基于管理层收购的人力资本产权激励研究

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1、辛束爽通太学硕士学位论文基于管理层收购的人力资本产权激励研究学位申请人学科专业指导教师答辩委员会主席邓惠群劳动经济学张诚教授答辩日期：二砚}；摘要基于管理层收购的人力资本产权激励研究长期以来，中国国有企it的所有者缺位，所有者和经营者的价值收向和经营目标存在不一致，导致企业契约的实际交易成本增加。如何建立健全并行之有效的激励约束机制，充分调动和发挥企业经营管理者的主动性和创造性，挖掘企业人力资本的潜能，是大家一直在关注的话题。管理层收购作为一种人力资本产权激励的制度安排，正好与我国当前建立现代企业产权制度的目标相契合，因此它一引进就受到了企业家的普遍欢迎。从理论上来说，管理层收购的人力

2、资本产权激励可以有效降低企业的代理成本，调动管理层的积极性，提升企业管理效率，改善企业的绩效。但是，由于管理层收购的复杂性和多样性，并不是所有实施管理层收购的企业都能获得成功，尤其是在当前经济体制改革处于转轨过程中，管理层收购受到了各种因素的影响和现实条件的制约，这使得我国管理层收购与国外现有的管理层收购相比，在许多方面都具有自身的特点。因此，对我国企业管理层收购的人力资本产权激励效应进行研究，有益于分析我国在人力资本产权激励方面存在的问题，具有较强的现实意义。本文以管理层收购作为分析的切入点和逻辑起点，对管理层收购的人力资本产权激励分别进行了比较研究和实证研究，在此基础之上，总结我国

3、在人力资本产权激励方面存在的缺陷性因素，并提出相关对策。通过分析，本文得出了如下结论：(1)管理层收购的人力资本产权激励效应是通过股权激励、债务激励、监督效应以及税收效应四大机制实现的，相比于其他的人力资本产权激励方案，它在利益驱动的直接性、发展动力的内生性以及激励效果的长期性方面具有优势；(2)管理层收购的人力资本产权激励效应在我国企业的实践中不能得到有效的数据支持，主要原因是股权激励等四大激励机制不能启动；(3)我国在人力资本产权激励方面存在着动因性、股权性、约束性和环境性四大缺陷，导致我国对人力资本产权激励的各种探索都归于失败：(4)完善我国的人力资本产权激励不仅是企业一个层面的

4、任务，也不仅仅是将产权界定清晰就可以解决，它需要通过观念的更新、监督体系的建立以及市场环境的优化才能逐步完善。关键词：管理层收购，人力资本产权，激励，主成分分析法AbstractASTUDYONTHEENCOURAGEMENTOFHUMANCAPITALPROPERTYRlGHTSBASEDONMBOABSTRACTForalongtime．tileabsenceofownershipofChinesestate—o、、’nedenterprises．coupled¨7iththemisalignmentofthevaluesandobjectiveoftheownerandthose

5、ofthemanagement—hasbeencausingtheincreaseofrealtransactioncostoftheagencycontract。It’SatopicreceivingvastattentionabouthowtoestablishandimproveapowerfulmotivatingandconstrainingmechanismastomobilizethemanagementandfostertheirPro-activityandcreativity，andtotapthepotentialofhumancapital。Asanarrang

6、ementofhumancapitalpropertyright，MBOisjustcoincidedwiththeestablishmentofmodementerpriseSystemofpropertyrightsinChina'scurrentgoal，SOitWasgenerallywelcomedbyentrepreneurswhileintroducedaTheoretically，MBOcaneffectivelyreducethecostofagent，mobilitymanagementinitiative，enhancebusinessmanagementeffi

7、ciencyandimproveenterpriseperformance。However，becauseofthecomplexityandthediversityoftheMBO，notallMBOthatwerepracticedinenterpriseswillbesuccessful。Especially，MBOisconfinedbyvariousfactorsduringthetransfeningprocessoftheChin