媒体访谈—即时报告

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1、媒体访谈—即时报告2010年3月29日星期一英大证券研究所所长李大霄博客：http://blog.163.com/chinalidaxiao@126/证券网：http://www.lidaxiao.cn/E-mail：lidx@vsun.com时间：2010年03月29日08:44来源：http://cpc.people.com.cn/GB/64093/82429/83083/11243270.html李大霄：今年是震荡年，市场重心上移概率偏大今年以来A股市场的下跌也可理解为股指涨速过快后的调整置身虎年，A股市场的投资者不仅没有迎来企盼中的“虎头”行情，反而遭

2、遇了“拦路虎”。数据显示，今年1月1日至3月18日，上证综指累计下跌231点，跌幅为7.05%。而同期美国道琼斯工业平均指数上涨306点，涨幅为3.37%；英国伦敦金融时报100指数上涨4.24%；日本日经225指数也有1.87%的上扬。此外，韩国、印度等诸多海外股票市场的表现也要远远强于A股。A股市场几乎成为新兴市场中表现最差的市场。股市是经济的“晴雨表”。然而今年以来，为什么经济率先回升向好的A股市场一直处于弱势调整中，其表现远不如经济复苏乏力的美、日等国股市？“这段时间A股市场的弱势，要放在2008年底以来全球股市反弹的大视野下去理解。”英大证券研究所所

3、长李大霄表示，一年多来，A股市场先于外围市场见底，文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所第1页并且在涨幅上高于外围市场。上证综指自1664点以来，最高涨至3478点，最高涨幅为109.01%，而美、英、日、韩等海外股市的最高涨幅均不到1倍，分别为64.64%、60.88%、55.66%、83.44%。“因此今年以来A股市场的下跌也可以理解为是股指上涨速度过快后的调整。”当然，这段时间A股市场走弱也有其内在原因。首先，流通市值规模在迅速扩大。“去年上证综指3478点时，A股市场可流通市值占总市值的比重约为50%左右，

4、而今年1月1日，这一数字已增至61.28%，到3月19日更是达到63.8%。预计到今年底，A股90.04%的市值将实现全流通。”李大霄说。其次，融资速度快于引入资金的速度。今年1、2月份，A股市场融资额分别为513.71亿元、579.44亿元，高于去年新股发行以来的月均融资额。此外，正是由于中国经济回暖势头强劲，投资者开始担忧经济刺激政策退出，这也使A股市场像“头戴紧箍咒的孙悟空”，难以有出色的表现。市场处于由流动性驱动转到上市公司业绩驱动的轨道去年以来，政策走向一直是影响股市的重要因素。当前制约市场上行的短期压力，一个重要原因无疑是市场对政策紧缩的预期。易方

5、达基金北京公司总经理刘超安认为，投资者对于这种紧缩政策的担忧过于敏感，从宏观政策角度来看，确实有收紧趋向，但以历史经验看，只要经济向好，即使加息也不会对股市造成根本影响。他认为，目前经济回升向好的迹象已非常明显，有几个现象可以说明：第一是春节的消费品零售额，达3400亿元，同比增长了17.2%；第二是1月份用电量，同比增长了17%，剔除春节因素影响后，增幅也相当可观，这17%用电量的增长，主要来自工业经济的强劲增长；第三是招工难，以广东为例，企业有大量订单，文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所第2页却招不到人。刘

6、超安说，2009年以来，A股市场股指运行主要靠流动性，但不能忘记一个基本事实——能够给投资者带来回报的不是流动性，不是股指运行本身，而是上市公司的业绩。从中长期投资角度来讲，3000点向下的空间是有限的。中国未来上市公司业绩肯定要增长，业绩的增长必定带动市场的上升。目前A股市场处于由流动性驱动转到上市公司业绩驱动的轨道，政策的边际影响在递减。但这种转变需要一个过程。截至3月24日，已有627家上市公司公布了2009年年报。数据显示，得益于2009年经济回暖，市场需求回升并带动产品价格上涨，半数以上已公布年报上市公司的毛利率出现提升。李大霄认为，今年A股市场上市

7、公司利润增幅可达25%左右，业绩的确定性成长能抵消流通规模的扩大和估值的回归。“今年是震荡年，震荡中市场重心上移的概率偏大一些。”上投摩根基金管理公司副总经理侯明甫认为，目前中国经济已率先走出国际金融危机冲击的泥潭，因此前期经济刺激政策必然会作出相应调整，包括加息在内的政策可能会相继出台，未来市场流动性将继续呈现收紧态势，但基于未来经济强劲增长的预期，目前A股市场整体估值水平处于合理区间。“因此，今年A股市场将继续呈现区间震荡的态势，反弹行情和市场结构性机会还会不断上演，整体形势仍是乐观的。”此外，专家认为，目前股指期货、融资融券等重大制度创新正在加紧推进。从

8、历史上看，重大制度推出前后，A股市场运