摘要本文我们

6、主要关心我国上市公司的哪些特征与其产出相关、治理结构改革的过程是否是渐进式和探索性的及微观结构对其产出的作用是否发生变化三个问题。我们突破前人静态研究视角，构建可以客观反映我国上市公司治理结构水平的综合指标G指数，在此基础上对我国治理结构的动态调整变化及其对上市公司价值或绩效的作用的动态变化分别作了研究。本文对1998．2009年1186家上市公司进行分析，一方面发现我国股权集中度高，国有股占比大且存在大量非流通股等现象普遍存在于我国的上市公司中；另一方面利用面板数据实证分析初步发掘了我国的上市公司治理结构对公司绩效及价值表现的主要特征：相对于公司盈利水平，我国公司治理结构

7、变量对于公司市场价值的作用更加直接，同时公司的内部治理效果显著大于外部治理；我国目前的内部治理中还是以大股东治理为主，公司第一大股东持股比例与企业价值呈现倒U型关系，国有股持股比例越高越不利于企业价值提高，但流通股比例越高，公司价值越大；而在内部治理中，董事会的规模与企业价值负相关，董事长变更给投资者带来正面的预期，独立董事作用模糊；契约激励方面，公司管理层前三名高管的薪酬与企业价值反而负相关，反映了薪酬激励体制并不健全；管理层持股对促进公司治理作用并不显著；外部治理机制在我国并不完善，只有要素市场约束产生了显著的